Definícia kvantitatívneho uvoľňovania (QE)

Čo je to kvantitatívne zmierňovanie (QE)?

Kvantitatívne uvoľňovanie (QE) je forma nekonvenčného menová politika v ktorých centrálna banka nakupuje dlhodobejšie cenné papiere z otvoreného trhu s cieľom zvýšiť ponuku peňazí a podporiť pôžičky a investície. Nákup týchto cenných papierov prináša ekonomike nové peniaze a tiež slúži na zníženie úrokových sadzieb ponúkaním cenných papierov s pevným výnosom. Rozširuje tiež súvahu centrálnej banky.

Keď sú krátkodobé úrokové sadzby buď na nule alebo sa blížia k nule, je to normálne operácie na voľnom trhu centrálnej banky, ktoré sa zameriavajú na úrokové sadzby, už nie sú účinné. Centrálna banka môže namiesto toho zacieliť na určené množstvá aktív, ktoré chce kúpiť. Kvantitatívne uvoľňovanie zvyšuje ponuka peňazí nákupom aktív s novovytvorenými bankovými rezervami s cieľom poskytnúť bankám ďalšie likvidita.

Pochopenie kvantitatívneho zmierňovania

Ak chcete vykonať kvantitatívne uvoľňovanie, centrálne banky zvýšiť ponuku peňazí nákupom štátne dlhopisy a iné cenné papiere. Zvyšovanie ponuky peňazí znižuje úrokové sadzby. Keď sú úrokové sadzby nižšie, banky môžu požičiavať s jednoduchšími podmienkami. Kvantitatívne uvoľňovanie sa spravidla realizuje, keď sú úrokové sadzby už blízko nuly, pretože v tomto bode majú centrálne banky menej nástrojov na ovplyvnenie ekonomického rastu.

Ak samotné kvantitatívne uvoľňovanie stratí účinnosť, vládne fiškálna politika môžu byť tiež použité na ďalšie rozšírenie ponuky peňazí. Kvantitatívne uvoľňovanie môže byť kombináciou menovej a fiškálnej politiky; napríklad, ak vláda nakupuje aktíva, ktoré pozostávajú z dlhodobých štátnych dlhopisov, ktoré sú emitované za účelom financovania proticyklických deficitných výdavkov.

Osobitné úvahy

Ak centrálne banky zvýšia ponuku peňazí, môžu vytvárať inflácia. Najhorší možný scenár pre centrálnu banku je, že jej stratégia kvantitatívneho uvoľňovania môže spôsobiť infláciu bez zamýšľaného hospodárskeho rastu. Hovorí sa ekonomická situácia, v ktorej dochádza k inflácii, ale nedochádza k hospodárskemu rastu stagflácia.

Napriek tomu, že väčšinu centrálnych bánk vytvárajú vlády ich krajín a majú určitý regulačný dohľad, nemôžu nútiť banky vo svojej krajine, aby zvýšili svoje úverové aktivity. Podobne centrálne banky nemôžu nútiť dlžníkov, aby hľadali pôžičky a investovali. Ak si zvýšená ponuka peňazí vytvorená kvantitatívnym uvoľňovaním nepracuje cez banky a do ekonomiky nemusí byť kvantitatívne uvoľňovanie účinné (okrem nástrojov na uľahčenie deficitu výdavky).

Ďalším potenciálne negatívnym dôsledkom kvantitatívneho uvoľňovania je, že môže znehodnotiť domáca mena. Znehodnotená mena môže síce pomôcť domácim výrobcom, pretože vyvážaný tovar je v globálnom trhu (a to môže pomôcť stimulovať rast), klesajúca hodnota meny zvyšuje dovoz drahé. To môže zvýšiť výrobné náklady a úroveň spotrebiteľských cien.

Od roku 2008 do roku 2014 Federálny rezervný systém USA spustil program kvantitatívneho uvoľňovania zvýšením ponuky peňazí. To malo za následok zvýšenie majetkovej stránky Súvaha Federálneho rezervného systému, keďže nakupovala dlhopisy, hypotéky a ďalšie aktíva. Záväzky Federálneho rezervného systému, predovšetkým voči americkým bankám, rástli o rovnakú sumu a do roku 2017 dosiahli viac ako 4 bilióny dolárov. Cieľom tohto programu bolo, aby banky tieto rezervy požičiavali a investovali s cieľom stimulovať celkový hospodársky rast.

V skutočnosti sa však stalo, že banky držali veľkú časť týchto peňazí ako nadbytočné rezervy. V období pred koronavírusom držali americké banky nadbytočné rezervy vo výške 2,7 bilióna dolárov, čo bol neočakávaný výsledok programu kvantitatívneho uvoľňovania Federálneho rezervného systému.

Väčšina ekonómov sa domnieva, že program kvantitatívneho uvoľňovania Federálneho rezervného systému pomohol zachrániť ekonomiku USA (a potenciálne aj sveta) po finančnej kríze v roku 2008. Rozsah jeho úlohy v následnom zotavení je však v skutočnosti nemožné kvantifikovať. Ostatné centrálne banky sa pokúsili nasadiť kvantitatívne uvoľňovanie ako prostriedok boj proti recesii a deflácia vo svojich krajinách s podobne nepresvedčivými výsledkami.

