Celkový výnos svieti v neskorom cykle
Ázijské ekonomiky a trhy sa pohybujú vo vlastných cykloch, ale môžu byť tiež ovplyvnené činmi globálne vplyvnej americkej centrálnej banky (Federal Reserve). V dôsledku toho, neskoro v cykle úrokových sadzieb v USA, nálada na globálny rast klesla a volatilita cien aktív sa zvýšila. Stratégie celkovej návratnosti môžu v prípade fixného príjmu aj akcií pomôcť investorom udržať investície v neskorom cykle a zároveň zachytiť atraktívny potenciál dlhodobého rastu Ázie. Stratégie celkovej návratnosti sa pokúšajú čerpať zo zhodnotenia príjmu a cien ako zdrojov návratnosti v dlhodobom horizonte, čo pomáha zmierniť vplyv volatility v krátkodobom horizonte. V tomto Asia Insight sa štyria portfólio manažéri stratégií celkovej návratnosti v spoločnosti Matthews Asia delia o svoj pohľad na súčasné investičné prostredie.
Kreditné rozpätia vyzerajú atraktívne pre dlhodobé investície Teresa Kong, správca portfólia CFA, Matthews Asia
Pre investorov s pevným výnosom predstavujú súčasné úverové rozpätia v Ázii atraktívny potenciál celkového výnosu. Nestálosť cien aktív, ktorú sme videli v roku 2018, vytvorila príležitosti pre aktívnych manažérov, as veríme, že účastníci trhu sa stali príliš pesimistickými a ceny pre ázijských klientov predstavovali príliš veľké riziko korporácie.
Kreditné spready, menové trendy a úrokové sadzby sú tri kľúčové faktory celkovej návratnosti fixného príjmu v Ázii. V blízkom čase všetky tri teraz vyzerajú priaznivejšie pre ázijský fixný príjem. Kreditné spready sa blížia k historickým maximám (pozri obrázok 1), pričom ceny už majú značnú nevýhodu. Rastúce americké úrokové sadzby boli v roku 2018 hlavným protivetrom ázijských sadzieb, ale teraz ustúpili, pretože Fed naznačil prestávku vo zvyšovaní sadzieb. Vďaka očakávaniam zvýšenia sadzieb Fedu z ceny mimo trhu majú ázijské centrálne banky tiež väčší priestor na stimuláciu trhu znížením politických sadzieb. Čína navyše poskytuje Ázii väčšiu podporu, pretože čínski tvorcovia politík poskytujú stály prúd fiškálnych a menových stimulov. Keďže stimuly daňovej reformy v USA a Číne sa zotavujú z mierneho spomalenia, očakávame, že ázijské meny sa v porovnaní s americkým dolárom zhodnotia z minulosti.
Aj keď môže prísť ďalšia volatilita, zdá sa, že Ázia má silnejšie základy ako v minulých hospodárskych cykloch. Koniec koncov, veľa negatívneho sentimentu už bolo nacenených na trhoch s fixným príjmom aj na akciových trhoch v Ázii. Keď sa pozrieme na emisie dlhopisov ázijských spoločností v amerických dolároch, odhadujeme, že trhy majú stanovenú cenu so štandardnou mierou zhruba 7%, zatiaľ čo historické priemery štandardných sadzieb sa spravidla pohybujú okolo 3,5% v plnom rozsahu cyklu. To znamená, že súčasné ceny už odrážajú podstatný nárast zlyhaní zo súčasného 1,5%-ného kurzu. A navyše investovanie s osvedčenými manažérmi môže pomôcť vyhnúť sa zlyhaniu portfólií prostredníctvom aktívneho výberu zabezpečenia.
Ako pri mnohých investičných rozhodnutiach, časový horizont je kľúčovou súčasťou odblokovania rastu Ázie. Veríme, že pre investora s časovým horizontom tri až päť rokov alebo dlhšie súčasné prostredie poskytuje atraktívny vstupný bod pre stratégie s pevným výnosom, ktoré hľadajú celkový výnos. Pokles sentimentu v roku 2018 znamená, že dlhopisy s atraktívnou, dlhodobou vnútornou hodnotou je možné často nakupovať so zľavou. Ak dokážeme kúpiť dlhopis s 20% zľavou na jeho nominálnu hodnotu a držať ho do splatnosti, je to ohromné príležitosť zamknúť sa na oplátku a zároveň reinvestovať a kombinovať akékoľvek úrokové výnosy z dlhopisov kupón. Aj keď v cykle úrokových sadzieb v USA môže byť neskoro, vidíme priaznivé prostredie pre ázijský fixný príjem, najmä pre investorov s dlhodobou perspektívou.
Výnosy z dividend sa blížia k historickým maximám Yu Zhang, manažér portfólia CFA, Matthews Asia
Koncom roka 2018 dividendový výnos z široko používaného regionálneho indexu MSCI All Country Asia ex Japan Index benchmarku akcií, bol 2,87%-mierne vyšší ako výnos z 10-ročných amerických štátnych dlhopisov dátum. Toto odráža výrazný moment v trhových podmienkach, keď sú ocenenia pre ázijské akcie veľmi atraktívne, čím sa zvyšuje výnos akcií. Napriek tomu, že výnosy z ázijských akcií sú blízko historických maxim, silné výplaty dividend predstavujú dlhodobý sekulárny trend v celom regióne.
