Definiție vehicul cu destinație specială (SPV)

Ce este un vehicul cu destinație specială (SPV)?

Un vehicul cu destinație specială, numit și entitate cu destinație specială (SPE), este o filială creată de o companie-mamă pentru a izola riscul financiar. Statutul său juridic de companie separată își asigură obligațiile în siguranță, chiar dacă societatea-mamă dă faliment. Din acest motiv, un vehicul cu destinație specială este uneori numit o entitate la faliment.

Dacă lacune contabile sunt exploatate, aceste vehicule pot deveni un mod devastator financiar de a ascunde datoriile companiei, așa cum s-a văzut în 2001 în scandalul Enron.

Înțelegerea SPV-urilor

A compania-mamă creează un SPV pentru a izola sau securiza activele într-o companie separată care este adesea păstrată în afara bilanțului. Poate fi creat pentru a întreprinde un proiect riscant, protejând în același timp compania-mamă de cele mai grave riscuri de eșec al acestuia.

În alte cazuri, SPV poate fi creat exclusiv pentru securitizarea datoriilor, astfel încât investitorii să poată fi asigurați de rambursare.

În orice caz, operațiunile SPV sunt limitate la achiziționarea și finanțarea anumitor active, iar structura separată a companiei servește ca metodă de izolare a riscurilor acestora Activități. Un SPV poate servi ca contrapartidă pentru swap-uri și alte instrumente derivate sensibile la credit.

O companie poate forma SPV ca o societate în comandită limitată, un trust, o corporație sau un societate cu răspundere limitată, printre alte opțiuni. Poate fi conceput pentru proprietate independentă, gestionare și finanțare. În orice caz, SPV-urile ajută companiile să securitizeze active, să creeze asocieri în participație, izolează activele corporative sau efectuează alte tranzacții financiare.

Cum funcționează un SPV

Datele financiare ale unui SPV pot să nu apară în bilanțul societății-mamă ca capital propriu sau datorie. În schimb, activele, pasivele și capitalurile proprii vor fi înregistrate numai în bilanțul propriu.

Astfel, SPV poate masca informații esențiale de la investitori, care nu au o imagine completă a situației financiare a unei companii. Investitorii trebuie să analizeze bilanțul companiei-mamă și al SPV înainte de a decide dacă investesc într-o afacere.

Cum Enron a folosit SPV

Prăbușirea financiară masivă din 2001 a Enron Corp., o companie de energie presupusă în plină expansiune cu sediul în Houston, este un prim exemplu de utilizare abuzivă a unui SPV.

Acțiunile Enron creșteau rapid, iar compania a transferat o mare parte din acțiuni către un vehicul special, luând în schimb numerar sau un bilet. Vehiculul cu destinație specială a folosit apoi stocul pentru active de acoperire care au fost deținute în bilanțul companiei. Pentru a reduce riscul, Enron a garantat valoarea vehiculului cu destinație specială. Când prețul acțiunilor Enron a scăzut, au urmat valorile vehiculelor cu destinație specială, iar garanțiile au fost forțate să intre în joc.

Utilizarea incorectă a SPV-urilor nu a fost în niciun caz singurul truc contabil exercitat de Enron, dar este posibil să fi fost cel mai mare contribuitor la căderea sa bruscă. Enron nu a putut plăti sumele uriașe datorate creditorilor și investitorilor, iar prăbușirea financiară a urmat rapid.

Înainte de final, compania și-a dezvăluit informațiile financiare din bilanțurile contabile ale companiei și ale vehiculelor cu destinație specială. Conflictele sale de interese erau acolo pentru ca toți să le vadă. Cu toate acestea, puțini investitori s-au adâncit suficient de profund în domeniul financiar pentru a înțelege gravitatea situației.

întrebări frecvente

La ce se folosesc vehiculele cu destinație specială?

Un vehicul cu destinație specială (SPV) este o companie filială care este formată pentru a întreprinde un anumit scop sau activitate comercială. SPV-urile sunt utilizate în mod obișnuit în anumite aplicații financiare structurate, cum ar fi securitizarea activelor, asocierile în participație, tranzacțiile imobiliare sau pentru a izola activele, operațiunile sau riscurile companiei-mamă. Deși există multe utilizări legitime pentru stabilirea SPV-urilor, acestea au jucat, de asemenea, un rol în mai multe scandaluri financiare și contabile.

Activele și pasivele unui SPV apar în bilanțul societății-mamă?

Nu. Vehiculele cu scop special au propriile obligații, active și pasive în afara companiei-mamă. SPV-urile pot, de exemplu, să emită obligațiuni pentru a strânge capital suplimentar la rate de împrumut mai favorabile decât ar putea să facă societatea-mamă. De asemenea, creează un beneficiu prin realizare tratament în afara bilanțului în scopuri de raportare fiscală și financiară pentru o companie-mamă.

Care sunt mecanica unui SPV?

SPV în sine acționează ca un afiliat al unei corporații-mamă, care vinde active din propriul bilanț către SPV. SPV devine o sursă indirectă de finanțare pentru corporația inițială prin atragerea de investitori independenți de capitaluri proprii pentru a ajuta la achiziționarea de obligații de creanță. Acest lucru este cel mai util pentru mari risc de credit elemente, cum ar fi ipotecă subprime împrumuturi.

Nu toate SPV-urile sunt structurate în același mod. În Statele Unite, SPV-urile sunt adesea societăți cu răspundere limitată (LLC). Odată ce LLC cumpără activele riscante de la compania-mamă, în mod normal grupează activele în tranșe și le vinde pentru a îndeplini preferințele specifice de risc de credit ale diferitelor tipuri de investitori.

De ce ar forma o companie un SPV?

Există mai multe motive pentru care sunt create SPV-uri. Acestea oferă protecție pentru activele și pasivele unei societăți-mamă, precum și protecție împotriva falimentului și insolvența. Aceste entități pot obține, de asemenea, o modalitate ușoară de a strânge capital. SPV-urile au, de asemenea, mai multă libertate operațională, deoarece nu sunt împovărate cu atât de multe reglementări precum compania-mamă.

Care este funcția SPV-urilor în parteneriatele public-privat?

Parteneriatele public-privat sunt colaborări între o agenție guvernamentală și o companie privată. Mulți parteneri privați în parteneriate public-private solicită un vehicul cu scop special ca parte a aranjamentului. Acest lucru este valabil mai ales pentru eforturile cu intensitate de capital, cum ar fi un proiect de infrastructură. Este posibil ca compania privată să nu dorească să preia prea multă expunere financiară, astfel încât este creat un SPV pentru a absorbi unele dintre riscuri.