Håndtere renterisiko

Renterisiko eksisterer i en rentebærende eiendel, for eksempel et lån eller en obligasjon, på grunn av muligheten for en endring i eiendelens verdi som følge av variasjon i rentene. Rente risikostyring har blitt veldig viktig, og det er utviklet forskjellige instrumenter for å håndtere renterisiko.

Denne artikkelen ser på flere måter som både virksomheter og forbrukere håndterer renterisiko ved å bruke forskjellige renter derivat instrumenter.

Hvilke investorer er utsatt for renterisiko?

Renterisiko er risikoen som oppstår når det absolutte rentenivået svinger. Renterisiko påvirker verdiene av rentepapirer direkte. Siden renter og obligasjonspriser er omvendt beslektet, fører risikoen forbundet med en renteoppgang til at obligasjonsprisene faller, og omvendt. Obligasjonsinvestorer, spesielt de som investerer i langsiktige obligasjoner med fast rente, er mer direkte utsatt for renterisiko.

Anta at en person kjøper en 3-årig fastrentet 30-årig obligasjon for $ 10.000. Denne obligasjonen betaler $ 300 per år gjennom løpetiden. Hvis renten stiger til 3,5%i løpet av denne tiden, betaler nye obligasjoner $ 350 per år gjennom løpetid, forutsatt en investering på $ 10.000. Hvis obligasjonsinnehaveren på 3% fortsetter å holde obligasjonen sin gjennom løpetiden, mister han muligheten til å tjene en høyere rente.

Alternativt kunne han selge sin 3% -obligasjon i markedet og kjøpe obligasjonen med høyere rente. Imidlertid resulterer dette i at investoren får en lavere pris ved salg av obligasjoner på 3% da de ikke lenger er like attraktive for investorer siden de nylig utstedte 3,5% -obligasjonene også er tilgjengelige.

Derimot påvirker endringer i renter også aksjeinvestorer, men mindre direkte enn obligasjonsinvestorer. Dette er for eksempel når renter stiger, øker også selskapets kostnad for å låne penger. Dette kan resultere i at selskapet utsetter lån, noe som kan føre til mindre utgifter. Denne nedgangen i utgifter kan bremse bedriftens vekst og resultere i redusert fortjeneste og til slutt lavere aksjekurser for investorer.

Renterisiko bør ikke ignoreres

Som med enhver risikostyringsvurdering, er det alltid muligheten til å gjøre ingenting, og det er det mange mennesker gjør. Men under uforutsigbarhet, noen ganger ikke sikring er katastrofalt. Ja, det er en kostnad for sikring, men hva er kostnaden for et stort trekk i feil retning?

Man trenger bare se til Orange County, California, i 1994 for å se bevis på fallgruvene ved å ignorere trusselen om renterisiko. I et nøtteskall lånte Orange County-kasserer Robert Citron penger til lavere kortsiktige renter og lånte penger til høyere langsiktige renter. Strategien var opprinnelig god ettersom kortsiktige renter falt og normal avkastningskurve ble opprettholdt. Men da kurven begynte å snu og nærme seg omvendt avkastningskurve status, ting endret seg. Tap til Orange County og de nesten 200 offentlige enhetene som Citron forvalte penger for ble estimert til nesten 1,7 milliarder dollar og resulterte i kommunens konkurser.Det er en heftig pris å betale for å ignorere renterisiko.

Investeringsprodukter

De som ønsker å sikre investeringene sine mot renterisiko, har mange produkter å velge mellom.

Fremover:EN fremover kontrakt er det mest grunnleggende rentestyringsproduktet. Ideen er enkel, og mange andre produkter som diskuteres i denne artikkelen er basert på denne ideen om en avtale i dag om utveksling av noe på en bestemt fremtidig dato.

Forward Rate Agreements (FRAs): An FRA er basert på ideen om en terminkontrakt, der determinanten for gevinst eller tap er en rente. I henhold til denne avtalen betaler en part a fast rente og får en flytende rente lik a referansesats. De faktiske utbetalingene beregnes basert på a nominelt hovedbeløp og betales med intervaller bestemt av partene. Bare en netto betaling gjøres - taperen betaler vinneren, for å si det sånn. FRA gjøres alltid opp i kontanter.

