Exemplu de bilanț al fondului de hedging

Odată ce a fost un vehicul de investiții de nișă pentru ultra-bogați, industria fondurilor speculative a crescut la active de peste 3,6 trilioane de dolari. Astăzi există numeroase strategii pe care fondurile speculative le utilizează, variind de la cele simple la cele foarte complexe. Fondurile speculative sunt, de asemenea, opace în mod intenționat, deci știind exact ce conține bilanț este dificil de constatat. Deseori fondurile speculative funcționează ca o „cutie neagră”, cu puțină dezvăluire pentru investitori sau publicul extern. Pe lângă lipsa de transparență, fondurile speculative se folosesc adesea pârghie și derivate să-și atingă obiectivele, făcând bilanțurile lor și mai tulburi.

Pentru a nu ghici cum arată bilanțul unui fond de hedging modern, este util să ne întoarcem la rădăcinile sale: neutru pe piața de capital fond lung-scurt. Înființată în 1949, această strategie încă frecvent utilizată a devenit primul fond de acoperire din lume.

Piața de acțiuni - Fond neutru lung-scurt

După cum sugerează și numele, această strategie cumpără și se vinde scurt stocuri într-o manieră astfel încât global portofoliu este eliberat de toate sistematic riscul de piață și beta este zero. Ca urmare, portofoliul este imun la mișcările și direcția pieței de valori generale și a oricăror alfa (randamentul excesiv) generat se datorează exclusiv capacității managerului de portofoliu de a cumpăra subevaluat stocuri și vânzare supraevaluat cele.

Cumpărăturile și vânzările nu sunt arbitrare. În schimb, sunt aleși pentru a anula beta-ul pozițiilor. De exemplu, în sectorul companiilor aeriene, XYZ Airlines ar putea fi subevaluată și ABC Airways supraevaluată. Dacă beta-ul fiecărui stoc ar fi egal, fondul ar cumpăra și vinde cantități egale, respectiv. Dacă ABC ar avea un beta de două ori mai mare decât XYZ, fondul ar vinde jumătate din acțiunile ABC pe care le cumpără în XYZ pentru a neutraliza beta net.

Exemplu de bilanț al fondului de acoperire

Un bilanț este o situație financiară care arată un instantaneu al activelor și pasivelor unei companii sau a unui fond. Bilanțul funcționează sub formula contabilă:

Activele = pasiv + capital proprietar.

În cazul fondului nostru de acoperire, activele sunt poziții pe acțiuni lungi și numerar. Acțiunile care au fost vândute scurt vor apărea în bilanț ca pasive (și numerarul generat din aceste vânzări ca active). Capitalul propriu este ceea ce a rămas după scăderea pasivelor din active. Mai jos este un exemplu ipotetic de bilanț pentru un fond de acoperire de tip hedge-short neutru pe piața de capital tipic.

Exemplu de bilanț al fondului de acoperire (în milioane de dolari)
Activele	Datorii
Derivate la valoarea justă de piață	$375	Datorii financiare la valoarea justă de piață	$410
Stocuri lungi	250	Stocuri scurte (împrumut)	250
Numerar (din vânzări scurte)	250	Conturi de plătit (brokeri datorate)	20
Alte numerar și echivalente de numerar	50	Alte datorii	5
echitate (venituri reținute)	240
Total active:	925	Total datorii + capitaluri proprii:	925

În exemplul simplificat de mai sus, neutralitatea pieței se realizează utilizând sume egale în dolari ale pozițiilor lungi și scurte. În realitate, este posibil să nu fie cazul, atât timp cât efectul este un portofoliu beta de zero.

Un alt lucru de remarcat este că, într-o astfel de strategie, pot fi câștigate două alfa: unul din selectarea activelor care produce pozițiile lungi și al doilea din pozițiile scurte. Din această cauză, un astfel de fond poate folosi atât un indice lung, cât și un indice scurt reper. Alte fonduri speculative neutre din piață pot utiliza o rentabilitate absolută pentru un indicator de referință; de exemplu, poate fi un obiectiv de rentabilitate cu 5% anual sau cu 200 de puncte de bază mai mare decât rata fără risc.

Linia de fund

Fondurile speculative pot fi dificil de înțeles, deoarece este greu să obțineți informații despre acestea. Cu toate acestea, odată ce cunoașteți mecanismul de bază al acoperirii, o parte din mister dispare. Ar trebui spus că fondurile speculative sunt o investiție cu risc ridicat, în general favorizate de cei care își permit să piardă bani, dar își doresc șansa de a obține randamente mai bune decât piața generală.