Definícia Master Limited Partnership (MLP)

Čo je to Master Limited Partnership (MLP)?

Master limited partnership (MLP) je obchodný podnik, ktorý existuje vo forme verejne obchodovateľných obmedzené partnerstvo. Kombinujú daňové výhody súkromného partnerstva - zisky sa zdaňujú iba vtedy, ak investori dostávajú rozdelenia - s likviditou verejne obchodovanej spoločnosti.

Hlavný partner s ručením obmedzeným obchoduje na národných burzách. MLPs sú situované tak, aby využívali výhody peňažných tokov, pretože sú povinné distribuovať všetku dostupnú hotovosť investorom. Môžu tiež pomôcť znížiť náklady na kapitál v kapitálovo náročných podnikoch, ako je energetika.

Prvá MLP bola zorganizovaná v roku 1981. V roku 1987 však Kongres efektívne obmedzil ich používanie na sektor nehnuteľností a prírodných zdrojov. Tieto obmedzenia boli zavedené z dôvodu obáv z príliš vysokého ušlého príjmu z dane z príjmu právnických osôb; MLP neplatia federálne dane z príjmu.

Pochopenie Master Limited Partnerships

MLP je jedinečný hybridný právny subjekt, ktorý kombinuje prvky dvoch obchodných štruktúr - partnerstva a korporácie. V prvom rade sa považuje za agregát jej partnerov a nie za samostatnú právnickú osobu (ako je to v prípade spoločnosti). Za druhé, technicky nemá žiadnych zamestnancov. Generálni partneri sú zodpovední za poskytovanie všetkých potrebných prevádzkových služieb. Generálni partneri majú spravidla 2% podiel v podniku a majú možnosť zvýšiť svoje vlastníctvo.

Rovnako ako partnerstvo, MLP vydáva jednotky namiesto akcií. S týmito jednotkami sa však často obchoduje na národných burzách. Dostupnosť búrz ponúka značnú likviditu; tradičné partnerstvá nemôžu ponúknuť túto úroveň likvidity. Pretože tieto verejne obchodované jednotky nie sú akciami, tí, ktorí investujú do MLP, sa bežne označujú ako podielnici, a nie ako akcionári. Tí, ktorí si kúpia MLP, sa nazývajú aj komanditisti. Týmto podielnikom je pridelený podiel na príjmoch, zrážkach, stratách a úveroch MLP.

MLP majú dve triedy partnerov:

1. Komanditisti sú investori, ktorí nakupujú akcie MKP a poskytujú kapitál na činnosti účtovnej jednotky. Dostávajú pravidelné distribúcie z MLP, spravidla každý štvrťrok. Komanditisti sú známi aj ako tichí spoločníci.
2. Generálni partneri sú vlastníci, ktorí sú zodpovední za riadenie každodenných operácií MLP. Dostávajú kompenzáciu na základe obchodnej výkonnosti partnerstva.

Daňové zaobchádzanie s Master Limited Partnerships (MLP)

MLP sa na daňové účely považuje za komanditnú spoločnosť. Komanditná spoločnosť má prechodnú alebo prechodnú daňovú štruktúru. Táto metóda zdaňovania znamená, že všetky zisky a straty sú prevedené na komanditistov. Inými slovami, samotná spoločnosť MLP nie je zodpovedná za dane z príjmu právnických osôb, ako to robí väčšina začlenených spoločností. Namiesto toho sú vlastníci - alebo investori podielnici - osobne zodpovední za dane z príjmu zo svojich častí zisku MLP.

Tento daňový režim ponúka MLP významnú daňovú výhodu. Zisky nepodliehajú dvojité zdanenie z daní z príjmu právnických osôb a podielnikov. Štandardné korporácie platia daň z príjmu právnických osôb a potom musia akcionári platiť aj dane z príjmu fyzických osôb z príjmu z ich akcií. Zrážky, ako napríklad odpisy a vyčerpanie, prechádzajú tiež na komanditistov. Komanditisti môžu tieto zrážky využiť na zníženie svojho zdaniteľného príjmu.

Na udržanie si prechodného stavu musí byť najmenej 90% príjmu MLP kvalifikovaným príjmom. Kvalifikačný príjem zahŕňa príjem realizovaný z prieskumu, výroby alebo prepravy prírodných zdrojov alebo nehnuteľností. Inými slovami, aby sa spoločnosť kvalifikovala ako hlavné komanditné spoločenstvo, musí generovať všetky svoje príjmy, okrem 10%, z komodít, prírodných zdrojov alebo realitných činností. Táto definícia oprávneného príjmu znižuje sektory, v ktorých môžu MLP pôsobiť.

