Definícia nákladov na kapitál: Vzorec a výpočet

Aké sú náklady na kapitál?

Náklady na kapitál sú požadovanou návratnosťou potrebnou na vykonanie a kapitálové rozpočtovanie projekt, ako je výstavba novej továrne, stojí za to. Keď analytici a investori diskutujú o kapitálových nákladoch, zvyčajne znamenajú zmiešaný vážený priemer nákladov firmy na dlh a nákladov na vlastný kapitál.

Metriku nákladov na kapitál používajú spoločnosti interne na posúdenie, či a kapitálový projekt stojí za to vynaložiť zdroje a do investori ktorí ho používajú na zistenie, či investícia stojí za riziko v porovnaní s výnosom. Náklady na kapitál závisia od použitého spôsobu financovania. Vzťahuje sa na náklady na vlastný kapitál, ak je podnik financovaný výlučne z vlastného imania alebo náklady na dlh ak je financovaný výlučne prostredníctvom dlhu.

Mnoho spoločností používa na financovanie svojho podnikania kombináciu dlhu a vlastného imania, a v prípade týchto spoločností aj celkové kapitálové náklady sú odvodené od vážených priemerných nákladov všetkých kapitálových zdrojov, všeobecne známych ako Vážený priemer nákladov kapitálu (WACC).

Pochopenie nákladov na kapitál

Náklady na kapitál predstavujú a prekážková rýchlosť že spoločnosť musí prekonať skôr, ako môže vytvárať hodnotu, a vo veľkom sa používa v procese rozpočtovania kapitálu na určenie, či by spoločnosť mala pokračovať v projekte.

Koncept nákladov na kapitál je tiež široko používaný v ekonomike a účtovníctve. Ďalším spôsobom, ako opísať náklady na kapitál, je cena príležitosti investície do podnikania. Múdre vedenie spoločnosti bude investovať iba do iniciatív a projektov, ktoré poskytnú výnosy presahujúce náklady na ich kapitál.

Náklady na kapitál z pohľadu investora sú výnosom očakávaným tým, kto poskytuje kapitál na podnikanie. Inými slovami, ide o posúdenie rizika vlastného imania spoločnosti. Pri tom sa investor môže pozrieť na volatilita (beta) finančných výsledkov spoločnosti s cieľom určiť, či je určitá akcia príliš riziková alebo či urobí dobrú investíciu.

Vážené priemerné kapitálové náklady (WACC)

Náklady na kapitál firmy sa zvyčajne vypočítavajú pomocou váženého priemeru nákladov na kapitál, ktorý zohľadňuje náklady na dlh aj na kmeňový kapitál. Každá kategória kapitálu firmy je vážená proporcionálne, aby sa dosiahla zmiešaná sadzba, a vzorec berie do úvahy každý druh dlhu a vlastného imania v súvahe spoločnosti vrátane spoločný a preferované zásoby, dlhopisov a iných foriem dlhu.

Zistenie nákladov na dlh

Každá spoločnosť si musí naplánovať svoju stratégiu financovania v ranej fáze. Náklady na kapitál sa stávajú kritickým faktorom pri rozhodovaní, ktorou cestou financovania sa riadiť: dlh, vlastný kapitál alebo ich kombinácia.

Spoločnosti v počiatočnom štádiu len zriedka majú značný majetok, ktorý by mohli založiť kolaterál pre dlhové financovanie, takže kapitálové financovanie sa pre väčšinu z nich stáva predvoleným spôsobom financovania. Menej etablované spoločnosti s obmedzenou históriou prevádzky zaplatia za kapitál vyššie náklady ako staršie spoločnosti so solídnymi výsledkami, pretože veritelia a investori budú požadovať vyššiu rizikovú prémiu za bývalý.

