Usando os "gregos" para entender as opções

Tentar prever o que acontecerá com o preço de uma única opção ou de uma posição envolvendo várias opções conforme o mercado muda pode ser uma tarefa difícil. Como o preço da opção nem sempre parece mover-se em conjunto com o preço do ativo subjacente, é importante entender quais fatores contribuem para o movimento no preço de uma opção e o efeito que eles tenho.

Os negociadores de opções geralmente se referem ao delta, gama, vega e theta de suas posições de opções. Coletivamente, esses termos são conhecidos como Gregose fornecem uma maneira de medir a sensibilidade do preço de uma opção a fatores quantificáveis. Esses termos podem parecer confusos e intimidantes para novos negociantes de opções, mas divididos, os gregos referem-se a conceitos simples que podem ajudá-lo a entender melhor o risco e a recompensa potencial de uma opção posição.

Encontrando Valores para os Gregos

Primeiro, você deve entender que os números dados para cada um dos gregos são estritamente teóricos. Isso significa que os valores são projetados com base em modelos matemáticos. A maioria das informações de que você precisa para negociar opções - como lance, pedido e preços finais, volume e contratos em aberto - é dados factuais recebidos de várias trocas de opções e distribuídos por seu serviço de dados e / ou corretora empresa.

Os gregos precisam ser calculados e sua precisão é tão boa quanto o modelo usado para calculá-los. Para obtê-los, você precisará ter acesso a uma solução computadorizada que os calcula para você. A maioria das corretoras de varejo (corretoras interativas) também fornece essas informações. Naturalmente, você poderia aprender a matemática e calcular os gregos manualmente para cada opção, mas dado o grande número de opções disponíveis e as restrições de tempo, isso seria irreal.

Abaixo está uma matriz que mostra várias opções de venda em março, abril e maio de 2018, para uma ação que está sendo negociada atualmente a $ 60. É formatado para mostrar o meiopreço de mercado, delta, gama, theta e vega para cada opção. Enquanto discutimos o que cada um dos gregos significa, você pode consultar esta ilustração para ajudá-lo a entender os conceitos.

A seção esquerda mostra as opções de compra, enquanto a seção direita mostra as opções de venda. Observe que os preços de exercício são listados verticalmente em azul no meio. O fora do dinheiro opções são aquelas com preços de exercício acima de 60 para as opções de compra e com preços de exercício abaixo de 60 para as opções de venda. As opções dentro do dinheiro têm preços de exercício de 60 e abaixo para as opções de compra e 60 e acima para as opções de venda (a coluna está destacada em azul).

Conforme você avança de cima para baixo, as datas de vencimento aumentam de março para abril e depois para maio. O número real de dias restantes até a expiração é mostrado entre parênteses na coluna de descrição no centro da matriz. Este é o formato que usamos em nossa classe de Opções para Iniciantes na Investopedia Academy.

Os valores delta, gama, theta e vega mostrados acima são normalizados para dólares. Para normalizar os gregos por dólares, basta multiplicá-los pelo multiplicador de contrato da opção. O multiplicador do contrato seria 100 (ações) para a maioria das opções de ações. A maneira como os vários gregos se movem à medida que as condições mudam depende da distância entre o preço de exercício e o preço real da ação e de quanto tempo resta até o vencimento.

À medida que o preço das ações subjacentes muda - Delta e Gamma

Em sua interpretação mais simples, delta é o valor total que se espera que o preço da opção mova com base em uma mudança de $ 1 no título subjacente. Delta mede, portanto, a sensibilidade do valor teórico de uma opção a uma mudança no preço do ativo subjacente. É normalmente representado como um número entre menos um e um e indica quanto o valor de uma opção deve mudar quando o preço da ação subjacente aumenta em um dólar.

Como uma convenção alternativa, o delta também pode ser mostrado como um valor entre -100 e +100 para mostrar a sensibilidade total do dólar na opção de valor 1, que compreende 100 ações do subjacente. Os deltas normalizados acima mostram o valor real em dólares que você ganhará ou perderá. Por exemplo, se você possuía a venda de 60 de dezembro com um delta de -45,2, deveria perder $ 45,20 se o preço das ações subir um dólar.

As opções de compra têm deltas positivos e as opções de venda têm deltas negativos. As opções dentro do dinheiro geralmente têm deltas em torno de 50. Deep-in-the-money as opções podem ter um delta de 80 ou mais, enquanto as opções fora do dinheiro têm deltas tão pequenos quanto 20 ou menos. À medida que o preço das ações se move, o delta muda à medida que a opção se torna mais dentro ou fora do dinheiro. Quando uma opção de ação fica muito fundo no dinheiro (delta próximo a 100), ela começará a ser negociada como a ação, movendo-se quase dólar a dólar com o preço da ação. Enquanto isso, as opções fora do dinheiro não se moverão muito em termos absolutos de dólares. Delta também é um número muito importante a considerar ao construir posições de combinação.

Como o delta é um fator tão importante, os negociantes de opções também estão interessados ​​em como o delta pode mudar à medida que o preço das ações se move. Gama mede a taxa de variação no delta para cada aumento de um ponto no ativo subjacente. É uma ferramenta valiosa para ajudá-lo a prever mudanças no delta de uma opção ou posição geral. O gama será maior para as opções dentro do dinheiro e diminuirá progressivamente para as opções dentro e fora do dinheiro. Ao contrário do delta, o gama é sempre positivo para chamadas e opções de venda.

