Formula pentru calcularea ratei de rentabilitate internă (IRR) în Excel
The rata interna de returnare (IRR) este o componentă de bază a bugetării capitalului și a finanțării corporative. Întreprinderile îl folosesc pentru a determina care procent de reducere face ca valoarea actuală a fluxurilor de numerar viitoare după impozitare să fie egală cu costul inițial al investiție de capital.
Sau mai simplu spus: ce rată de actualizare ar provoca Valoarea actuală netă (VAN) al unui proiect să fie de 0 USD? Dacă o investiție va necesita capital care ar putea fi utilizat în altă parte, TIR este cel mai scăzut nivel de rentabilitate din proiect care este acceptabil pentru a justifica investiția.
Dacă se așteaptă ca un proiect să aibă un TIR mai mare decât rata utilizată pentru actualizarea fluxurilor de numerar, apoi a proiectului adaugăvaloare pentru afacere. Dacă TIR este Mai puțindecât rata de actualizare distruge valoare. Procesul de decizie de acceptare sau respingere a unui proiect este cunoscut sub numele de Regula IRR.
Chei de luat masa
- Rata internă a rentabilității permite analiza investițiilor în ceea ce privește profitabilitatea, calculând rata de creștere așteptată a rentabilității investiției și este exprimată ca procent.
- Rata internă de rentabilitate este calculată astfel încât valoarea actuală netă a unei investiții să producă zero, și, prin urmare, permite compararea performanței investițiilor unice pe perioade variate de timp.
- Rata internă a deficiențelor de rentabilitate derivă din presupunerea că toate reinvestirile viitoare vor avea loc la aceeași rată ca rata inițială.
- Rata internă de rentabilitate modificată permite compararea fondului atunci când sunt calculate rate diferite pentru investiția inițială și costul de capital al reinvestirii, care deseori diferă.
- Atunci când investițiile au fluxuri de numerar care se deplasează în sus și în jos în diferite perioade ale anului, modelele de mai sus returnează cifre inexacte și funcția XIRR din Excel permite rata internă de rentabilitate a contului pentru intervalele de date selectate și returnarea unei date mai precise rezultat.
Un avantaj al utilizării IRR, care este exprimat în procente, este că normalizează rentabilitățile: toată lumea înțelege ce înseamnă o rată de 25%, în comparație cu un echivalent ipotetic în dolari (modul în care este VAN exprimat). Din păcate, există, de asemenea, mai multe dezavantaje critice ale utilizării IRR pentru a valorifica proiectele.
Ar trebui să alegeți întotdeauna proiectul cu cel mai mare VAN, nu neapărat cel mai mare TIR deoarece performanța financiară este măsurată în dolari. Dacă se confruntă cu două proiecte cu riscuri similare, proiectul A cu 25% IRR și proiectul B cu 50% IRR, dar proiectul A are un VAN mai mare, deoarece este pe termen lung, ați alege proiectul A.
A doua mare problemă cu analiza IRR este că presupune că puteți continua să investiți orice incremental fluxul de numerar la același TIR, ceea ce poate să nu fie posibil. O abordare mai conservatoare este IRR modificat (MIRR), care presupune reinvestirea fluxurilor de numerar viitoare la o rată de actualizare mai mică.
Formula IRR
TIR nu poate fi derivat cu ușurință. Singura modalitate de a o calcula manual este prin încercare și eroare, deoarece încercați să ajungeți la orice rată care face ca VAN să fie egal cu zero. Din acest motiv, vom începe cu calcularea VAN:
NPV=t=0∑n(1+r)tCFtUnde:CFt=intrări de ieșiri nete după impozite în timpulo singură perioadă tr=rata internă de rentabilitate care ar putea fi câștigată îninvestiții alternativet=se primește fluxul de numerar al perioadei de timpn=numărul fluxurilor de numerar individuale
Sau acest calcul ar putea fi împărțit prin fluxuri de numerar individuale. Urmează formula pentru un proiect care are o cheltuială inițială de capital și trei fluxuri de numerar:
NPV=(1+r)0CF0+(1+r)1CF1+(1+r)2CF2+(1+r)3CF3
Dacă nu sunteți familiarizați cu acest tip de calcul, iată o modalitate mai ușoară de a vă aminti conceptul de VAN:
VAN = (Valoarea de astăzi a fluxurilor de numerar viitoare așteptate) - (Valoarea de astăzi a numerarului investit)
Defalcat, fluxul de numerar post-impozitare al fiecărei perioade la timp t este redus cu o anumită rată, r. Suma tuturor acestor fluxuri de numerar actualizate este apoi compensată de investiția inițială, care este egală cu VAN curent. Pentru a găsi IRR, ar trebui să „controlați” ce r este necesar pentru ca VAN să fie egal cu zero.
