Medený kráľ: Impérium postavené na manipulácii

Trh s komoditami nadobúda od 90. rokov na význame, pričom nakupuje viac investorov, obchodníkov a obchodníkov futures, zaistenie pozície, špekulovaťa vo všeobecnosti vyťažiť maximum zo zložitých finančných nástrojov, ktoré tvoria trh s komoditami. Pri všetkých týchto aktivitách ľudia závislí na odstraňovaní rizika na futures vzbudzovali obavy z veľkých špekulantov manipulujúcich s trhmi.

V tomto článku sa pozrieme do minulosti na jeden z najväčších prípadov manipulácie trhu s komoditami a na to, čo znamenal pre budúcnosť futures.

Tých 5%

Okolo Yasua Hamanaka, a.k.a., je stále cítiť tajomstvo.

Pán meď, a veľkosť jeho strát s japonskou obchodnou spoločnosťou Sumitomo. Hamanaka zo svojho bidielka na čele divízie obchodovania s kovmi spoločnosti Sumitomo ovládal 5% svetových dodávok medi.

To môže znieť ako malé množstvo, pretože 95% bolo držaných v iných rukách. Meď je však nelikvidný tovar, ktorý nie je možné ľahko previesť po celom svete, aby sa vyrovnal s nedostatkom. Napríklad nárast cien medi v dôsledku nedostatku v USA nebude okamžite zrušený zásielkami z krajín s nadbytkom medi.

Dôvodom je to, že prechod medi z úložiska na dodávku do skladu stojí peniaze a tieto náklady môžu zrušiť cenové rozdiely. Výzvy v miešaní medi po celom svete a skutočnosť, že aj najväčší hráči držia len malé percento trhu, urobili z Hamanaka 5% veľmi významných.

Nastavenie

Sumitomo vlastnilo veľké množstvo fyzickej medi, medi nachádzajúcej sa v skladoch a továrňach, ako aj drží množstvo futures kontraktov. Hamanaka pri oboch použil veľkosť Sumitomo a veľké hotovostné rezervy roh a stlačte trh prostredníctvom Londýnska burza kovov (LME). Ako najväčšia burza kovov na svete cena medi LME v zásade diktovala svetovú cenu medi. Hamanaka udržiavala túto cenu umelo vysokú takmer desať rokov do roku 1995, čím získala prémiové zisky z predaja fyzických aktív spoločnosti Sumitomo.

Okrem predaja svojej medi ťažila spoločnosť Sumitomo vo forme provízia pri iných transakciách s meďou, s ktorými manipulovala, pretože provízie sa počítajú ako percento z hodnoty komodity, ktorá sa predáva, dodáva atď. Umelo vysoká cena priniesla spoločnosti vyššie provízie za všetky jej transakcie s meďou.

Stláčanie šortiek

Hamanakaova manipulácia bola medzi mnohými špekulantmi a hedžovými fondmi bežnou informáciou, spolu s tým, že bol dlho vo fyzických držbách aj v budúcnosti v medi. Kedykoľvek sa o to niekto pokúsil krátky Hamanaka však stále nalieval hotovosť do svojich pozícií a šortky prekonával jednoducho tým, že mal hlbšie vrecká. Hamanakaove dlhé hotovostné pozície prinútili kohokoľvek, kto skratoval meď, dodať tovar alebo uzavrieť svoju pozíciu s prémiou.

Veľmi mu pomohla skutočnosť, že na rozdiel od USA nemala LME povinné hlásenie polohy a nie štatistiky ukazujúce otvorený záujem. Obchodníci v zásade vedeli, že cena je príliš vysoká, ale nemali presné údaje o tom, koľko Hamanaka ovládal a koľko peňazí mal v zálohe. Nakoniec väčšina znížila svoje straty a nechala Hamanaka, aby si prišiel na svoje.

