Uma introdução à negociação de futuros de eurodólar

Facilmente confundido com o EUR / USD par de moedas ou futuros de euro forex, os eurodólares não têm nada a ver com a moeda única da Europa que foi lançada em 1999. Em vez disso, os eurodólares são depósitos a prazo denominado em dólares americanos e mantido em bancos fora dos Estados Unidos. Um depósito a prazo é simplesmente um depósito bancário que rende juros com uma data de vencimento especificada.

Uma vez que os depósitos a prazo não estão dentro das fronteiras dos EUA, eurodólares estão fora da jurisdição do Federal Reserve e estão sujeitos a um nível inferior de regulamentação. Além disso, uma vez que os eurodólares não estão sujeitos a Regulamentos bancários dos EUA, o maior nível de risco para os investidores se reflete em taxas de juros mais altas.

O nome eurodólar foi derivado do fato de que os depósitos iniciais denominados em dólares eram em grande parte mantidos em bancos europeus. No início, esses depósitos eram conhecidos como dólares do eurobank. No entanto, os depósitos denominados em dólares americanos agora são mantidos em centros financeiros em todo o mundo e ainda são chamados de eurodólares.

Da mesma forma (e também de forma confusa), o termo euromoeda é usado para descrever a moeda depositada em um banco que não está localizado no país onde a moeda foi emitida. Por exemplo, o iene japonês depositado em um banco no Brasil seria definido como euro-moeda.

História dos Eurodólares

Após a conclusão da Segunda Guerra Mundial, a quantidade de depósitos em dólares americanos mantidos fora dos Estados Unidos experimentou um aumento substancial. Os fatores contribuintes incluíram níveis mais elevados de importações para os Estados Unidos e a ajuda econômica para a Europa como resultado da Plano Marshall.

O mercado de eurodólares tem suas origens na era da Guerra Fria dos anos 1950, quando a União Soviética começou a mover sua receita denominada em dólares (derivada da venda de commodities, como petróleo bruto) para fora dos bancos dos EUA. Isso foi feito para evitar que os Estados Unidos pudessem congelar seus ativos. Desde então, os eurodólares se tornaram um dos maiores mercados de dinheiro de curto prazo no mundo e suas taxas de juros surgiram como referência para financiamento corporativo.

Eurodólares também são usados ​​na Spread TED, que é utilizado como indicador de risco de crédito. O spread TED é a diferença de preço entre as taxas de juros dos contratos futuros de três meses para os títulos do Tesouro dos EUA e os contratos de três meses para os eurodólares com os mesmos meses de vencimento. TED é uma sigla que usa T-Bill e ED, o símbolo para o contrato futuro de eurodólar. Um aumento ou diminuição no spread TED reflete o sentimento sobre o risco padrão nível de empréstimos interbancários.

Eurodollar Futures

O Chicago Mercantile Exchange (CME) lançou o contrato futuro de eurodólar em 1981, marcando o primeiro contrato futuro liquidado em dinheiro. O instrumento subjacente em futuros de eurodólar é um depósito a prazo de eurodólar, com valor principal de $ 1 milhão e vencimento em três meses. No vencimento, o vendedor de contratos futuros liquidados em dinheiro pode transferir a posição de caixa associada em vez de fazer a entrega do ativo subjacente. (No entanto, a maioria dos negociantes fecha contratos de futuros antes do vencimento por meio de um transação de compensação para evitar a entrega.)

Futuros de Eurodólar foram inicialmente negociados no andar superior da Bolsa Mercantil de Chicago em seu maior poço, que acomodava até 1.500 comerciantes e balconistas. A maior parte da negociação de futuros de eurodólar agora ocorre eletronicamente.

O clamor aberto O símbolo do contrato de eurodólar (ou seja, usado em pregões, onde os pedidos são comunicados por gritos e sinais manuais) é ED e o símbolo do contrato eletrônico é GE. A negociação eletrônica de futuros de eurodólar ocorre no CME Globex plataforma de negociação eletrônica, de domingo a sexta-feira, às 18h00 às 17h00 HUSA. Os meses de vencimento são março, junho, setembro e dezembro, assim como outros contratos financeiros futuros. O tamanho do tique (flutuação mínima) é um quarto de um ponto base (0,0025 = $ 6,25 por contrato) no mais próximo vencimento do mês do contrato e meio ponto-base (0,005 = $ 12,50 por contrato) em todos os outros contratos meses.

Eurodólares cresceram e se tornaram um dos principais contratos oferecidos no CME em termos de volume médio diário e contratos em aberto (o número total de contratos em aberto). E-Mini Futuros do S&P 500 (um contrato de futuros negociado eletronicamente com um quinto do tamanho do S&P 500 padrão contrato de futuros), futuros de petróleo bruto e futuros de notas do tesouro de 10 anos em termos de negociação média diária volume e interesse aberto.

