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Falhas maciças de fundos de hedge

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O fracasso de um pequeno fundo de hedge não é uma surpresa especial para ninguém no serviços financeiros indústria, mas o colapso de um fundo multibilionário certamente atrai a atenção da maioria das pessoas.

Quando esse fundo perde uma quantidade impressionante de dinheiro, digamos 20% ou mais em questão de meses e, às vezes, semanas, o evento é visto como um desastre. Claro, os investidores podem ter recuperado 80% de seus investimentos, mas a questão em questão é simples: a maioria cobertura os fundos são concebidos e vendidos com a premissa de que terão lucro independentemente das condições de mercado. As perdas nem mesmo são levadas em consideração - elas simplesmente não deveriam acontecer.

Perdas que são de tal magnitude que provocam uma enxurrada de resgates de investidores que forçam o fundo a fechar são verdadeiramente manchetes anomalias. Aqui, damos uma olhada em alguns sebe de alto perfil colapsos de fundos para ajudá-lo a se tornar um investidor bem informado.

Estratégias usadas por fundos de hedge

Os fundos de hedge sempre tiveram uma taxa de falha significativa. Algumas estratégias, como futuros administrados e fundos de curto prazo normalmente têm maiores probabilidades de falência devido à natureza arriscada de suas operações comerciais. A alta alavancagem é outro fator que pode levar ao colapso do fundo de hedge quando o mercado se move em uma direção desfavorável. Não se pode negar que o fracasso é uma parte aceita e compreensível do processo com o lançamento de especulativos investimentos, mas quando grandes fundos populares são forçados a fechar, há uma lição para os investidores em algum lugar do fiasco.

Embora os resumos a seguir não capturem todas as nuances das estratégias de negociação de fundos de hedge, eles darão a você uma visão geral simplificada dos eventos que levaram a essas falhas espetaculares e perdas. A maioria das fatalidades de fundos de hedge discutidas aqui ocorreram no início do século 21 e estavam relacionadas a uma estratégia que envolve o uso de aproveitar e derivados para negociar títulos que o comerciante não possui realmente.

Opções, futuros, margem, e outro instrumentos financeiros pode ser usado para criar alavancagem. Digamos que você tenha $ 1.000 para investir. Você poderia usar o dinheiro para comprar 10 ações de uma ação que é negociada a $ 100 por ação. Ou você pode aumentar a alavancagem investindo US $ 1.000 em cinco contratos de opções isso permitiria a você controlar, mas não possuir, 500 ações. Se o preço da ação se mover na direção que você antecipou, a alavancagem serve para multiplicar seus ganhos. Se a ação se mover contra você, as perdas podem ser surpreendentes.

Amaranth Advisors

Embora o colapso de Gestão de Capital de Longo Prazo (discutido abaixo) é a falência de fundos de hedge mais documentada, a queda da Amaranth Advisors marcou a perda de valor mais significativa. Depois de atrair US $ 9 bilhões em activos sob gestão, a energia do fundo de hedge estratégia de negociação falhou ao perder mais de US $ 6 bilhões em contratos futuros de gás natural em 2006.

Diante de modelos de risco defeituosos e preços fracos do gás natural devido às condições amenas do inverno e uma temporada de furacões moderada, os preços do gás não rebote ao nível necessário para gerar lucros para a empresa, e US $ 5 bilhões de dólares foram perdidos em uma única semana. Após uma investigação intensiva pelo Comissão de negociação de futuros de commodities, Amaranth foi acusado de tentativa de manipulação dos preços futuros do gás natural.

Bailey Coates Cromwell Fund

Em 2004, este fundo multiestratégia orientado por eventos com sede em Londres foi homenageado pela Eurohedge como o melhor novo Fundo de ações. Em 2005, o fundo foi prejudicado por uma série de apostas ruins sobre os movimentos das ações dos EUA, supostamente envolvendo o ações da Morgan Stanley, Cablevision Systems, Gateway computers e LaBranche (um corretor da Bolsa de Valores de Nova York Troca). A má tomada de decisão envolvendo negociações alavancadas cortou 20% de uma carteira de US $ 1,3 bilhão em questão de meses. Os investidores correram para as portas e, em 20 de junho de 2005, o fundo foi dissolvido.

Marin Capital

Esse fundo de hedge com sede na Califórnia atraiu US $ 1,7 bilhão em capital e o colocou para funcionar usando arbitragem de crédito e arbitragem conversível para fazer uma grande aposta na General Motors. Os gerentes de arbitragem de crédito investem em dívidas. Quando uma empresa está preocupada com o fato de um de seus clientes não conseguir pagar um empréstimo, a empresa pode se proteger contra perdas transferindo o risco de crédito para outra parte. Em muitos casos, a outra parte é um fundo de hedge.

Com a arbitragem conversível, o gestor do fundo compra obrigações convertíveis, que pode ser resgatado por ações de ação ordinaria, e calção o estoque subjacente na esperança de obter lucro sobre a diferença de preço entre os títulos. Como os dois títulos normalmente são negociados a preços semelhantes, a arbitragem conversível é geralmente considerada uma estratégia de risco relativamente baixo.