Náklady na dlh sú iba úrokovou sadzbou, ktorú spoločnosť platí za svoj dlh. Pretože sú však úrokové náklady daňovo uznateľné, dlh sa vypočíta na základe dane po zdanení takto:

​Náklady na dlh=Celkový dlhÚrokové náklady​×(1−T)kde:Úrokové náklady=Int. splatené zo súčasného dlhu firmyT=Hraničná sadzba dane spoločnosti​

Náklady na dlh je možné odhadnúť aj tak, že k bezrizikovej miere pripočítame kreditný kredit a výsledok vynásobíme (1 - T).

Zistenie nákladov na vlastný kapitál

Náklady na vlastné imanie sú komplikovanejšie, pretože požadovaná miera návratnosti od akciových investorov nie je tak jasne definovaný ako od veriteľov. Náklady na vlastné imanie sú približné podľa Model oceňovania kapitálových aktív nasledovne:

​C.APM(Náklady na vlastné imanie)=R.f​+β(R.m​−R.f​)kde:R.f​=bezriziková miera návratnostiR.m​=trhová miera návratnosti​

Beta sa vo vzorci CAPM používa na odhad rizika a vzorec by vyžadoval vlastnú beta akciu verejnej spoločnosti. Pre súkromné ​​spoločnosti, a beta sa odhaduje na základe priemernej beta verzie skupiny podobných verejných firiem. Analytici môžu túto beta verziu spresniť tak, že ju vypočítajú na základe bez páky a po zdanení. Predpokladá sa, že beta verzia súkromnej firmy sa stane rovnakou ako priemerná beta verzia v tomto odvetví.

Celkové kapitálové náklady firmy sú založené na váženom priemere týchto nákladov. Uvažujme napríklad o podniku s kapitálovou štruktúrou pozostávajúcou zo 70% vlastného imania a 30% dlhu; jeho náklady na vlastný kapitál sú 10% a náklady na dlh po zdanení sú 7%.

Jeho WACC by preto bolo:

$(\mathrm{0.7.}\times 10.\%)+(\mathrm{0.3.}\times 7.\%)=\mathrm{9.1.}\%$(0.7×10%)+(0.3×7%)=9.1%

Ide o kapitálové náklady, ktoré by sa použili na diskontovanie budúcich peňažných tokov z potenciálnych projektov a iných príležitostí na ich odhad čistá súčasná hodnota (NPV) a schopnosť vytvárať hodnotu.

Spoločnosti sa usilujú dosiahnuť optimálny mix financovania na základe kapitálových nákladov pre rôzne zdroje financovania. Dlhové financovanie má tú výhodu, že je daňovo efektívnejšie ako kapitálové financovanie, pretože úrokové náklady sú daňovo uznateľné a dividendy kmeňové akcie sa vyplácajú v dolároch po zdanení. Príliš veľký dlh však môže mať za následok nebezpečne vysoký pákový efekt, čo má za následok vyššie úrokové sadzby, ktoré veritelia hľadajú na kompenzáciu vyššieho rizika zlyhania.

Náklady na kapitál a daňové úvahy

Jedným z prvkov, ktoré je potrebné zvážiť pri rozhodovaní o financovaní kapitálových projektov prostredníctvom vlastného imania alebo dlhu, je možnosť akejkoľvek dane úspory z prevzatia dlhu, pretože úrokové náklady môžu znížiť zdaniteľný príjem firmy, a tým aj jej daň z príjmu zodpovednosť.

Avšak Modigliani-Millerova veta (M&M) uvádza, že trhová hodnota spoločnosti je nezávislá na spôsobe, akým sa financuje, a ukazuje, že za určitých predpokladov je hodnota špekulačných a neverejných firiem je rovnaká, čiastočne preto, že ostatné náklady kompenzujú všetky daňové úspory, ktoré pochádzajú zo zvýšeného dlhu financovanie.

Rozdiel medzi nákladmi na kapitál a diskontnou sadzbou

Náklady na kapitál a diskontná sadzba sú do istej miery podobné a často sa používajú zameniteľne. Náklady na kapitál často vypočítava finančné oddelenie spoločnosti a manažment ich používa na stanovenie diskontnej sadzby (alebo prekážkovej sadzby), ktorú je potrebné poraziť, aby sa odôvodnila investícia.

