Индикаторы настроений выглядят более медвежьими

Основные ходы

Сегодня первый рабочий день июня, в этот же день мой любимый экономический индикатор - Индекс менеджеров по закупкам (PMI) - публикуется каждый месяц. PMI Института управления поставками (ISM) - это индекс диффузии производственной активности в США, основанный на ответах менеджеров по снабжению в частном секторе.

Отчет PMI важен, потому что он отражает настроения среди менеджеров по снабжению, которые находятся в самом начале цепочка поставок. По моему опыту, индекс является хорошим опережающим индикатором, потому что вместо подсчета объемов производства он просит менеджеров по снабжению указать, активность в нескольких ключевых областях «растет, падает или остается неизменной». Подобные вопросы лучше отражают то, что производители думают о будущее; другие вопросы заканчиваются сообщением о том, как производители работали в прошлом.

В качестве индекса распространения в отчете PMI добавляется процент «увеличения» и половина процента «неизменных» ответов. Общее значение выше 50% считается растущей экономикой, а значение ниже 50% обычно сопровождает сокращающуюся экономику.

Как я часто упоминаю в советнике по графикам, нас действительно не волнует число, которое сообщается, а то, в каком направлении оно движется. Другими словами, даже несмотря на то, что отчет PMI сегодня был выше 50%, направление, в котором он развивается, является глубоко негативным.

Фактический отчет PMI сегодня утром составил 52,1%, что ниже многолетнего максимума в 61,3% в сентябре 2018 года. Как вы можете видеть на следующей диаграмме, отчет о снижающемся PMI имеет неоднозначную картину ведущих рынков. непостоянство как это было в 2015 году, или просто из-за волатильности рынка, как это было с медвежьими рынками 2011 и 2008 годов.

В этом месяце меня беспокоят три вещи. Во-первых, тенденция PMI продолжала оставаться отрицательной, несмотря на восстановление цены S&P 500. Во-вторых, наиболее результативной категорией ответов на опрос был рост цен (+ 3,2%), а в-третьих, «худшей» категорией были просроченные заказы, которые сократились на -6,7%.

Я по-прежнему не склонен предполагать, что конец бычьего рынка близок, но в краткосрочной перспективе перспективы, продолжают появляться свидетельства того, что инвесторы должны быть очень осторожны в том, как они управляют риск. Сосредоточение внимания на диверсификации, хеджировании и прочных фундаментальных показателях, скорее всего, принесет «дивиденды» инвесторам, в то время как фундаментальные экономические показатели, такие как отчет PMI, настолько шатки.

S&P 500

На прошлой неделе я отметил, что завершенный голова и плечи очень редко приводит к падению более чем на 5% биржевого индекса или отдельной акции. Хотя это было верно в течение периода тестирования, я проанализировал с 2001 по 2019 год, и в отношении этих данных есть важное предостережение. Из фигур «голова и плечи», предшествовавших большому падению, последующее движение было аномально большим.

Например, модель «голова и плечи» положила начало медвежьему рынку 2011 года, крупнейшему падению рынка в 2012 году и 23% -ному снижению акций компаний с малой капитализацией в конце 2015 года.

Дело в том, что хотя исторические шансы по-прежнему благоприятствуют краткосрочному восстановлению, как и отчет ISM, состояние текущей модели «голова и плечи» должно вызывать некоторую осторожность. Например, классическая стратегия управляющих портфелем в такой ситуации - использовать опционы пут на фондовый индекс, чтобы «застраховать» свой портфель от убытков. Как и реальная страховка, это дорогостоящая, но очень эффективная стратегия.

Прочитайте больше:

Руководство по хеджированию для новичков

10 вариантов стратегии, которые нужно знать

4 способа выжить и преуспеть на медвежьем рынке

Индикаторы риска - обратите внимание на экс-даты дивидендов

С точки зрения индикатора риска, сегодня ситуация немного улучшилась, поскольку падение рынка приостановилось. Однако в этот понедельник следует сделать важное уточнение, если вы подписались на высокодоходная облигация ETF как опережающий индикатор.

Я рекомендую следить за ETF или индексами высокодоходных облигаций, потому что они часто предупреждают о спаде на фондовом рынке еще до того, как он произойдет. К сожалению, мы не получили особых предупреждений о последнем снижении, но это все же хорошее место, на которое стоит обратить внимание.

Однако сегодняшний день является исключением из правила, касающегося ETF высокодоходных облигаций, потому что сегодня день, когда большинство из них экс-дивиденд. Это должно привести к падению цены акций на размер дивидендов. В случае iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG), дивиденд составляет 0,38 доллара на акцию, и акции сегодня падают, хотя мы ожидали, что цена будет отражать основные фондовые индексы и приблизиться к безубыточности.

Вы можете выяснить, где должна была быть цена HYG сегодня, добавив дивиденды обратно к акции. цена, что делает ее более похожей на нейтральную динамику промышленного индекса Доу-Джонса. сегодня. Хотелось бы, чтобы это явление имело предсказательную силу в краткосрочной перспективе, но это лишь одна из тех странных вещей на рынке, которые могут привести к путанице, если вы не знаете, что искать.

Прочитайте больше:

Дата записи vs. Дата экс-дивидендов: в чем разница?

Как использовать стратегию захвата дивидендов

Ожидается, что биткойн вырастет до 10000 долларов на фоне обвала волатильности в 2018 году

Итог - риск - это спектр, а не подбрасывание монеты

За последние три недели я немного волновался, что в советнике по графику я становлюсь медвежьим. За те десятилетия, которые я работал с индивидуальными инвесторами, я знаю, что у большинства из вас в любом случае уже есть некоторый скептический медвежий уклон (что нормально), поэтому я с осторожностью отношусь к чрезмерному беспокойству.

В подобных обстоятельствах я часто использую аналогию: вообразите, что в вашем портфеле есть шкала того, сколько риска вы хотите допускать, а не просто переключатель «включено-выключено». Циферблат должен был быть повернут до «11» в 2016-2017 годах, когда основные фундаментальные показатели имели положительный тренд, но сейчас уровень должен быть где-то ближе к середине. Как я упоминал ранее, сейчас хорошее время подумать о том, насколько разнообразен бычий портфель и как управление рисками стратегии могут быть использованы для обеспечения небольшой дополнительной краткосрочной защиты.

Прочитайте больше:

Как предвзятость подтверждения вредит вашим доходам

6 выводов о торговой войне президента Трампа между Китаем и Мексикой

Изучите основы инвестирования

Понравилась эта статья? Получите больше подписываясь для информационного бюллетеня Chart Advisor.