Prečo je S&P 500 pripravená na ďalšie 20% zrútenie

The Index S&P 500 (SPX) sa v posledných dňoch kvôli hrozbe prezidenta Trumpa zvýšiť clá stiahla z takmer rekordných maxim na čínskom tovare, ale podľa niekoľkých pozoruhodných trhov môžu byť pred nami oveľa strmšie poklesy pozorovateľov. „Vidíme niekoľko strašidelných podobností medzi súčasnými podmienkami na akciovom trhu a tými, ktoré predchádzali indexu S&P 500 vrcholí v januári a septembri [roku 2018] na našich modeloch sentimentu a oceňovania, “hovorí Lori Calvasina, vedúca amerického akciového fondu stratégie na RBC Capital Markets, uvedené v poznámke pre klientov, za Business Insider. Calvasina uviedla, že očakáva zvrat trhu.

S&P 500 po dosiahnutí vrcholu v januári 2018 klesol zhruba o 10% zhora nadol. Trh potom silne otriasol nervom investorom tým, že sa po skončení akcie takmer 20% znížilo na konečnom základe Septembrový vrchol, len o vlások oficiálnej definície trhu s medveďmi, a potom prekvapivé odskočiť.

Akcie v stredu napoludnie mierne rástli, čo čiastočne kompenzovalo straty trhu z nového historického maxima 1. mája.

Pozorovatelia trhu však tvrdia, že niekoľko faktorov môže akcie prudko stlačiť, vrátane napätia v USA a Číne, vysokých ocenení a prílišného sebavedomia investorov, že Fed si zachová holubičí postoj.

Vincent Deluard, vedúci globálneho makro výskumu a stratégie v INTL FCStone, zdieľa Calvasinin medvedí pohľad. Varuje, že akciový trh “[ocenenie] do nebezpečnej zóny vstupujú násobky, “uvádza iná správa v BI. A Seth Carpenter, hlavný americký ekonóm UBS, hovorí, že investori sú príliš presvedčení, že Federálny rezervný systém zostane holubica. „Diskusia aj o možnosti zvýšenia cien v tomto roku sa môže zdať predčasná, ale už to nemôžeme vylúčiť: zvýšenie sadzieb je rizikom. The [Federálny výbor pre voľný trh] sa môže stále viac otáčať jastrab skôr, ako sa očakávalo, “napísal nedávno, podľa ktorého ho cituje Bloomberg.

Význam pre investorov

Niektorí pozorovatelia sa obávajú zamerania oceňovania na CAPE pomer, vyvinutý Ekonóm laureátov Nobelovej ceny Robert Shiller. V súčasnosti je to asi dvojnásobok úrovne jeho dlhodobého priemeru od roku 1871, aj keď je stále hlboko pod historicky najvyššou úrovňou stanovenou počas r. dotcom bublina ktorý vyvrcholil v roku 2000, per multpl.com.

Deluard vidí ten istý problém oceňovania vysoko dopredu P/E pomery pre S&P 500. „Január 2018 bol jediným prípadom, kedy boli akcie v tomto cykle tak drahé, ale očakával sa nárast zisku v nasledujúcich 12 mesiacoch o 30% oproti dnešným 12%,“ povedal podľa BI. „Všimnite si, že ani veľmi silný rast zárobkov nezabránil korekcii 10%+ v prvom štvrťroku 2018,“ dodal.

Deluard sa tiež zaoberá štvormesačným Sharpeovým pomerom pre S&P 500, ktorý je podľa neho spoľahlivým ukazovateľom prebytočné výnosy upravené o riziko. Poznamenáva, že vyšší bol iba na konci roku 2017 a na začiatku roka 2018, tesne pred závažnou korekciou, ktorá nasledovala.

Pozerať sa dopredu

Existujú aj ďalšie nebezpečné znaky. Deluard to zistil krátky záujem v šiestich najväčších amerických akciách ETF je iba 7,4%, jedno z najnižších nameraných hodnôt. Svedčí to o nadmernom vzostupe, dokonca iracionálna bujnosť, ten trh protihráčov interpretovať ako medvedí indikátor. Calvasina z RBC medzitým vyvodzuje podobný medvedí záver z nedávneho prieskumu Americkej asociácie individuálnych investorov (AAII). Ten rozchod tomu nasvedčuje retailoví investori stali sa vzostupnejšími, pretože rally 2019 pokračovala.