To znamená, že manažment spoločnosti by mal spochybniť svoje interne generované náklady na kapitál, pretože môže byť taký konzervatívny, že môže odradiť investície. Náklady na kapitál sa môžu líšiť aj v závislosti od typu projektu alebo iniciatívy; vysoko inovatívna, ale riskantná iniciatíva by mala mať vyššie kapitálové náklady ako projekt na aktualizáciu základného vybavenia alebo softvéru s osvedčeným výkonom.

Príklady zo skutočného sveta

Každé odvetvie má svoje vlastné prevládajúce náklady na kapitál. V prípade niektorých spoločností sú náklady na kapitál nižšie ako ich diskontná sadzba. Niektoré finančné oddelenia môžu znížiť svoje diskontné sadzby, aby pritiahli kapitál, alebo ich postupne zvyšovať, aby vytvorili vankúš podľa toho, s akým rizikom sú spokojné.

V januári 2019 mala železničná doprava najvyššie kapitálové náklady na 11,17%. Najnižšie kapitálové náklady si môžu uplatniť nebankové spoločnosti a poisťovacie finančné služby vo výške 2,79%. Náklady na kapitál sú vysoké aj medzi biotechnologickými a farmaceutickými farmaceutickými spoločnosťami, výrobcami ocele, internetovými (softvérovými) spoločnosťami a integrovanými ropnými a plynárenskými spoločnosťami. Tieto odvetvia zvyčajne vyžadujú značné kapitálové investície do výskumu, vývoja, vybavenia a tovární.

Medzi odvetvia s nižšími kapitálovými nákladmi patria banky peňažných centier, energetické spoločnosti, trusty pre investície do nehnuteľností (REIT), maloobchod s potravinami a potravinárske spoločnosti a verejné služby (všeobecné aj vodné). Také spoločnosti môžu vyžadovať menej vybavenia alebo ťažiť z veľmi stabilných peňažných tokov.

Časté otázky o kapitálových nákladoch

Aké sú náklady na kapitál?

Náklady na kapitál sa používajú na stanovenie potrebného výnosu, ktorý musí spoločnosť vytvoriť, než sa pohne vpred v kapitálovom projekte. Rozhodnutie je zvyčajne obozretné, ak spoločnosť investuje do projektu, ktorý vytvára väčšiu hodnotu ako náklady na kapitál. Pre investorov sa kapitálové náklady vypočítajú ako vážený priemer nákladov na dlh a vlastný kapitál spoločnosti. V tomto prípade sú kapitálové náklady jednou z metód analýzy profilu rizika a návratnosti firmy.

Ako vypočítate kapitálové náklady?

Na výpočet vážených priemerných nákladov na kapitál sa berú do úvahy všetky formy dlhu a vlastného imania. V dôsledku toho sa vážený priemer nákladov dosiahne zmiešanou sadzbou. Všeobecne povedané, na výpočet nákladov na dlh je potrebné vziať do úvahy výšku úroku zaplateného spoločnosťou z jej dlhu a vydeliť ho celkovým dlhom. Na výpočet nákladov na vlastný kapitál medzitým investori používajú model oceňovania kapitálových aktív, ktorý dosahuje približnú hodnotu. Toto sa vypočíta tak, že sa vezme bezriziková miera návratnosti, ktorá sa potom pripočíta k hodnote beta vynásobenej trhovou mierou návratnosti mínus bezriziková miera návratnosti.

Čo je príkladom nákladov na kapitál?

Zvážte startup, ktorý má kapitálovú štruktúru 90% vlastného kapitálu a 10% dlhu. Náklady na vlastný kapitál alebo výnos, ktorý spoločnosť platí svojim akcionárom za investície do firmy, sú 5%. Náklady na dlh, ktorý platí svojim veriteľom, sú medzitým 15%. Náklady na kapitál by sa vypočítali nasledovne: (, 9 x 5%) + (, 10 x 15%) = 6%.