Calculatoarele financiare și software-ul precum Microsoft Excel conțin funcții specifice pentru calcularea IRR. Pentru a determina IRR-ul unui proiect dat, trebuie mai întâi să estimați cheltuielile inițiale (costul investiției de capital) și apoi toate fluxurile de numerar viitoare ulterioare. În aproape toate cazurile, ajungerea la aceste date de intrare este mai complicată decât calculul efectiv efectuat.
Calculul IRR în Excel
Există două moduri de a calcula IRR în Excel:
- Folosind una dintre cele trei formule IRR încorporate
- Înlăturarea fluxurilor de numerar componente și calcularea fiecărui pas individual, apoi folosirea acestor calcule ca intrări într-o formulă IRR - așa cum am detaliat mai sus, deoarece IRR este o derivare, nu există o modalitate ușoară de a o defecta de mana
A doua metodă este de preferat, deoarece modelarea financiară funcționează cel mai bine atunci când este transparentă, detaliată și ușor de auditat. Problema legată de îngrămădirea tuturor calculelor într-o formulă este că nu puteți vedea cu ușurință ce numere merg unde sau ce numere sunt intrări de utilizator sau codificate în mod dur.
Iată un exemplu simplu de analiză IRR cu fluxuri de numerar cunoscute și consistente (la un an distanță). Să presupunem că o companie evaluează profitabilitatea proiectului X. Proiectul X necesită finanțare de 250.000 USD și se așteaptă să genereze 100.000 USD în fluxuri de numerar după impozitare în primul an și să crească cu 50.000 USD pentru fiecare dintre următorii patru ani.
Puteți defini un program după cum urmează (faceți clic pe imagine pentru a extinde):
Investiția inițială este întotdeauna negativă, deoarece reprezintă o ieșire. Cheltuiți ceva acum și anticipați o întoarcere mai târziu. Fiecare flux de numerar ulterior ar putea fi pozitiv sau negativ - depinde de estimările a ceea ce va furniza proiectul în viitor.
În acest caz, TIR este de 56,77%. Având în vedere presupunerea unui costul mediu ponderat al capitalului (WACC) de 10%, proiectul adaugă valoare.
Rețineți că TIR nu este valoarea reală a dolarului proiectului, motiv pentru care am izbucnit calculul VAN separat. De asemenea, amintiți-vă că TIR presupune că putem reinvesti în mod constant și putem primi o rentabilitate de 56,77%, ceea ce este puțin probabil. Din acest motiv, am presupus randamente incrementale la rata fara risc de 2%, oferindu-ne un MIRR de 33%.
De ce IRR este important
TIR ajută managerii să stabilească ce proiecte potențiale adaugă valoare și merită întreprinse. Avantajul exprimării valorilor proiectului ca o rată este obstacolul clar pe care îl oferă. Atâta timp cât finanțare costul este mai mic decât rata de rentabilitate potențială, proiectul adaugă valoare.
Dezavantajul acestui instrument este că IRR este la fel de precis ca ipotezele care îl conduc și că o rată mai mare nu înseamnă neapărat proiectul cu cea mai mare valoare în dolari. Mai multe proiecte pot avea același IRR, dar rezultate dramatic diferite, datorită calendarului și mărimii fluxurilor de numerar, cuantumul de pârghie utilizate sau diferențe în ipotezele de rentabilitate. Analiza IRR presupune, de asemenea, o rată constantă de reinvestire, care poate fi mai mare decât o rată conservatoare de reinvestire.