Como está realmente o seu fundo mútuo?

Calculando o retorno de desempenho de um investimento carteira do fundos mútuos é apenas o ponto de partida para o processo de avaliação de desempenho. Enquanto um portfólio retornos absolutos pode satisfazer a maioria dos investidores, uma avaliação mais completa deve ser realizada a fim de determinar o sucesso de cada classe de ativos contra seu benchmarks e colegas. Então, como está realmente o seu portfólio? Leia mais para descobrir.

Comparações de pares de ações de fundos mútuos

Os grupos de pares de equidade comparativa evoluíram tão rápido quanto os estilos de gestão. Qualquer gestor de fundos de ações pode ser comparado a um universo de outros gerentes. Essa comparação entre pares é particularmente útil para avaliar a eficácia da equipe de gestão do fundo em momentos em que os retornos absolutos se enquadram na faixa externa das normas históricas.

Os universos de patrimônio vêm em todas as formas e tamanhos, de todo patrimônio, small-cap, grupos de pares internacionais e de estilo. Dois dos grupos de pares de estilo mais comuns são crescimento e valor. Se o seu dinheiro for investido com um

valor fundo mútuo de estilo, então ele deve ser comparado a outros fundos de estilo de valor junto com um universo de ações em geral. Os gerentes de valor tendem a investir em empresas que parecem estar negociando abaixo de seu valores intrínsecos, então o desempenho do fundo provavelmente não será semelhante ao de um crescimento gerenciador de estilo durante um determinado período de tempo. Um gerente de crescimento, ao contrário, evita ações de valor e direciona-se para empresas que acreditam crescer mais rápido do que o mercado geral. Os gerentes de crescimento normalmente têm padrões de retorno semelhantes aos de outros gerentes de crescimento.

Há uma variedade de bancos de dados para o mercado institucional e de fundos mútuos; Callan e Lipper são dois fornecedores comumente citados de universos comparativos. Eles reúnem o desempenho do investimento a partir dos retornos de fundos mútuos divulgados à medida que são relatados. O universo (geralmente mais de 1.000) é dividido em quartis e às vezes decis. Por exemplo, um fundo mútuo classificado no quartil superior teve um desempenho entre os 25% melhores de um universo de fundos de ações. O objetivo de cada gerente é se classificar o mais alto possível no universo.

No universo patrimonial geral, também existem recortes no universo peer. Por exemplo, dos 1.000 fundos em um universo geral, talvez 350 fossem orientados para o crescimento. Seria importante para um fundo de crescimento ter uma classificação elevada entre seus pares o tempo todo. Isso seria ainda mais importante se o estilo de crescimento tivesse tido um desempenho inferior e estivesse em declínio durante o período ao qual a classificação se aplica.

Avaliações de fundos de títulos

Fundos mútuos de títulos também podem ser classificados em relação aos seus pares. Existem universos de títulos gerais, que são divididos em segmentos do mercado de títulos. Como os spreads entre os retornos de títulos mais altos e mais baixos tendem a ser menores em comparação com os spreads de fundos de ações, as classificações dos pares podem ser muito semelhantes em muitos fundos. Para distinguir o sucesso de um fundo de obrigações, outras ferramentas podem ser usadas para avaliar o desempenho.

Vários efeitos são considerados nãosistemático e pode ser controlado de alguma forma pelo gerenciador de títulos. Setor o sucesso seria quando o gerente fizesse apostas setoriais em áreas que podem ter sido subvalorizadas e, portanto, superaram o mercado geral. A melhor maneira de avaliar um portfólio usando a ferramenta de diferencial do setor é usar as revisões de portfólio "antes" e "depois". Porque esta é uma forma de taxa de juro apostas, escolhendo o ponto ideal no curva de rendimento fará toda a diferença em uma revisão antes e depois. O efeito da taxa de juros é bem-sucedido quando o gestor de títulos escolhe o lugar certo para investir no curva de rendimento em uma estratégia de antecipação de taxas de juros. Como a antecipação da taxa de juros é uma das estratégias ativas mais arriscadas, você quase poderia presumir seu sucesso se o fundo tivesse um desempenho bem acima ou abaixo do restante do pacote.