FRA -brukere er vanligvis låntakere eller långivere med en enkelt fremtidig dato da de er utsatt for renterisiko. En serie FRAer ligner på a bytte (diskutert nedenfor); i en bytte er imidlertid alle betalinger til samme hastighet. Hver FRA i en serie er priset til en annen pris med mindre begrepsstruktur er flat.

Fremtidsutsikter: EN terminkontrakt ligner på en fremover, men den gir motparter med mindre risiko enn en terminkontrakt - nemlig en reduksjon av misligholde og likviditetsrisiko på grunn av inkludering av en mellommann.

Bytting:Akkurat som det høres ut, er en bytte en bytte. Nærmere bestemt, en rentebytte ligner mye på en kombinasjon av FRA og innebærer en avtale mellom motparter om utveksling av fremtidige sett kontantstrømmer. Den vanligste typen rentebytting er a vanlig vanilje swap, som innebærer at en part betaler en fast rente og mottar en flytende rente, og den andre parten betaler en flytende rente og mottar en fast rente.

Alternativer: Rentehåndteringsalternativer er opsjonskontrakter som underliggende sikkerhet er en gjeldsforpliktelse. Disse instrumentene er nyttige for å beskytte partene som er involvert i et lån med flytende rente, for eksempel boliglån med justerbar rente (Våpen). En gruppering av renteoppkallingsalternativer omtales som et rentetak; en kombinasjon av rentesalgsopsjoner kalles et rentegulv. Generelt er en lokk som et anrop, og et gulv er som et put.

Bytting:EN bytte, eller byttealternativ, er ganske enkelt et alternativ for å gå inn i et bytte.

Innebygde alternativer:Mange investorer støter på derivathåndteringsinstrumenter via innebygde alternativer. Hvis du noen gang har kjøpt en obligasjon med en samtalebestemmelse, du er også i klubben. De utsteder av din obligasjon som kan kalles forsikrer at hvis renten synker, kan de ringe inn obligasjonen din og utstede nye obligasjoner med en lavere kupong.

Caps: Et tak, også kalt tak, er et kjøpsalternativ på en rente. Et eksempel på søknaden ville være en låntaker som går lenge, eller betaler en premie å kjøpe en cap og motta kontantbetalinger fra hetten selger (den korte) når referanserenten overstiger takets strekkrente. Betalingene er designet for å oppveie renteøkninger på lån med flytende rente.

Hvis den faktiske renten overstiger strekkrenten, betaler selgeren differansen mellom streiken og renten multiplisert med den nominelle hovedstolen. Dette alternativet vil "cap" eller plassere en øvre grense på innehaveren rentekostnad.

De rentetak er en serie komponentalternativer, eller "caplets", for hver periode cap -avtalen eksisterer. EN caplet er designet for å gi en sikring mot en økning i referanseindeks rente, for eksempel London Interbank tilbudt rente (LIBOR), for en angitt periode.

Gulv: På samme måte som et salgsalternativ regnes som speilbildet til et anropsalternativ, er gulvet speilbildet på hetten. De rentegulv, i likhet med hetten, er en serie med komponentalternativer, bortsett fra at de er putealternativer og seriekomponentene refereres til som "gulvplater". Den som er lang, gulvet betales ved forfall av gulvflatene hvis referansesatsen er under gulvets strekkpris. EN utlåner bruker dette for å beskytte mot fallende renter på et utestående lån med flytende rente.

Krager: En beskyttende halsbånd kan også bidra til å håndtere renterisiko. Krage oppnås ved å samtidig kjøpe en hette og selge et gulv (eller omvendt), akkurat som en krage beskytter en investor som er lenge på en aksje. EN nullkostnadskrage kan også etableres for å senke kostnadene for sikring, men dette reduserer det potensielle overskuddet få glede av en rentebevegelse til din fordel ettersom du har satt et tak på potensialet ditt profitt.

Bunnlinjen

Hvert av disse produktene gir en måte å sikre renterisiko, med forskjellige produkter som er mer passende for forskjellige scenarier. Det er imidlertid ingen gratis lunsj. Med noen av disse alternativene gir man opp noe-enten penger, som premier som er betalt for alternativer, eller mulighetskostnad, som er overskuddet man ville ha gjort uten sikring.