Definícia váženého priemerného kupónu (WAC)

Čo je vážený priemer kupónu (WAC)?

Vážený priemer kupónu (WAC) je meraním miery návratnosti zoskupenia hypoték, ktoré sa predáva investorom ako cenný papier krytý hypotékou (MBS). Základné hypotéky sa splácajú rôzne dlho, takže WAC predstavuje jeho návratnosť v čase, keď bol vydaný, a môže sa líšiť od svojho WAC neskôr.

Pochopenie váženého priemerného kupónu (WAC)

Banky bežne predávajú hypotéky, ktoré vydávajú, na sekundárnom hypotekárnom trhu. Kupujúcimi sú inštitucionálni investori, ako sú hedžové fondy a investičné banky. Títo kupujúci balia hypotéky do obchodovateľných cenných papierov, ktoré je možné obchodovať s investormi na otvorenom trhu ako cenné papiere kryté hypotékou (MBS).

Držitelia MBS dostávajú úrok resp platby kupónom ktoré sú vypočítané ako vážený priemer podkladového kupónu hypotekárnych úverov podporujúcich MBS.

Výpočet WAC

Vážený priemer kupónu (WAC) sa vypočíta tak, že sa použije brutto úrokové sadzby splatné pre podkladové aktíva hypotéky MBS a ich váženie podľa percenta zabezpečenia, ktoré každá hypotéka predstavuje.

WAC predstavuje priemernú úrokovú sadzbu rôznych skupín hypoték s rôznymi úrokovými sadzbami. Pri výpočte váženého priemeru sa ako vážiaci faktor používa hlavný zostatok každej podkladovej hypotéky.

Na výpočet WAC sa kupónová sadzba každej hypotéky alebo MBS vynásobí jej zostávajúcim zostatkom istiny. Výsledky sa sčítajú a celkový súčet sa vydelí zvyšným zostatkom.

Ďalším spôsobom, ako vypočítať vážený priemer kupónu, je odčítanie váh každého hypotekárneho fondu vynásobením ich príslušnými sadzbami kupónov a pripočítaním výsledku k získaniu WAC.

Predpokladajme napríklad, že MBS sa skladá z troch rôznych skupín hypoték s hlavným zostatkom 11 miliónov dolárov. Prvý hypotekárny balík alebo tranža pozostáva z hypoték v hodnote 4 milióny dolárov, ktoré prinášajú 7,5%. Druhý fond má zostatok hypotéky vo výške 5 miliónov dolárov so sadzbou 5%. Tretí fond má hypotéky v hodnote 2 milióny dolárov so sadzbou 3,8%.

Použitie prvej metódy uvedenej vyššie:

WAC = [(4 milióny dolárov x 0,075) + (5 miliónov dolárov x 0,05) + (2 milióny dolárov x 0,038)] / 11 miliónov dolárov.

WAC = (300 000 dolárov + 250 000 dolárov + 76 000 dolárov) / 11 miliónov dolárov.

WAC = 626 000 dolárov/11 miliónov dolárov = 5,69%

Alternatívne sa WAC môže vypočítať vyhodnotením hmotnosti každej z hypotekárnych tranží najskôr:

Hmotnosť skupiny 1: 4 milióny dolárov / 11 miliónov dolárov = 36,36%

Hmotnosť balíka 2: 5 miliónov dolárov / 11 miliónov dolárov = 45,45%

Hmotnosť skupiny 3: 2 milióny dolárov / 11 miliónov dolárov = 18,18%

Súčet váh je 100%. WAC sa preto počíta takto:

WAC = (36,36 x 0,075) + (45,45 x 0,05) + (18,18 x 0,038)

WAC = 2,727 + 2,2725 + 0,6908 = 5,69%

Vážená priemerná sadzba kupónu sa môže počas životnosti MBS meniť, pretože rôzni držitelia hypoték platia svoje hypotéky za rôzne úrokové sadzby a v rôznych časových harmonogramoch.

Keď sa MSB stane riskantným

Žiadna zmienka o cenných papieroch krytých hypotékami nie je úplná bez odkazu na finančnú krízu 2007-2008, ktorá im bola z veľkej časti vyčítaná.

Mnoho investícií MBS v tom období bolo krytých hypotékami vydanými počas celonárodnej bubliny na trhu s nehnuteľnosťami a v mnohých prípadoch poskytnutými dlžníkom, ktorí si ich nemohli dovoliť splatiť. Keď bublina praskla, mnohí z týchto dlžníkov boli nútení zlyhať a hodnota sekuritizácie týchto aktív sa rozplynula.

V skutočnosti boli kolateralizovaní s subprime pôžičky.