O que a empresa diz aos investidores de valor

Investimento de valor refere-se à estratégia de investir em empresas que estão negociando significativamente abaixo de suas médias históricas e no mercado. Empresas cíclicas, como energia, materiais e mineração são consideradas ações de valor durante os momentos em que o ciclo está na metade inferior. Porém, qualquer empresa, independente do setor, pode ser considerada um valor em diferentes pontos do ciclo de negócios.

Ações de valor são caracterizadas por múltiplos baixos, altos taxas de pagamento e rendimentos fortes. Múltiplos comuns - preço / lucro (P / E); preço para reservar (P / B); valor da empresa (EV); lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA); ou o múltiplo da empresa - são aplicados para determinar o valor de negociação de uma ação. P / E olha o preço das ações de hoje em relação aos ganhos. P / B relaciona o preço da ação de hoje ao valor do livro da empresa.

Cada um desses múltiplos tem falhas. O múltiplo empresarial, no entanto, é o mais abrangente e geralmente considerado o mais útil na análise da avaliação atual de uma ação.

Usando o Enterprise Multiple para Avaliação de Estoque

O múltiplo empresarial leva em consideração a dívida e os níveis de caixa de uma empresa, além do preço de suas ações, e relaciona esse valor à lucratividade de caixa da empresa. Alto pagamento os índices indicam que a empresa está devolvendo dinheiro ao acionista na forma de dividendos, em vez de reinvestir os lucros na empresa. Rendimentos fortes, particularmente o rendimento do fluxo de caixa livre, determinam o retorno para o acionista depois que todas as despesas de caixa para operar um negócio e o investimento em despesas de capital são gastos. Os múltiplos da empresa podem variar dependendo do setor. Compare o múltiplo com outras empresas da indústria ou com a indústria média em geral.

O múltiplo, também conhecido como o EBITDA múltiplo, é calculado como:

Enterprise Multiple = Valor da empresa / EBITDA.

O que é valor da empresa?

O valor da empresa é o valor total de uma empresa. Enquanto os múltiplos que usam o preço das ações olham apenas para o lado do patrimônio de uma ação, o valor da empresa inclui a dívida da empresa, dinheiro e interesses minoritários. É calculado como a capitalização de mercado (preço das ações vezes as ações em circulação) mais dívida líquida (dívida total menos caixa e equivalentes) mais juros minoritários. Os investidores usam o valor da empresa para determinar como o financiamento da dívida, os pagamentos de juros correspondentes e as joint ventures impactam o valor de uma empresa.

O que é o EBITDA?

EBITDA é calculado de declaração de renda. Como o nome indica, é calculado como lucro operacional, adicionando depreciação e amortização. Analistas e empresas usam isso como uma medida do verdadeiro lucro operacional de caixa de uma empresa, uma vez que a depreciação e amortização são itens não monetários e impostos e juros não são considerados parte das operações da empresa, embora esses dois itens tenham impacto ganhos.

Determinando o múltiplo da empresa

Uma estrutura de capital adequada e ideal é a chave para a capacidade de uma empresa de operar lucrativamente e, portanto, deve ser considerada ao avaliar uma ação.

EV é uma forma adequada de medir o valor de toda a empresa, em vez de apenas o preço das ações, que olha apenas para o capitalização de mercado de ações das ações, ignorando o caixa da empresa, os interesses minoritários e a dívida. O múltiplo da empresa compara o valor total de uma empresa em relação a seus lucros em dinheiro. Freqüentemente, é mais desejável do que P / L porque o EBITDA é considerado menos suscetível a ser manipulado do que os lucros e P / B, pois é uma medida melhor de lucratividade em dinheiro do que o valor contábil. No entanto, não é isento de falhas. Considere o uso de múltiplos mais apropriados ao avaliar empresas altamente alavancadas onde o serviço da dívida, ativos de longa duração ou valor contábil impulsionam a lucratividade.

Ações com um múltiplo empresarial inferior a 7,5x com base no últimos 12 meses (LTM) geralmente é considerado um valor. No entanto, usar um corte estrito geralmente não é apropriado porque esta não é uma ciência exata. Freqüentemente, os investidores consideram os múltiplos da empresa abaixo do mercado, os pares da empresa e sua média histórica de uma ação como um bom ponto de entrada.

No entanto, ações cíclicas geralmente tem uma ampla dispersão entre o pico (alto) e cocho (baixo). Isso cria a necessidade de levar o múltiplo atual em contexto, incluindo onde a indústria e a empresa estão em seu ciclo, os fundamentos da indústria e os catalisadores que impulsionam as ações em relação aos seus pares. A consideração desses fatores determinará se o múltiplo LTM é barato ou caro.

Esteja atento a armadilhas de valor

Armadilhas de valor são ações com múltiplos baixos. Isso cria a ilusão de um investimento de valor, mas os fundamentos da indústria ou empresa apontam para retornos negativos.

Os investidores tendem a presumir que o desempenho passado de uma ação é indicativo de retornos futuros e, quando o múltiplo cai, eles geralmente aproveitam a oportunidade de comprá-la por um valor tão "barato". O conhecimento dos fundamentos da indústria e da empresa pode ajudar a avaliar o valor real das ações.

Uma maneira fácil de fazer isso é examinar a lucratividade (EBITDA) esperada (futura) e determinar se as projeções passam no teste. Os múltiplos para frente devem ser menores do que os múltiplos atuais do LTM; se forem mais altos, geralmente significa que os lucros estarão diminuindo e o preço das ações ainda não está refletindo essa queda. Às vezes, múltiplos para frente podem parecer extremamente baratos. As armadilhas de valor ocorrem quando esses múltiplos futuros parecem excessivamente baratos, mas a realidade é que o EBITDA projetado está muito alto e o preço das ações já caiu, provavelmente refletindo a cautela do mercado. Como tal, é importante conhecer os catalisadores da empresa e do setor.

The Bottom Line

Investir em ações requer conhecimento dos fundamentos de uma empresa, avaliando seus pares e usando um denominador comum, como o múltiplo da empresa. O múltiplo da empresa é um indicador de quão barato ou caro uma ação está sendo negociada hoje, com base nos fluxos de caixa passados ​​e esperados. No entanto, usar o múltiplo empresarial não é infalível e mesmo que um estoque seja barato em uma base múltipla, sentimento do mercado pode ser negativo.