Rozširovanie ázijských kapitálových trhov spolu so zlepšenou likviditou prispelo k prudkému zvýšeniu počtu ázijských spoločností vyplácajúcich atraktívne dividendy. Súčasný stav atraktívnych výnosov medzi ázijskými akciami odzrkadľuje rast ázijských akciových trhov a rastúce očakávania akcionárov, pokiaľ ide o vyplácanie ziskov. Za posledných 18 rokov, pri pohľade na časové obdobie od roku 2000 do roku 2018, dividendy tvorili viac ako polovicu celkovej pripisovanej návratnosti indexu MSCI Asia Ex Japan Index (pozri obrázok 2).
A navyše, dividendy v Ázii môže vyplácať široká škála spoločností. Veríme, že mnoho spoločností s malou a strednou kapitalizáciou v Ázii ešte nerealizovalo svoj úplný rast potenciálu a sú často prehliadané z hľadiska príjmu, najmä v porovnaní s rovesníci s veľkou čiapočkou. Medzi niektorými spoločnosťami s malou a strednou kapitalizáciou vidíme koncentráciu vlastníctva medzi zakladateľov, ktorí môžu byť motivovaní vyplácať dividendy, aby vytvorili tok príjmov pre svoje rodiny. Z výsledného toku dividend môžu ťažiť väčšinoví aj menšinoví akcionári.
Tento trend vyplácania dividend spoločnosťami s malou a strednou kapitalizáciou tiež znamená, že dividendový prístup do Ázie nemusí byť na úkor rastu. To vyvracia predpoklad, že investovanie v regióne musí byť súčasťou stratégie úplného rastu, pretože Ázia je domovom mnohých najrýchlejšie rastúcich spoločností na svete. Menšie spoločnosti sú často bohatým zdrojom dividend a atraktívnym zdrojom rastu ceny ich základných akcií.
Nakoniec sledujeme potenciál dodatočného prospechu pre investície do spoločností vyplácajúcich dividendy. Spoločnosti, ktoré generujú dostatočný peňažný tok na financovanie vyplácania dividend a alokáciu kapitálu obozretne, majú spravidla silnejšie spoločnosti riadenie ako ich rovesníci - to znamená, že investovanie v Ázii z hľadiska celkového výnosu môže byť menej volatilným spôsobom prístupu k trhu.
Chráňte sa pred poklesmi, aby ste udržali kurz Kenneth Lowe, manažér portfólia CFA, Matthews Asia
Keďže americké akcie sa pokúšajú predĺžiť desať rokov dlhý býčí trh, ázijské trhy zažili v rovnakom časovom rámci niekoľko „malých cyklov“, ktoré umožnili silné korekcie trhu. Ak vám nie je príjemné čerpanie viac ako 10% počas výkyvov trhu, možno budete chcieť zvážiť menej prchavý prístup k zachyteniu rastu Ázie. Aj skúsení investori môžu byť nervózni, keď sa trh prepadne, takže keď sa pozriete na rozvíjajúce sa trhy a ázijské komponenty vášho portfólia, je Je dôležité porozumieť krátkodobému poklesu zóny osobného pohodlia a identifikovať stratégie, ktoré vám môžu pomôcť zostať investovaní počas období volatilita.
Konvertibilné cenné papiere sú jedným zo spôsobov, ako získať prístup k potenciálu rastu rýchlo rastúcich spoločností pri nižšej volatilite. Jednoducho definované, konvertibilné sú dlhopisy, ktoré je možné v budúcnosti premeniť na kmeňové akcie za vyššiu cenu akcií. Pre naše stratégie, ktoré využívajú prístup založený na raste a príjme, zahrnujeme konvertibilné položky do nášho širšieho investičného mixu ako spôsob, ako zachytiť rast a zároveň znížiť volatilitu. Medzi kabrioletmi máme tendenciu hľadať konvertibilné dlhopisy investičného stupňa spoločností, ktoré môžu mať trochu cyklický charakter. Vlastníctvom kabrioletu sa môžeme stále podieľať na rastovom potenciáli bežných akcií spoločnosti, pričom sa snažíme vyhnúť sa krátkodobejšej volatilite akcií a trhu a poskytnúť určitý kapitál zachovanie.
