10 пузырей активов, которые могут взорвать все

Мягкая денежно-кредитная политика, проводимая центральные банки по всему миру, в том числе Федеральный резерв, имеют опасный потенциал сделать существующий актив пузыри больше и, возможно, создавать новые. Это может превратиться в «заурядную рецессия в полномасштабный финансовый кризис», — предупреждает Крис Сенек, старший аналитик макроэкономических исследований, главный инвестиционный стратег и ведущий количественный аналитик Wolfe Research, в записке для клиентов, которую цитирует Бэрронс. «Больше всего нас беспокоят 10 пузырей активов. Вопрос в том, когда эти дисбалансы исчезнут», — добавляет он.

10 пузырей, за которыми Сеньек внимательно наблюдает, включают: государственный долг США, корпоративный долг США, долг США. кредиты с кредитным плечом, европейский долг, Банк Японии (BoJ) баланс и связанные с ним пакеты акций, убыточные IPO, криптовалюты и каннабис, рост а также импульс акции, программное обеспечение и облачные вычисления акции и ETF.

Значение для инвесторов

«Я был бы очень, очень осторожен в отношении дальнейшего увеличения баланса центральных банков», — сказал Серджио Эрмотти, генеральный директор UBS Group AG, в своем интервью.

Блумберг Телеинтервью. «Мы рискуем создать пузырь активов», — добавил он. Его комментарии предшествовали заявлению Европейский центральный банк (ЕЦБ) что он планирует сохранить ставки «на нынешнем или более низком уровне» в течение первой половины 2020 года и, возможно, дольше, согласно CNBC. Между тем, ожидается, что ФРС сократит ставка по федеральным фондам к 25 базисные пункты на своем собрании 31 июля 2019 г., согласно другому CNBC отчет.

Комментарии Сеньека по поводу некоторых из 10 пузырей приведены ниже.

Государственный долг США. «Один из самых больших пузырей в текущем цикле… Уровень федерального долга США находится на послевоенном максимуме, несмотря на то, что экономика США находится в стадии восстановления почти десять лет».

Корпоративный долг США. Нефинансовый бизнес-долг растет в процентах от ВВП, а долг нефинансовых корпораций находится на рекордно высоком уровне.

Европейский долг. Европейские облигации с отрицательной доходностью могут быть «пожалуй, самым большим пузырем в настоящее время». Инвесторы рассчитывают на дополнительные монетарные стимулы от ЕЦБ.

Баланс Банка Японии. Баланс Банка Японии составляет около 100% ВВП, а его активные покупки японских акций и ETF искусственно поддерживают цены на акции.

Убыточные IPO. Процент IPO от убыточных компаний — признак пены на рынке, которая выше, чем была на пике пузырь доткомов. Огромные оценки для крупных неудачников, таких как Uber Technologies Inc. (UBER) и Lyft Inc. (LYFT) вызывают особое беспокойство.

ETF. Политика легких денег со стороны центральных банков подавила волатильность, повышение популярности пассивное инвестирование через ETF. «Мы больше всего обеспокоены тем, что многие ETF с фиксированным доходом инвестируют в ценные бумаги, которые имеют значительно меньшую стоимость. ликвидность чем транспортные средства, которым они принадлежат». ETF с фиксированным доходом переживают стремительный рост, и недавно их активы во всем мире превысили 1 триллион долларов на человека. Пенсии и инвестиции.

Заглядывая вперед

Замедление экономического роста может привести к «полномасштабному кризису», поскольку корпоративный долг США пострадает от «понижение рейтинга цикла», — предупреждает Сенек. Точно так же кредиты США с использованием заемных средств, долги, взятые на себя компаниями, которые уже имеют большую задолженность, подвергаются особому риску в случае замедления роста, они стоят за длинной очередью более старших кредиторов.

Завышая стоимость японских акций и ETF, Банк Японии может «усилить общие убытки всякий раз, когда наступает следующий спад». Что касается ETF в целом, Сеньек входит в число многих наблюдателей, которые опасаются, что следующий рыночный спад ускорится, поскольку паникующие инвесторы сбрасывают свои активы. холдинги.