Também é importante descartar residual e rendimento até o vencimento efeitos, pois são considerados sistemáticos e não podem ser controlados pelas decisões do gestor. O rendimento se refere à natureza passiva do investimento em títulos, em que parte do retorno é obtido apenas por meio dos juros. Os efeitos residuais referem-se a eventos aleatórios que afetam os retornos dos títulos. Tirar esses dois efeitos da equação deve revelar a eficácia com que o gerente produziu retornos por meio do gerenciamento ativo.

Atribuição de desempenho

Análise de atribuição é uma ferramenta relativamente nova e não muito usada por investidores individuais. O método divide os componentes dos retornos de um fundo em relação a um benchmark para determinar onde o gestor ganhou suas comissões. Ao examinar as opções de construção de portfólio do gerente, o usuário pode determinar quais decisões foram mais lucrativas ou caras. A flexibilidade da análise de atribuição permite ao usuário fazer uma avaliação cruzada de qualquer tipo de gerente em relação a qualquer tipo de benchmark. Um elemento-chave de todos os modelos de atribuição para comparação de ações e títulos é que os resultados rastrearão o impacto de três decisões importantes por meio de uma abordagem de cima para baixo. Embora sejam chamados de vários nomes por vários grupos da indústria, geralmente, são decisões gerais de política de investimento, Alocação de ativos decisões e decisões de seleção de segurança.

As decisões gerais de política rastreiam qualquer impacto não associado à alocação de ativos ou seleção de segurança. A decisão de alocação de ativos refere-se a como o gerente distribui os dólares da carteira em dinheiro, renda fixa e títulos patrimoniais. Um exemplo de decisão de alocação de ativos seria manter uma ponderação de caixa de 10% quando o mercado está caindo. Se o gerente vencer o mercado durante esse período, provavelmente terá um efeito de alocação positivo. A seleção de títulos pode ter alguns efeitos sobre o desempenho, mas geralmente não são tão significativos quanto os efeitos de alocação de ativos. A evidência empírica mostrou que a seleção de títulos é responsável por um efeito relativamente pequeno no desempenho geral da carteira. A análise de atribuição extrai os efeitos da seleção de segurança superior no desempenho total.

Dicas para usar a avaliação

Embora seja muito importante avaliar o desempenho além de apenas calcular os retornos, é necessário manter tudo em perspectiva. Isso inclui uma avaliação completa de um gerente antes de contratá-lo ou demiti-lo. Comece com a ferramenta mais geral e passe para as ferramentas mais específicas para não tirar conclusões imprecisas sobre o estilo ou estratégia de um gerente. Mais importante ainda, use os intervalos de tempo mais longos disponíveis. Como ciclos econômicos tornam-se cada vez mais curtos, o mesmo ocorre com os ciclos de investimento. Por exemplo, se alguém está avaliando um gerente de crescimento para seleção, caberia ao investidor ver como o gerente se saiu em períodos em que o crescimento estava dentro e fora de moda. Também seria útil certificar-se de que o gerente não se envolveu em deriva de estilo, lentamente escapando de sua disciplina escolhida conforme os estilos mudavam. Embora uma mudança como essa possa ajudar o desempenho geral de um gerente, não melhorará seu sucesso como gerente de crescimento.

The Bottom Line

À medida que o mundo dos investimentos se torna mais complexo, o mesmo ocorre com o processo de avaliação de desempenho. O mero cálculo do desempenho total do investimento em uma base absoluta não é suficiente para avaliar o sucesso geral de um fundo ou gestor. Os gestores de ações e títulos precisam ser avaliados com base em suas classificações em comparação com seus pares e com gestores de estilos semelhantes. Além disso, a análise de atribuição quantifica o sucesso das decisões estratégicas, alocação de ativos e seleção de segurança. É importante manter em perspectiva o fluxo e refluxo dos ciclos de investimento e, o mais importante, sempre avaliar o desempenho no maior período de tempo disponível.