5 Múltiplos Comuns de Negociação Usados ​​na Avaliação de Petróleo e Gás

O setor de energia compreende petróleo e gás, Serviços de utilidade pública, nuclear, carvão e empresas de energia alternativa. Mas, para a maioria das pessoas, é a exploração e produção, perfuração e refino de reservas de petróleo e gás que tornam o setor de energia um investimento tão atraente. Escolher o investimento certo - quer isso signifique comprar ações de uma empresa de petróleo e gás, um câmbio de fundo comercial (ETF), ou um fundo mútuo - para ajudá-lo a ter lucro significa que você terá que fazer sua lição de casa, assim como os profissionais fazem.

Analistas no setor de petróleo e gás usam cinco múltiplos para ter uma ideia melhor de como as empresas do setor estão se saindo em relação à concorrência. Esses múltiplos tendem a se expandir em tempos de preços baixos das commodities e diminuir em tempos de preços elevados das commodities. Uma compreensão básica desses múltiplos amplamente utilizados é uma boa introdução aos fundamentos do setor de petróleo e gás.

Valor da empresa / EBITDA

O primeiro múltiplo que veremos é EV / EBITDA—valor da empresa em comparação com o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização Este múltiplo também é conhecido como o múltiplo empresarial.

Uma proporção baixa indica que a empresa pode ser subvalorizado. É útil para comparações transnacionais, pois ignora os efeitos de distorção dos diferentes impostos para cada país. Quanto menor o múltiplo, melhor e, ao comparar a empresa com seus pares, pode ser considerado subvalorizado se o múltiplo for baixo.

O índice EV / EBITDA compara o negócio de petróleo e gás - sem dívidas - com o EBITDA. Esta é uma métrica importante, pois as empresas de petróleo e gás normalmente têm uma grande quantidade de dívida e o VE inclui o custo de pagá-lo. O EBITDA mede os lucros antes dos juros. É usado para determinar o valor de uma empresa de petróleo e gás. EV / EBITDA é frequentemente usado para encontrar assumir candidatos, o que é comum no setor de petróleo e gás.

Os custos de exploração são normalmente encontrados nas demonstrações financeiras como exploração, abandono e buraco seco custos. Outras despesas não monetárias que devem ser adicionadas são deficiências, acréscimo de obrigações de retirada de ativose impostos diferidos.

Vantagens de EV / EBITDA

Uma das principais vantagens da relação EV / EBITDA em relação às mais conhecidas relação preço-lucro (P / E) e o relação preço-fluxo de caixa (P / CF) é que não é afetado por uma empresa estrutura Capital. Se uma empresa emitisse mais ações, isso diminuiria o lucro por ação (EPS), aumentando assim a relação P / L e fazendo a empresa parecer mais cara. Mas sua relação EV / EBITDA não mudaria. Se uma empresa é altamente Alavancada, a relação P / CF seria baixa, enquanto a relação EV / EBITDA faria a empresa parecer mediana ou rica.

Valor da empresa / Barris de óleo equivalente por dia

Este é o valor da empresa em comparação com a produção diária. Também conhecido como preço por barril fluindo, esta é uma métrica chave usada por muitos analistas de petróleo e gás. Esta medida pega o valor da empresa (capitalização de mercado + dívida - caixa) e divide por barris de óleo equivalente por diaou BOE / D.

Todas as empresas de petróleo e gás relatam produção no BOE. Se o múltiplo for alto em comparação com os pares da empresa, ele está negociando em um Prêmio. Se o múltiplo for baixo entre seus pares, ele está negociando em um desconto.

Por mais útil que seja, essa métrica não leva em consideração a produção potencial de campos não desenvolvidos. Os investidores também devem determinar o custo de desenvolvimento de novos campos para ter uma ideia melhor de uma empresa de petróleo saúde financeira.

Valor da empresa / reservas comprovadas e prováveis

Este é o valor da empresa em comparação com as reservas provadas e prováveis ​​(2P). É uma métrica facilmente calculada que não requer estimativas ou suposições. Isso ajuda os analistas a entender como seus recursos darão suporte às operações da empresa.

As reservas podem ser comprovadas, prováveis ​​ou reservas possíveis. Reservas comprovadas são normalmente conhecidos como 1P. Muitos analistas se referem a ele como P90, ou tendo 90% de probabilidade de ser produzido. Reservas prováveis são referidos como P50 ou têm 50% de certeza de serem produzidos. Quando usados ​​em conjunto um com o outro, são chamados de 2P.

O EV / 2P a razão não deve ser usada isoladamente, uma vez que as reservas não são todas iguais. No entanto, ainda pode ser uma métrica importante se pouco for conhecido sobre a empresa fluxo de caixa. Quando esse múltiplo é alto, a empresa negociaria com um prêmio por uma determinada quantidade de óleo no solo. Um valor baixo sugeriria uma empresa potencialmente subvalorizada.

EV /3P também pode ser usado. Isso é reservas provadas, prováveis ​​e possíveis juntas. No entanto, como as reservas possíveis têm apenas 10% de chance de serem produzidas, não é tão comum.

Preço / fluxo de caixa por ação

Os analistas de petróleo e gás costumam usar o preço comparado ao fluxo de caixa por ação ou P / CF como um múltiplo. O fluxo de caixa é simplesmente mais difícil de manipular do que valor do livro e relação P / E.

O cálculo é simples. Pegue o preço por ação da empresa que está negociando e divida-o pelo fluxo de caixa por ação. Para limitar os efeitos de volatilidade, 30 ou 60 dias preço médio pode ser usado.

O fluxo de caixa, neste caso, é o fluxo de caixa operacional. Esse número não reflete as despesas de exploração, mas inclui despesas não monetárias, depreciação, amortização, impostos diferidos e exaustão.

Este método permite melhores comparações em todo o setor. Para obter resultados mais precisos, o valor da ação no cálculo do fluxo de caixa por ação deve usar o número totalmente diluído de ações. Uma desvantagem desse método é que ele pode ser enganoso no caso de alavancagem financeira acima ou abaixo da média.

Valor da empresa / Fluxo de caixa ajustado pela dívida

Este é EV / DACF - valor da empresa em comparação com fluxo de caixa ajustado pela dívida. As estruturas de capital das empresas de petróleo e gás podem ser dramaticamente diferentes. As empresas com níveis mais elevados de dívida apresentarão uma relação P / CF melhor, razão pela qual muitos analistas preferem o múltiplo EV / DACF.

Este múltiplo pega o valor da empresa e o divide pela soma de fluxo de caixa das atividades operacionais e todos os encargos financeiros, incluindo despesa de juros, imposto de renda corrente e ações preferenciais.