A exceção ocorre quando o compartilhar preços diminui substancialmente, que é exatamente o que aconteceu na Marin Capital. Quando os títulos da General Motors foram rebaixados ao status de lixo, o fundo foi destruído. Em 16 de junho de 2005, a administração do fundo enviou carta para acionistas informando-os de que o fundo fecharia por “falta de oportunidades de investimento adequadas”.

Aman Capital

Aman Capital foi criada em 2003 pelos principais negociantes de derivativos em UBS, o maior banco da Europa. A intenção era se tornar o "carro-chefe" de Cingapura no negócio de fundos de hedge, mas alavancou as negociações em derivativos de crédito resultou em uma perda estimada de centenas de milhões de dólares.

O fundo tinha apenas $ 242 milhões em ativos remanescentes em março de 2005. Os investidores continuaram a resgatar ativos, e o fundo fechou suas portas em junho de 2005, emitindo um comunicado publicado pelo London's Financial Times que "o fundo não está mais sendo negociado". Afirmou também que todo o capital que restasse seria distribuído aos investidores.

Tiger Funds

Em 2000, Julian RobertsonA Tiger Management falhou apesar de levantar $ 6 bilhões em ativos. UMA investidor de valor, Robertson fez grandes apostas em ações por meio de uma estratégia que envolvia comprar o que ele acreditava ser as ações mais promissoras do mercado e vender a descoberto o que considerava as piores ações.

Esta estratégia atingiu uma parede de tijolos durante o mercado de touro em tecnologia. Enquanto Robertson vendeu ações de tecnologia superfaturadas que ofereciam nada além de inflacionadas relações preço-lucro e nenhum sinal de lucro no horizonte, o teoria do maior tolo prevaleceu e as ações de tecnologia continuaram a subir. A Tiger Management sofreu perdas massivas e um homem que antes era considerado um membro da realeza de um fundo de hedge foi destronado sem a menor cerimônia.

Gestão de Capital de Longo Prazo

O colapso mais famoso dos fundos de hedge envolveu o Long-Term Capital Management (LTCM). O fundo foi fundado em 1994 por John Meriwether (de Salomon Brothers fama) e seus principais jogadores incluíam dois economistas vencedores do Prêmio Nobel e um bando de renomados magos de serviços financeiros. O LTCM começou a ser negociado com mais de US $ 1 bilhão de capital investidor, atraindo investidores com a promessa de um arbitragem estratégia que poderia aproveitar mudanças temporárias no comportamento do mercado e, teoricamente, reduzir o nível de risco a zero.

A estratégia foi bem-sucedida de 1994 a 1998, mas quando o russo mercados financeiros entrou em um período de turbulência, o LTCM fez uma grande aposta de que a situação voltaria ao normal rapidamente. O LTCM estava tão certo de que isso aconteceria que usou derivativos para assumir posições grandes e não cobertas no mercado, apostando com dinheiro que de fato não teria disponível se os mercados se movessem contra ele.

Quando a Rússia deixou de pagar sua dívida em agosto de 1998, o LTCM detinha uma posição significativa na Rússia títulos do governo (conhecido pela sigla GKO). Apesar da perda de centenas de milhões de dólares por dia, os modelos de computador do LTCM recomendavam que ele mantivesse seus cargos. Quando as perdas se aproximaram de US $ 4 bilhões, o governo federal dos Estados Unidos temeu que o colapso iminente do LTCM precipitasse um maior crise financeira e orquestrou um resgate para acalmar os mercados.

Um fundo de empréstimo de US $ 3,65 bilhões foi criado, o que permitiu ao LTCM sobreviver ao volatilidade do mercado e liquidar de maneira ordenada no início de 2000.

The Bottom Line

Apesar dessas falhas bem divulgadas, os ativos dos fundos de hedge globais continuam a crescer, já que o total de ativos internacionais administrados chega a aproximadamente US $ 2 trilhões. Esses fundos continuam a atrair investidores com a perspectiva de retornos estáveis, mesmo em mercados de urso. Alguns deles cumprem o prometido. Outros pelo menos fornecem diversificação oferecendo um investimento que não se move em sincronia com os mercados financeiros tradicionais. E, claro, alguns fundos de hedge faliram.

Os fundos de hedge podem ter um fascínio único e oferecer uma variedade de estratégias, mas os investidores sábios tratam os fundos de hedge da mesma forma que tratam qualquer outro investimento - eles olham antes de saltar. Os investidores cuidadosos não colocam todo o seu dinheiro em um único investimento e prestam atenção ao risco. Se você está considerando um fundo de hedge para seu portfólio, conduza algumas pesquisas antes de preencher um cheque e não invista em algo que você não entende.

Acima de tudo, cuidado com o exagero: quando um investimento promete entregar algo que parece bom demais para ser verdade, deixe o bom senso prevalecer e evite isso. Se a oportunidade parecer boa e parecer razoável, não deixe a ganância tirar o melhor de você. E, finalmente, nunca coloque mais em um investimento especulativo do que você pode confortavelmente perder.

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