Отклонение от нормы прибыли, положительно или отрицательно, от ожидаемой прибыли
Что такое ненормальный возврат?
Аномальная доходность описывает необычно большие прибыли или убытки, полученные от данной инвестиции или портфеля за определенный период. Производительность расходится с инвестициями » ожидал, или ожидалось, норма прибыли (RoR) - расчетная доходность с поправкой на риск на основе модели ценообразования активов или с использованием долгосрочный историческое среднее или множественные методы оценки.
Ненормальные возвраты могут быть просто аномальными или указывать на что-то более гнусное, например, на мошенничество или манипуляции. Неправильный возврат не следует путать с "альфа" или избыточная прибыль заработано активно управляемыми инвестициями.
Ключевые выводы
- Аномальная доходность - это доход, который отклоняется от ожидаемой доходности инвестиций.
- Наличие аномальной доходности, которая может быть как положительной, так и отрицательной, помогает инвесторам определять результаты с поправкой на риск.
- Ненормальные доходы могут быть получены случайно, из-за какого-либо внешнего или непредвиденного события или в результате действий злоумышленников.
- Накопленная аномальная доходность (CAR) - это сумма всех аномальных доходов, которую можно использовать для измерения влияния судебных исков, выкупа акций и других событий на курс акций.
Что такое ненормальный возврат
Аномальная доходность важна для определения ценной бумаги или портфеля. результативность с поправкой на риск по сравнению с рынком в целом или контрольный индекс. Аномальная доходность может помочь определить навыки портфельного менеджера с поправкой на риск. Это также покажет, получили ли инвесторы адекватную компенсацию за размер принятого инвестиционного риска.
Аномальный доход может быть как положительным, так и отрицательным. Цифра - это просто краткое изложение того, как фактическая доходность отличается от прогнозируемой. Например, зарабатывая 30% в паевой фонд которая, как ожидается, составит 10% в год, создаст положительную аномальную доходность в размере 20%. Если, с другой стороны, в этом же примере фактическая отдача составляла 5%, это приведет к отрицательной аномальной доходности в размере 5%.
Аномальный доход рассчитывается путем вычитания ожидаемого дохода из реализованного дохода и может быть положительным или отрицательным.
Совокупный аномальный возврат (CAR)
Совокупная аномальная доходность (CAR) - это сумма всех аномальных доходов. Обычно расчет совокупной аномальной доходности происходит за небольшой промежуток времени, часто всего несколько дней. Такая короткая продолжительность объясняется тем, что доказательства показали тот компаундирование ежедневная аномальная доходность может вызвать искажение результатов.
Накопленная аномальная доходность (CAR) используется для измерения влияния судебных исков, выкупа акций и других событий на акции. цен, а также полезен для определения точности моделей ценообразования активов при прогнозировании ожидаемых представление.
В модель ценообразования основных средств (CAPM) - это структура, используемая для расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля на основе безрисковая норма прибыли, бета и ожидаемая рыночная доходность. После расчета ожидаемой доходности ценной бумаги или портфеля оценка аномальной доходности рассчитывается путем вычитания ожидаемой доходности из реализованной доходности.
Пример ненормального возврата
Инвестор владеет портфолио ценных бумаг и желает рассчитать аномальную доходность портфеля в течение предыдущего года. Предположим, что безрисковая норма доходности составляет 2%, а эталонный индекс имеет ожидаемую доходность 15%.
Портфель инвестора вернул 25% и имел бета 1,25 по сравнению с эталонным индексом. Следовательно, с учетом принятого риска портфель должен был принести прибыль 18,25%, или (2% + 1,25 x (15% - 2%)). Следовательно, аномальная доходность за предыдущий год составила 6,75% или 25-18,25%.
Те же расчеты могут быть полезны для акций. Например, акции ABC вернули 9% и имели бета-коэффициент 2 при сравнении с эталонным индексом. Учтите, что безрисковая норма доходности составляет 5%, а эталонный индекс имеет ожидаемую доходность 12%. Согласно CAPM, ожидаемая доходность акций ABC составляет 19%. Следовательно, акции ABC имели аномальную доходность -10% и недостаточно эффективный рынок в этот период.