Príklad kvantitatívneho uvoľnenia

Nasleduj Ázijská finančná kríza v roku 1997, Japonsko upadlo do ekonomiky recesia.Počnúc rokom 2001, Bank of Japan (BoJ)- Japonská centrálna banka - začala agresívny program kvantitatívneho uvoľňovania s cieľom obmedziť defláciu a stimulovať ekonomiku. Japonská centrálna banka prešla od nákupu japonských štátnych dlhopisov k nákupu súkromného dlhu a akcií.Kampaň kvantitatívneho uvoľňovania však nesplnila svoje ciele. Napriek úsiliu Bank of Japan sa japonský hrubý domáci produkt (HDP) v rokoch 1995 až 2007 nominálne znížil zo zhruba 5,45 bilióna dolárov na 4,52 bilióna dolárov v nominálnom vyjadrení.

The Švajčiarska národná banka (SNB) po finančnej kríze v roku 2008 tiež použila stratégiu kvantitatívneho uvoľňovania. SNB nakoniec vlastnila aktíva, ktoré presahovali ročný ekonomický výkon pre celú krajinu. Verzia SNB o kvantitatívnom uvoľňovaní sa tak stala najväčšou na svete (v pomere k HDP krajiny). Hoci bol hospodársky rast vo Švajčiarsku pozitívny, nie je jasné, akú časť následného oživenia možno pripísať programu kvantitatívneho uvoľňovania SNB.Aj keď boli napríklad úrokové sadzby stlačené pod 0%, SNB stále nebola schopná dosiahnuť svoje inflačné ciele. 

V auguste 2016 sa Bank of England (BoE) oznámila, že spustí ďalší program kvantitatívneho uvoľňovania, ktorý by pomohol riešiť prípadné ekonomické dôsledky Brexit. Plán bol, že BoE nakúpi 60 miliárd libier štátnych dlhopisov a 10 miliárd libier podnikového dlhu. Cieľom plánu bolo zabrániť rastu úrokových sadzieb v Británii a tiež podnietiť investície a zamestnanosť.

Od augusta 2016 do júna 2018 Úrad pre národnú štatistiku vo Veľkej Británii informoval, že hrubá fixná sadzba tvorba kapitálu (miera podnikateľských investícií) rástol v priemere štvrťročne o 0,4 percenta.To bolo nižšie ako priemerná sadzba od roku 2009 do roku 2018.V dôsledku toho dostali ekonómovia za úlohu pokúsiť sa zistiť, či by bol rast bez tohto programu kvantitatívneho uvoľňovania horší alebo nie.

15. marca 2020 americký Federálny rezervný systém oznámil svoj plán realizovať nákup aktív až do výšky 700 miliárd dolárov ako núdzové opatrenie na zabezpečenie likvidity finančného systému USA. Toto rozhodnutie bolo prijaté v dôsledku rozsiahlych ekonomických a trhových nepokojov spôsobených rýchlym šírením vírusu COVID-19 a následným ekonomickým vypnutím. Nasledujúce akcie neobmedzene rozšírili túto akciu QE.

často kladené otázky

Ako funguje kvantitatívne uvoľňovanie?

Kvantitatívne uvoľňovanie je typom menovej politiky, v rámci ktorej sa národná centrálna banka snaží zvýšiť likviditu vo svojom finančnom systéme, zvyčajne nákupom dlhodobých vládnych dlhopisov od tohto národa najväčšie banky. Kvantitatívne uvoľňovanie bolo prvýkrát vyvinuté Bank of Japan (BoJ), ale odvtedy ho prijali Spojené štáty a niekoľko ďalších krajín. Kúpou týchto cenných papierov od bánk centrálna banka dúfa, že stimuluje hospodársky rast tým, že umožní bankám slobodnejšie požičiavať alebo investovať.

Je kvantitatívne uľahčenie tlače peňazí?

Kritici tvrdili, že kvantitatívne uvoľňovanie je v skutočnosti formou tlače peňazí. Títo kritici často poukazujú na príklady z histórie, kde tlač peňazí viedla k hyperinflácii, ako napríklad v prípade Zimbabwe na začiatku minulého storočia alebo v Nemecku v 20. rokoch minulého storočia. Avšak zástancovia kvantitatívneho uvoľňovania na to upozorňujú, pretože používa banky ako sprostredkovateľov, nie ako umiestnenie hotovosť priamo v rukách jednotlivcov a podnikov, kvantitatívne uvoľňovanie prináša menšie riziko vzniku úteku inflácia.

Spôsobuje kvantitatívne uvoľňovanie infláciu?

Existuje nezhoda v tom, či kvantitatívne uvoľňovanie spôsobuje infláciu a do akej miery to môže spôsobiť. BoJ sa napríklad opakovane zaoberá kvantitatívnym uvoľňovaním ako spôsobom úmyselného zvyšovania inflácie v rámci ich hospodárstva. Tieto pokusy však zatiaľ boli neúspešné, pričom inflácia zostala od konca 90. rokov na extrémne nízkych úrovniach.

Podobne mnoho kritikov varovalo, že Spojené štáty používajú kvantitatívne uvoľňovanie v nasledujúcich rokoch Finančná kríza 2008 by riskoval rozpútanie nebezpečnej inflácie. Tento nárast inflácie sa však zatiaľ musí prejaviť.