Pád pána Meďa

Nič netrvá večne a nebolo tomu inak ani v rohu Hamanaky na trhu s meďou. Trhové podmienky sa v roku 1995 zmenili, v nemalej miere aj vďaka oživeniu ťažby v Číne. Cena medi bola už výrazne vyššia, ako by mala byť, ale zvýšenie ponuky vytvorilo na trh väčší tlak. oprava. Sumitomo na manipulácii dobre zarobilo, ale spoločnosť áno ponechaný v zväzku pretože stále bola dlhá na meď, keď smerovala k veľkému poklesu.

Ešte horšie je, že skrátenie jeho pozície - tj zaistenie šortkami - by jednoducho znamenalo, že jeho významné dlhé pozície prídu o peniaze rýchlejšie, pretože by hrali proti sebe. Zatiaľ čo Hamanaka bojoval o to, ako sa dostať von s väčšinou neporušených ziskov neporušených, LME a Komisia pre obchodovanie s komoditnými futures (CFTC) začala skúmať celosvetovú manipuláciu s meďnatým trhom.

Odmietnutie

Sumitomo na sondu reagoval „presunom“ Hamanaky zo svojho obchodného miesta. Odstránenie pána Coppera stačilo na to, aby šortky poriadne nasadil. Meď sa prepadla a Sumitomo oznámilo, že stratilo viac ako 1,8 miliardy dolárov a straty sa môžu vyšplhať až na 5 miliárd dolárov, pretože dlhé pozície boli vyrovnané na zlom trhu. Tiež tvrdili, že Hamanaka bol a darebácky obchodník a jeho činy boli manažmentu úplne neznáme. Hamanaka bol obvinený kovanie podpis jeho nadriadeného na formulári a bol odsúdený.

Reputácia spoločnosti Sumitomo bola poškvrnená, pretože mnoho ľudí verilo, že spoločnosť nemohla ignorovať Hamanakaov podiel na trhu s meďou, najmä preto, že z neho roky profitovala. Obchodníci tvrdili, že Sumitomo to musel vedieť, pretože Hamanaka financovala viac peňazí zakaždým, keď sa špekulanti pokúsili otriasť jeho cenou.

Fallout

Sumitomo na obvinenia reagovalo zapletením spoločností JPMorgan Chase a Merrill Lynch. Sumitomo obvinilo obe banky, že udržali schému v platnosti a poskytovali pôžičky spoločnosti Hamanaka prostredníctvom štruktúr, ako sú futures deriváty. Všetky spoločnosti vstúpili medzi sebou do súdnych sporov a všetci boli do istej miery uznaní vinnými. Táto skutočnosť zranila Morganov prípad na podobnom obvinení, ktoré súvisí s Enron škandál a obchod s energiami Mahonia Ltd. Hamanaka si trest odsedel bez komentára.

Spodná čiara

Od manipulácie s trhom medi boli do LME pridané nové protokoly, aby sa zabránilo podobnému zatáčaniu trhu. Je takmer nemožné, aby sa dlhodobá manipulácia, ako je tá Hamanaka, vyskytovala na dnešnom trhu, pretože existuje viac hráčov a oveľa väčšiu volatilitu s dlhými a krátkymi nohavicami, ktoré sa denne stretávajú s cenovými ponukami v reálnom čase bojisko. Trh s komoditami má v skutočnosti opačný problém-krátkodobú cenu hroty priniesli špekulanti s hlbokými vreckami. Bizarný dvojdňový špic v cena bavlny v marci 2008 je príkladom tohto problému.

Keďže sa v novej elektronickej komoditnej burze pracuje na zlomoch, Medzikontinentálna výmena (ICE), sa otvorilo veľa medzier. Použitie swapov a syntetických derivátov do hedžové fondy a inštitucionálni kupujúci chcieť prekročiť CFTC a limity výmenných kurzov sťažilo odhaľovanie manipulácie s komoditami.

Bohužiaľ to znamená, že futures stratili časť svojej hodnoty ako zaistenie pre obchodníkov pred trhovým rizikom a kolísaním cien. Investori a obchodníci môžu len dúfať, že ICE sa bude naďalej zlepšovať a manipulácia trhu s komoditami bude skutočne minulosťou.