LIBOR e Eurodólares

O preço dos futuros de eurodólar reflete a taxa de juros oferecida em depósitos denominados em dólares americanos mantidos em bancos fora dos Estados Unidos. Mais especificamente, o preço reflete o indicador de mercado do dólar americano de 3 meses LIBOR (London Interbank Oferecido Rate) taxa de juros antecipada na data de liquidação do contrato. A LIBOR é uma referência para as taxas de juros de curto prazo pelas quais os bancos podem tomar empréstimos no mercado interbancário de Londres. Os futuros de eurodólar são derivados baseados na LIBOR, refletindo a Taxa Interbancária de Londres para um depósito offshore de $ 1 milhão de 3 meses.

Os preços dos futuros de eurodólar são expressos numericamente usando 100 menos a taxa de juros LIBOR implícita em dólares americanos de 3 meses. Dessa forma, um preço futuro de eurodólar de $ 96,00 reflete uma taxa de juros de liquidação implícita de 4%, ou 100 menos 96. O preço se move inversamente para o rendimento.

Por exemplo, se um investidor comprar um contrato futuro de eurodólar a $ 96,00 e o preço subir para $ 96,02, isso corresponde a uma liquidação implícita mais baixa da LIBOR a 3,98%. O comprador do contrato futuro terá ganho $ 50. (1 Ponto base, 0,01, é igual a $ 25 por contrato, então um movimento de 0,02 é igual a uma mudança de $ 50 por contrato.)

Hedge com Eurodollar Futures

Os futuros de eurodólar fornecem um meio eficaz para as empresas e bancos garantirem uma taxa de juros para o dinheiro que planeja tomar emprestado ou emprestar no futuro. O contrato de eurodólar é usado para proteção contra curva de rendimento mudanças ao longo de vários anos no futuro.

Por exemplo, digamos que uma empresa saiba em setembro que precisará tomar emprestado $ 8 milhões em dezembro para fazer uma compra. Lembre-se de que cada contrato futuro de eurodólar representa um depósito a prazo de $ 1 milhão com vencimento em três meses. A empresa pode se proteger contra um movimento adverso nas taxas de juros durante esse período de três meses, venda a descoberto oito contratos futuros de eurodólar de dezembro, representando os $ 8 milhões necessários para a compra.

O preço dos futuros de eurodólar reflete a taxa de oferta interbancária de Londres (LIBOR) antecipada no tempo de liquidação ou, neste caso, dezembro. Ao vender a descoberto o contrato de dezembro, a empresa lucra com o movimento de alta nas taxas de juros, refletido nos preços futuros de eurodólar em dezembro correspondentemente mais baixos.

Vamos supor que em 1, o preço do contrato futuro de eurodólar de dezembro era exatamente $ 96,00, implicando em uma taxa de juros de 4,0%, e no vencimento em dezembro, o preço final de fechamento é $ 95,00, refletindo um preço mais alto taxa de juro de 5,0%. Se a empresa tivesse vendido oito contratos de eurodólar de dezembro a $ 96,00 em setembro, teria lucrado em 100 pontos básicos (100 x $ 25 = $ 2.500) em oito contratos, igualando $ 20.000 ($ 2.500 x 8) quando cobriu o curto posição.

Dessa forma, a empresa conseguiu compensar o aumento das taxas de juros, efetivamente travando a LIBOR antecipada para Dezembro, uma vez que se refletiu no preço do contrato de eurodólar de dezembro na época em que fez a venda a descoberto em Setembro.

Especulando com futuros de eurodólar

Como um produto de taxa de juros, as decisões de política do Reserva Federal dos EUA têm um grande impacto no preço dos futuros de eurodólar. Como resultado, a volatilidade no mercado de eurodólar é frequentemente observada em torno de importantes anúncios do Federal Open Market Committee (FOMC) e lançamentos econômicos que poderiam influenciar o Federal Reserve política monetária.

As qualidades de tendência de longo prazo dos futuros de eurodólar tornam o contrato uma escolha atraente para os comerciantes que usam estratégias de acompanhamento de tendências. Considere o gráfico a seguir entre 2000 e 2007, onde o eurodólar apresentou tendência de alta por 15 meses consecutivos e, posteriormente, apresentou tendência de queda por 27 meses consecutivos.

Os altos níveis de liquidez junto com níveis relativamente baixos de volatilidade intradiária (ou seja, dentro de um dia) criam uma oportunidade para os comerciantes que usam um estilo de negociação de "criação de mercado". Os comerciantes que usam esta estratégia não direcional (nem alta nem baixa) colocam ordens na oferta e na oferta simultaneamente, tentando capturar o spread bid-ask. Estratégias mais sofisticadas, como arbitragem e spread contra outros contratos, também são utilizadas pelos negociadores no mercado de futuros de eurodólar.

The Bottom Line

Os eurodólares costumam ser esquecidos pelos traders de varejo que tendem a gravitar em torno de contratos futuros que ofereçam mais volatilidade de curto prazo, como o E-mini S&P ou o petróleo bruto. No entanto, o nível profundo de liquidez e as qualidades de tendência de longo prazo do mercado de eurodólar apresentam oportunidades interessantes para pequenos e grandes negociantes de futuros.