Mudanças na volatilidade e na passagem do tempo - Theta e Vega

Theta é uma medida da redução do tempo de uma opção, o valor em dólares que uma opção perderá a cada dia devido à passagem do tempo. Para opções dentro do dinheiro, teta aumenta à medida que uma opção se aproxima da data de vencimento. Para opções dentro e fora do dinheiro, theta diminui à medida que uma opção se aproxima do vencimento.

Theta é um dos conceitos mais importantes para um negociante de opções iniciante entender porque explica o efeito do tempo no prêmio das opções compradas ou vendidas. Quanto mais longe você for, menor será a redução de tempo para uma opção. Se você deseja possuir uma opção, é vantajoso adquirir contratos de longo prazo. Se você deseja uma estratégia que lucre com a redução do tempo, deverá vender as opções de curto prazo, de forma que a perda de valor devido ao tempo aconteça rapidamente.

O grego final que veremos é vega. Muitas pessoas confundem vega com volatilidade. A volatilidade mede as flutuações no ativo subjacente. Vega mede a sensibilidade do preço de uma opção a mudanças na volatilidade. Uma mudança na volatilidade afetará ambas as opções de compra e venda da mesma forma. Um aumento na volatilidade aumentará os preços de todas as opções sobre um ativo, e uma diminuição na volatilidade fará com que todas as opções diminuam de valor.

No entanto, cada opção individual tem seu próprio vega e reagirá às mudanças de volatilidade de maneira um pouco diferente. O impacto das mudanças de volatilidade é maior para as opções dentro do dinheiro do que para as opções dentro ou fora do dinheiro. Embora vega afete as chamadas e as opções de venda de maneira semelhante, parece afetar mais as ligações do que as opções de venda. Talvez por causa da antecipação do crescimento do mercado ao longo do tempo, esse efeito é mais pronunciado para opções de longo prazo, como SALTAS.

Usando os gregos para entender as negociações de combinação

Além de usar os gregos em opções individuais, você também pode usá-los para posições que combinam várias opções. Isso pode ajudá-lo a quantificar os vários riscos de cada negociação que você considerar, não importa quão complexa seja. Como as posições de opções têm uma variedade de exposições de risco, e esses riscos variam dramaticamente com o tempo e com os movimentos do mercado, é importante ter uma maneira fácil de entendê-los.

Abaixo está um gráfico de risco que mostra o lucro / perda provável de um spread de débito de chamada vertical que combina 10 chamadas longas de maio de 60 com 10 chamadas curtas de maio de 65. O eixo horizontal mostra os preços crescentes das ações da XYZ Corp da esquerda para a direita, enquanto o eixo vertical mostra o lucro / prejuízo da posição. As ações estão sendo negociadas atualmente a $ 60,22.

A linha pontilhada mostra a posição do spread PNL até maio ao lado da linha sólida mostrando o PNL para hoje. Obviamente, esta é uma posição de alta (na verdade, é muitas vezes referida como uma propagação de chamada de touro) e só seriam colocados se você esperasse que o preço das ações subisse.

Os gregos permitem que você veja o quão sensível é a posição a mudanças no preço das ações, volatilidade e tempo. A seção de cenários tem uma movimentação de 10% nas ações subjacentes. A tabela acima mostra qual será a previsão de lucro / perda, delta, gama, teta e vega para a posição em 16 de maio de 2018. Pode parecer complicado, mas se você quiser aprender maneiras simples de pensar sobre os gregos, pode Curso de Opções para Iniciantes da Investopedia, que busca decompor esses conceitos facilmente conceitos digeríveis.

Gregos menores

Além dos fatores de risco listados acima, os negociantes de opções também podem olhar para os derivativos de segunda e terceira ordem que indicam mudanças nesses fatores de risco devido a mudanças em outras variáveis. Embora menos usados, eles são úteis para se obter uma compreensão completa do perfil de risco completo de uma posição de opções.

Alguns desses gregos menores incluem o lambda, epsilon, vomma, vera, velocidade, Zomma, cor e ultima.

Esses gregos afetam coisas como a mudança no delta com uma mudança na volatilidade e assim por diante. Embora menos conhecidos, eles são cada vez mais usados ​​em estratégias de negociação de opções, uma vez que o software de computador pode calcular e contabilizar rapidamente esses fatores de risco complexos e às vezes esotéricos.

The Bottom Line

Os gregos ajudam a fornecer medidas importantes dos riscos e recompensas potenciais de uma posição de opção. Depois de ter uma compreensão clara dos fundamentos, você pode começar a aplicar isso às suas estratégias atuais. Não é suficiente apenas saber o capital total em risco em uma posição de opções. Para entender a probabilidade de uma negociação ganhar dinheiro, é essencial ser capaz de determinar uma variedade de medidas de exposição ao risco.

Uma vez que as condições estão em constante mudança, os gregos fornecem aos comerciantes um meio de determinar como sensível, uma negociação específica é a flutuações de preços, flutuações de volatilidade e a passagem de Tempo. Combinando a compreensão dos gregos com os poderosos insights que os gráficos de risco fornecem suas opções de negociação para outro nível.