Aby sme ešte viac zmiernili vplyv volatility trhu, máme tendenciu vyhľadávať spoločnosti, ktoré ponúkajú potenciál pre atraktívnu kombináciu charakteristík rastu a príjmu. Všeobecne hľadáme kvalitné spoločnosti, ktoré ponúkajú potenciál udržateľného príjmu v porovnaní so širším trhom, ako aj rast za rozumnú cenu. Snažíme sa zachytiť potenciál kladného vývoja trhu a zároveň chrániť jeho negatívnu stránku prostredníctvom tohto prístupu k rastu a príjmu. V predchádzajúcom cykle pešej sadzby Fedu, ktorý trval od júna 2005 do decembra 2007, zažili ázijské bývalé japonské akcie záchvaty volatility, ale generoval atraktívne výnosy aj neskoro v cykle úrokových sadzieb (pozri obrázok 3), čo zdôrazňuje dôležitosť dlhodobého pohľadu.
Obranné akciové stratégie môžu počas býčích trhov poháňaných hybnosťou zaostávať za širšími trhmi, ale môžu tiež poskytnúť potenciál atraktívnych dlhodobých výnosov počas celého trhového cyklu v dôsledku kombinovania výhod príjmu a vynikajúceho kapitálu zachovanie.
Pohľad raného osvojiteľa na neskoré investovanie Robert J. Horrocks, PhD investičný riaditeľ, Matthews Asia
Vychádzajúc z dlhoročných skúseností s investovaním v Ázii sa domnievame, že čas na trhu je dôležitejší ako pokus o načasovanie trhu. Keď sú ostatní pesimistickí, máme tendenciu byť optimistickejší, pokiaľ ide o dlhodobé vyhliadky Ázie. Ekonomické cykly a sentiment v krátkodobom horizonte ovplyvňujú globálne ceny akcií, ale stratégie celkovej návratnosti zachytávajú rastový potenciál Ázie v dlhodobom horizonte. Správanie krátkodobých špekulantov často dáva vznik dlhodobým príležitostiam. Kľúčom k využívaniu výhod tohto správania je trpezlivý a disciplinovaný prístup k investovaniu.
Ekonomický rast v Ázii je stále viac poháňaný domácou spotrebou, čo znamená, že ázijskí spotrebitelia nakupujú od ázijských spoločností. V prípade investorov s viacročným horizontom im pridanie alokácie do Ázie môže pomôcť splniť celý rad investičných cieľov a zároveň zachytiť veľký podiel globálneho rastu na celom trhovom cykle. Kľúčom je zosúladiť vaše investičné stratégie s toleranciou rizika a cieľmi. Investorom, ktorí chcú vyrovnať niektoré nerovnosti na trhu, môžu stratégie celkového výnosu pomôcť zaokrúhliť ďalšie alokácie v rámci globálne diverzifikovaného portfólia.
Definície indexu
The MSCI All Country Asia ex Japan Index je index vážený na trhovú kapitalizáciu vážený podľa voľných pohybov na trhoch Číny, Hongkongu, Indie, Indonézie, Malajzie, Filipín, Singapuru, Južnej Kórey, Taiwanu a Thajska.
The Index S&P 500, alebo Standard & Poor’s 500, je americký akciový trhový index založený na trhovej kapitalizácii 500 veľkých spoločností, ktoré majú kmeňové akcie kótované na NYSE alebo NASDAQ.
Investície zahŕňajú riziko. Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov. Investície na medzinárodných a rozvíjajúcich sa trhoch môžu zahŕňať ďalšie riziká, napríklad sociálne a politické nestabilita, nelikvidita trhu, kolísanie výmenných kurzov, vysoká volatilita a obmedzenosť regulácia.
Dôležitá informácia
Matthews Asia je značka spoločnosti Matthews International Capital Management, LLC a jej priamych a nepriamych dcérskych spoločností.
Informácie tu obsiahnuté boli odvodené zo zdrojov, o ktorých sa v čase verí, že sú spoľahlivé a presné kompilácia, ale neposkytuje sa žiadne vyhlásenie ani záruka (výslovná ani implikovaná), pokiaľ ide o presnosť alebo úplnosť ktoréhokoľvek z nich informácie. Spoločnosť Matthews Asia a jej pobočky nepreberajú žiadnu zodpovednosť za priame ani následné straty spôsobené použitím týchto informácií. Tu uvedené názory a informácie sú platné k dátumu publikácie, môžu sa zmeniť a nemusia odrážať súčasné názory. Vyjadrené názory predstavujú hodnotenie trhových podmienok v konkrétnom časovom bode, sú stanoviskami spoliehať sa na ne ako na investičné poradenstvo týkajúce sa konkrétnej investície alebo trhov v generál. Tieto informácie nepredstavujú odporúčanie na nákup alebo predaj konkrétnych cenných papierov alebo investičných nástrojov. Tento dokument nie je investičným poradenstvom alebo ponukou na poskytovanie investičného poradenstva alebo služieb správy investícií alebo žiadosťou o poskytnutie ponuky. investičné poradenstvo alebo služby správy investícií v akejkoľvek jurisdikcii, v ktorej by bola ponuka alebo vyžiadanie podľa zákona o cenných papieroch danej jurisdikcie nezákonné. Tento dokument nesmie byť reprodukovaný v akejkoľvek forme alebo prenášaný akejkoľvek osobe bez súhlasu vydavateľa.
© 2019 Matthews International Capital Management, LLC.