Explorando o valor contábil

Na cadeia alimentar de investidores em segurança corporativa, os investidores em ações não têm a primeira chance de lucros operacionais. Acionistas comuns obter o que sobrar depois que a empresa pagar seu credores, acionistas preferenciais e o fiscal. Mas, no mundo dos investimentos, ser o último da fila pode muitas vezes ser o melhor lugar para estar, e o acionista comumO lote de pode ser a maior fatia do bolo dos lucros. Continue lendo para descobrir como conseguir sua torta e comê-la.

Embora os detentores de dívidas corporativas e acionistas preferenciais tenham direito a uma série fixa de pagamentos em dinheiro, o fluxo de caixa o excesso desses valores é essencialmente propriedade dos acionistas ordinários. Em teoria, se os acionistas ordinários decidirem por maioria de votos encerrar a empresa, eles seriam direito a tudo o que sobrou depois de liquidar as reivindicações dos detentores de dívidas e acionistas. O valor de um ação ordinaria, portanto, está relacionado ao valor monetário do

reivindicação residual dos acionistas ordinários na corporação - o valor patrimonial líquido ou ações ordinárias da corporação.

Medindo o valor de uma reivindicação
Uma boa medida do valor da reivindicação residual de um acionista em qualquer momento é o valor contábil do patrimônio líquido por ação (BVPS). Valor do livro é o valor contábil da empresa ativos menos todas as reivindicações superiores ao patrimônio líquido (como passivos da empresa).

Em termos simplificados, é também o valor original das ações ordinárias emitidas mais lucros acumulados, menos dividendos e recompra de ações. BVPS é o valor contábil da empresa dividido pelas emitidas e em circulação da empresa interesses comuns.

Os investidores em ações costumam comparar BVPS ao preço de mercado do estoque na forma de mercado relação preço / BVPS atribuir uma medida de valor relativo às ações. Lembre-se de que o valor contábil e o BVPS não consideram as perspectivas futuras da empresa - eles são apenas instantâneos da reivindicação de patrimônio líquido em qualquer ponto do tempo. UMA preocupação contínua é se uma empresa deve sempre negociar a um índice preço / BVPS superior a 1 vez se o mercado refletir adequadamente as perspectivas futuras da empresa e o potencial de valorização das ações.

Por que BVPS?
Então, por que usar o BVPS como ferramenta analítica se ele não mede totalmente o potencial do estoque? Existem alguns bons motivos:

1. BVPS é um bom valor de referência para uma ação. Embora não seja tecnicamente a mesma coisa que o liquidação valor das ações, é uma procuração para isso. Em muitos casos, as ações podem ser negociadas no valor contábil ou abaixo dele. Se o balanço da empresa não está de cabeça para baixo e seu negócio não está quebrado, um baixo índice preço / BVPS pode ser um bom indicador de subvalorização.

2. O BVPS é rápido e fácil de calcular. Ele pode e deve ser usado como um suplemento a outros avaliação abordagens como a abordagem PE ou abordagens de fluxo de caixa descontado. Como outras abordagens de base múltipla, a tendência de preço / BVPS pode ser avaliada ao longo do tempo ou comparada a múltiplos de empresas semelhantes para avaliar o valor relativo.

3. Se a empresa está passando por um período de perdas cíclicas, pode não ter ganhos finais ou fluxos de caixa operacionais. Portanto, uma alternativa à abordagem P / L pode ser usada para avaliar o valor atual do estoque. Isso é especialmente aplicável quando o analista tem baixo visibilidade das perspectivas de lucros futuros da empresa.

Como calcular o BVPS A maneira mais rápida de calcular o BVPS é olhar para a seção de patrimônio líquido do balanço de uma empresa e pense sobre o que o acionista ordinário realmente possui - ações ordinárias em circulação e retidas ganhos. A boa notícia é que o número é declarado com clareza e geralmente não precisa ser ajustado para fins analíticos. Contanto que o contadores feito um bom trabalho (e os executivos da empresa não são desonestos), podemos usar a medida de patrimônio líquido para nossos propósitos analíticos.

Por exemplo, o balanço patrimonial de 31 de janeiro de 2012 do Walmart indica que patrimônio líquido tem um valor de $ 71,3 bilhões. O número é claramente indicado como um subtotal na seção de patrimônio líquido do balanço patrimonial. Para calcular o BVPS, você precisa encontrar o número de ações em circulação, que também é normalmente declarado entre parênteses ao lado da etiqueta de ações ordinárias (no Yahoo! Finance, está localizado em Key Statistics). O que estamos procurando é o número de ações em circulação, não simplesmente emitidas. Os dois números podem ser diferentes, geralmente porque o emissor vem recomprando suas próprias ações. Nesse caso, o número de ações em circulação é declarado em 3,36 bilhões, então nosso número de BVPS é $ 71,3 bilhões dividido por 3,36 bilhões, o que equivale a $ 21,22. Cada ação ordinária tem um valor contábil - ou valor residual de reivindicação - de $ 21,22. Na época Walmart's 10-K para 2012, a ação estava sendo negociada na faixa de US $ 61, então o múltiplo P / BVPS naquela época estava em torno de 2,9 vezes.

Fazendo cálculos práticos Agora é hora de usar o cálculo para alguma coisa. A primeira coisa que se deve fazer é comparar o preço / número BVPS com a tendência histórica. Nesse caso, o múltiplo preço / BVPS da empresa parece estar caindo há vários anos. Um bom analista gostaria de saber por quê. Um preço variável / múltiplo BVPS pode não indicar um melhor valor relativo. Em segundo lugar, deve-se comparar o preço / BVPS do Walmart com empresas semelhantes. Nesse caso, a ação parece ser negociada a um múltiplo que está aproximadamente em linha com seus pares. Um prêmio pode ser garantido aqui devido ao enorme tamanho do Walmart.

Uma abordagem ainda melhor é avaliar uma empresa valor contábil tangível por ação (TBVPS). O valor contábil tangível é a mesma coisa que o valor contábil, exceto que exclui o valor de ativos intangíveis. Ativos intangíveis, como boa vontade, são ativos que você não pode ver ou tocar. Os ativos intangíveis têm valor, mas não da mesma forma que ativos tangíveis Faz; você não pode facilmente liquidar eles. Ao calcular o valor contábil tangível, podemos chegar um passo mais perto do valor base da empresa. Também é uma medida útil para comparar uma empresa com muito goodwill no balanço a outra sem goodwill.

Para calcular o valor contábil tangível, devemos subtrair o valor do balanço patrimonial dos intangíveis do patrimônio líquido e, em seguida, dividir o resultado pelas ações em circulação. Para continuar com o exemplo do Walmart, o valor do ágio no balanço patrimonial é de $ 20,6 bilhões (estamos assumindo que o único ativo intangível relevante para esta análise é o ágio). O TBVPS equivale a $ 15,01. A relação preço / TBVPS é cerca de 4 vezes quando o 2012 10-K do Walmart é lançado. Novamente, gostaríamos de examinar a tendência do índice ao longo do tempo e compará-lo com empresas semelhantes para avaliar o valor relativo.

The Bottom Line Usar o valor contábil é uma maneira de ajudar a estabelecer uma opinião sobre o valor das ações ordinárias. Como outras abordagens, o valor contábil examina a parte do bolo de lucro dos acionistas. Ao contrário das abordagens de lucro ou fluxo de caixa, que estão diretamente relacionadas à lucratividade, o método do valor contábil mede o valor da reivindicação dos acionistas em um determinado momento. Um investidor de capital pode aprofundar um tese de investimento adicionando a abordagem do valor contábil à sua caixa de ferramentas analíticas.