As vantagens da margem de SPAN

Muitos dos negociantes de opções de ações de hoje podem não perceber que as regras de margem diferem entre as várias bolsas de opções. Por exemplo, o Chicago Board Options Exchange (CBOE) tem um sistema de margem diferente daquele usado pela Chicago Board of Trade (CBOT) e a Chicago Mercantile Exchange (CME). Os dois últimos usam um sistema conhecido como análise de risco de portfólio padronizado, ou PERÍODO, o sistema de margem líder mundial, adotado pela maioria das bolsas de opções e de futuros em todo o mundo.É baseado em um conjunto sofisticado de algoritmos que determinam a margem de acordo com um global (total carteira) avaliação do risco de um dia da conta de um trader.

Vejamos a ideia geral por trás da margem e o que são futuros de SPAN e margem de opção. SPAN fornece futuros e estrategistas de opções de commodities com uma vantagem chave: mais retorno para seu investimento de margem. (Veja também:Opções da Investopedia Academy para iniciantes.)

O que é margem de opção?

A margem de opção, muito simplesmente, é o dinheiro que um negociante deve depositar em sua conta de negociação para negociar opções. Isso não é o mesmo que margem de estoque. Margem para ações é, na verdade, um empréstimo do seu corretor para que você possa comprar mais ações com menos disponibilidade capital. A margem para opções sobre futuros é um bônus de desempenho depósito que rende juros porque geralmente é mantido na forma de curto prazo Letras do tesouro.

Por exemplo, para escrever um simples espalhar chamada de urso no S&P 500, você precisaria ter margem suficiente (um bônus de desempenho de "boa fé") em sua conta para abrir a posição. A compra imediata de opções normalmente não exige nenhum depósito de margem porque o risco máximo é o que você paga pela opção.

Para nossos propósitos, margem é o que o corretor exige que você tenha em sua conta se você deseja implementar uma opção escrita estratégia. Para um "lote único" típico (ou seja, um simples 1 x 1) spread de crédito posição, margem - dependendo do mercado envolvido - pode variar de apenas algumas centenas de dólares (em grãos como soja, por exemplo) até vários milhares de dólares (no S&P 500, para instância). Uma boa regra prática é que a razão entre a margem e o prêmio líquido cobrado deve ser de 2 para 1. Ou seja, você deve tentar encontrar negociações de opções que ofereçam um prêmio líquido que seja pelo menos metade dos custos de margem iniciais.

Um ponto adicional sobre a margem de opção é que ela não é fixa. Em outras palavras, a margem inicial é o valor necessário para abrir uma posição, mas esse valor muda a cada dia com o mercado. Pode aumentar ou diminuir dependendo das mudanças no subjacente ativo, tempo de expiração e níveis de volatilidade. A margem SPAN, que é o sistema de margem desenvolvido pela Chicago Mercantile Exchange e usado por todos os negociantes de opções sobre futuros, pode ajudar a explicar como esse movimento funciona. A margem SPAN é considerada por muitos como o sistema de margem superior disponível.

O Sistema SPAN

Para lançadores de opções, os requisitos de margem SPAN para opções de futuros oferecem um sistema mais lógico e vantajoso do que aqueles usados ​​por capital próprio troca de opções. No entanto, é importante ressaltar que nem todas as corretoras oferecem aos seus clientes margens mínimas de SPAN. Se você leva a sério a negociação de opções de futuros, deve procurar um corretor que lhe forneça os mínimos de SPAN. A beleza do SPAN é que, após calcular o movimento diário do pior caso para uma posição aberta em particular, ele aplica qualquer valor de margem excedente a outras posições (novas ou existentes) que exigem margem.

As bolsas de futuros determinam previamente o montante da margem necessária para negociar um contrato de futuros, que se baseia nos preços-limite diários definidos pelas bolsas. A quantidade predeterminada de margem necessária permite que a bolsa saiba qual seria o movimento de "pior caso" de um dia para qualquer posição de futuros em aberto (grandes ou baixo).

Análise de risco também é feito para variações para cima e para baixo na volatilidade, e esses riscos são incorporados ao que é conhecido como matrizes de risco. Com base nessas variáveis, uma matriz de risco é criada para cada opção de futuros preço de exercício e contrato de futuros. Uma matriz de risco de pior caso para um curto ligar, por exemplo, seria limite de futuros (movimento extremo para cima) e volatilidade para cima. Obviamente, uma opção de compra a descoberto sofrerá perdas devido a um movimento extremo (limite) dos futuros subjacentes e um aumento da volatilidade. Os requisitos de margem do SPAN são determinados por um cálculo de possíveis perdas. A singularidade do SPAN é que, ao estabelecer os requisitos de margem, ele leva em consideração toda a carteira, não apenas a última negociação.

A principal vantagem do SPAN

O sistema de margens usado pelas bolsas de opções de futuros oferece uma vantagem especial de permitir que as letras do Tesouro sejam margens. Os juros são ganhos sobre o seu título de desempenho (se em uma letra do Tesouro) porque as bolsas vêem as letras do Tesouro como marginalizável instrumentos. Essas contas do Tesouro, no entanto, recebem um "corte de cabelo"(uma letra do Tesouro de $ 25.000 tem margem para o valor entre $ 23.750 e $ 22.500, dependendo da câmara de compensação). Por causa deles liquidez e risco quase zero, as contas do Tesouro são vistas como quaseequivalentes em dinheiro. Por causa dessa capacidade de margem das letras do Tesouro, os ganhos com juros podem, às vezes, ser bastante consideráveis, o que pode compensar para todos ou pelo menos compensar alguns dos custos de transação incorridos durante a negociação - um bom bônus para a opção escritoras.

O próprio SPAN oferece uma vantagem chave para os negociadores de opções que combinam chamadas e coloca em estratégias de escrita. Os vendedores de opções líquidas geralmente podem receber tratamento favorável. Aqui está um exemplo de como você pode adquirir uma vantagem. Se você escrever um spread de crédito de chamada S&P 500 de um lote, que tem o próximo perna em cerca de 15% do dinheiro com três meses até o vencimento, você será cobrado de aproximadamente US $ 3.000 a US $ 4.000 em requisitos de margem de SPAN iniciais. O SPAN avalia o risco total da carteira, então, quando e se você adicionar um spread de crédito de venda com uma compensação delta (ou seja, o spread da chamada é vendido líquido de 0,06 e o ​​spread da opção de venda é comprado líquido de 0,06), geralmente não será cobrada mais margem se o risco geral não aumentar de acordo com as matrizes de risco do SPAN.

Uma vez que o SPAN está logicamente olhando para o movimento direcional de pior caso do dia seguinte, as perdas de um lado são amplamente compensadas pelos ganhos do outro lado. Nunca é perfeito cobertura, no entanto, porque o aumento da volatilidade durante um movimento de limite extremo dos futuros pode prejudicar ambos os lados, e um não neutro gama irá alterar os fatores delta. No entanto, o sistema SPAN basicamente não cobra o dobro pela margem inicial neste tipo de negociação, que é conhecido como short coberto estrangular porque o risco de um lado é principalmente cancelado pelos ganhos do outro lado. Isso basicamente dobra o poder da margem. Um negociante de opções de ações ou índices não recebe esse tratamento favorável ao operar com a mesma estratégia.

The Bottom Line

Embora existam outros tipos de negociações que ilustrariam as vantagens do SPAN, o exemplo de estrangulamento curto coberto mostra por que os lançadores de opções de índice e ações permanecem em desvantagem competitiva. (Veja também: Uma estratégia de opções para negociar fundos do mercado.)