5 причин, почему Berkshire Баффета — это возможность для покупки

Одним из самых ожидаемых и популярных ежегодных событий для инвесторов является ежегодное собрание Berkshire Hathaway Inc. (БРК.А), состоявшейся в штаб-квартире в городе Омаха, штат Небраска, под председательством председателя и генерального директора Уоррен Баффет. Встреча в этом году состоится в субботу, 4 мая 2019 года, и многие из более чем 30 000 участников будут не в восторге от того, что Акции Berkshire выросли всего на 6,2% с начала года до закрытия 30 апреля, сильно отставая от прироста на 17,5% по сравнению с предыдущим годом. Индекс S&P 500 (SPX). В то время как S&P 500 на этой неделе взлетел до новых исторических максимумов, Berkshire на 3,2% ниже своего собственного. 52-недельный максимум.

Некоторые считают, что лучшие дни для Баффета и Berkshire уже далеко позади, учитывая, что Berkshire также отставал от S&P 500 за последние 1, 5, 10 и 15 лет. Бэрронс. Другие видят возможность заключить сделку.

«Акции оцениваются очень дешево, учитывая долгосрочные возможности роста в сфере страхования, Burlington Northern, а также в их производственном, сервисном и розничном бизнесе. Существует также возможность создавать стоимость за счет значительных приобретений и выкупа акций», — считает аналитик Barclays Джей Гелб, которого цитирует Barron's. В таблице ниже приведены пять причин, по которым те, кто оптимистично оценивает Berkshire, видят выгодную сделку.

5 причин недооценки Berkshire

• Высоко диверсифицированный бизнес; Прибыль в 2019 году должна составить $26 млрд.
• Торгуется всего в 1,4 раза ценность книги
• Балансовая стоимость, вероятно, будет расти на 10% в год, что приведет к росту цены акций
• Денежные запасы в размере 112 миллиардов долларов могут быть использованы для выкуп или приобретения
• Сумма его частей стоит не менее 114% его текущего рыночная капитализация

Источник: Бэрронс

Значение для инвесторов

По данным Barron's, денежные запасы Berkshire в размере 112 миллиардов долларов на конец 2018 года составляют 21% от рыночной капитализации компании в 522 миллиарда долларов. При процентных ставках на историческом минимуме сохранение такой крупной денежной позиции оказало негативное влияние на прибыль. Тем не менее, Баффет предпочитает платить за приобретения наличными, и он, возможно, выжидает, чтобы заключить выгодные сделки, если рынок упадет.

Berkshire вступила в битву за поглощение Anadarko Petroleum Corp. (БТР), предлагая инвестировать 10 миллиардов долларов в Occidental Petroleum Corp. (ОКСИ), чтобы помочь этой компании отбиться от конкурента Chevron Corp. (CVX), за а пресс-релиз от Occidental. Между тем, по данным Berkshire, в поле зрения Berkshire могут быть различные компании из самых разных отраслей. анализ Credit Suisse.

Портфель инвестиций Berkshire в акционерный капитал публично торгуемых компаний в настоящее время составляет около 210 миллиардов долларов на человека. CNBC, что составляет около 40% его рыночной капитализации. Согласно с Общепринятые принципы бухгалтерского учета (GAAP), прибыль Berkshire включает в себя дивиденды, полученные по этим инвестициям, а также любые прибыли или убытки, вызванные колебаниями их рыночной стоимости. Последнее является недавним изменением правил, и «ни вице-председатель Berkshire Чарли Мангер, ни я не считаю это правило разумным», — написал Баффет в своей недавней публикации. ежегодное письмо акционерам Berkshire.

Между тем, Баффет призвал инвесторов рассмотреть «просматривать заработок"относительно портфеля акций Berkshire. То есть добавить пропорциональную долю прибыли, полученной этими компаниями, к собственной прибыли Berkshire по GAAP, исходя из доли акций этих компаний, которой владеет Berkshire. Аналитик Джей Гелб из Barclays провел расчеты и оценки того, что на «сквозной» основе форвардный коэффициент P/E для Berkshire упадет примерно с 20-кратной расчетной прибыли в 2019 году до примерно 16-кратной, указывает Barron's.

Кроме того, части Berkshire могут стоить больше, чем целое. На основе сравнения с оценки По оценкам Barron's, среди публично торгуемых конкурентов всего три ключевые дочерние компании, находящиеся в полной собственности, могут стоить в общей сложности 275 миллиардов долларов, или около 53% рыночной капитализации Berkshire. Это железная дорога Burlington Northern на 175 миллиардов долларов, страховая компания Geico на 50 миллиардов долларов и ее коммунальные услуги также на 50 миллиардов долларов. Добавьте наличные деньги и портфель акций, и только эти части Berkshire составляют не менее 114% его рыночной стоимости.

Заглядывая вперед

В то время как Баффет защищал выкуп акций от политически мотивированных критиков и пообещал, что «Berkshire будет значительным выкупом своих собственных акций», согласно его последнему ежегодное письмо, общий объем выкупов в 2018 году составил всего 1,3 миллиарда долларов, или примерно 0,25% его рыночной капитализации. Напротив, отмечает Бэррон, многие крупные банки ежегодно выкупают 5% или более своих акций.

Однако в недавнем интервью Financial Times, процитированном БлумбергБаффет заявил, что Berkshire может выкупить свои акции на сумму до 100 миллиардов долларов, но не назвал сроков. Выполнение этого обещания может быть лучшим стимулом для акций.