Štvrťročné distribúcie z MLP nie sú na rozdiel od štvrťročných dividend z akcií. Ale zaobchádza sa s nimi ako s návratnosť kapitálu (ROC), na rozdiel od príjmu z dividend. Podielnik teda neplatí daň z príjmu z výnosov. Väčšina zisku je daňovo odložená, kým podielnik nepredá svoju časť. Potom sú príjmy zdaňované nižšou sadzbou dane z kapitálových výnosov, a nie vyššou mierou príjmu fyzických osôb, čo ponúka významné dodatočné daňové výhody.

Výhody a nevýhody Master Limited Partnerships (MLP)

Ako každá investícia, aj MLP majú svoje výhody a nevýhody. MLP nemusia fungovať pre všetkých investorov. Pred investovaním musí investor taktiež kompenzovať nevýhody voči akýmkoľvek výhodám držby jednotiek MLP.

Výhody Master Limited Partnerships (MLP)

MLP sú známi tým, že ponúkajú pomalé investičné príležitosti. Pomalé výnosy vyplývajú zo skutočnosti, že MLP sú často v pomaly rastúcich odvetviach, ako je napríklad výstavba potrubí. Tento pomalý a stabilný rast znamená, že MLP majú nízke riziko. Zarábajú stabilný príjem často na základe dlhodobých zmlúv o poskytovaní služieb. MLP ponúkajú stabilné peňažné toky a konzistentné rozdelenie hotovosti.

Hotovostné distribúcie MLP zvyčajne rastú o niečo rýchlejšie ako inflácia. U komanditistov je 80% až 90% distribúcií často odložených na daň. Celkovo to umožňuje MLP ponúkať atraktívne výnosové výnosy - často podstatne vyššie ako priemerný dividendový výnos akcií. Tiež so štatútom subjektu s prietokom (a zamedzením dvojitého zdanenia) je k dispozícii viac kapitálu pre budúce projekty. Dostupnosť kapitálu udržiava firmu MLP v jej odvetví konkurencieschopnú.

Ďalej, pre komanditistu kumulatívne peňažné distribúcie zvyčajne presahujú dane z kapitálových výnosov stanovené po predaji všetkých jednotiek.

Používanie MLP na má svoje výhody Plánovanie nehnuteľností, tiež. Keď podielnici darujú alebo prevádzajú jednotky MKP príjemcom, podielnici aj príjemcovia sa vyhýbajú plateniu daní počas prevodu. Nákladová základňa sa počas prevodu upraví na základe trhovej ceny. Ak podielnik zomrie a investícia prejde na dedičov, ich reálna trhová hodnota sa určí ako hodnota k dátumu smrti. Predchádzajúce distribúcie tiež nie sú zdaňované.

Nevýhody Master Limited Partnership (MLP)

MLP sú pre investorov mimoriadne daňovo efektívne. Požiadavky na registráciu pre túto obchodnú štruktúru sú však zložité. Príjmy, zrážky, kredity a ďalšie položky MLP sú každoročne podrobne popísané v službe Internal Revenue Service (IRS) Plán K-1 formulár, ktorý sa odošle investorovi.

Kým formuláre K-1 vytvárajú prácu navyše pre investorov (alebo daňových profesionálov, ktorých najímajú), štruktúra MLP umožňuje investorom vyhnúť sa dvojitému zdaneniu, ktoré je typické pre investície do C-korporácie.

Ďalším problémom je, že niektoré MLP fungujú vo viacerých štátoch a stav MLP tiež prebieha na štátnej úrovni. Investori MLP sú povinní platiť štátnu daň z príjmu z pridelenej časti príjmu v každom štáte, v ktorom MLP pôsobí, čo zvyšuje ich náklady.

Ďalšou daňovou nevýhodou MLP je, že nemôžete použiť čistú stratu-viac strát ako zisku-na kompenzáciu ostatných príjmov. Čisté straty sa však môžu preniesť do nasledujúceho roka. Keď nakoniec predáte všetky svoje jednotky, čistú stratu potom môžete použiť ako odpočítanie od ostatných príjmov.

Posledným negatívom je obmedzený potenciál rastu - historicky -, to sa však dá očakávať od investície, ktorá počas niekoľkých rokov prinesie postupný, ale spoľahlivý tok príjmov.

Príklady skutočného sveta Master Limited Partnership

Väčšina MLP v súčasnosti pôsobí v energetickom priemysle. Komanditná energetická spoločnosť s ručením obmedzeným (EMLP) bude spravidla poskytovať a spravovať zdroje pre iné existujúce energetické spoločnosti. Medzi príklady môžu patriť firmy, ktoré poskytujú potrubnú dopravu, rafinérske služby a služby podpory dodávok a logistiky pre ropné spoločnosti.

Mnoho ropných a plynárenských firiem bude namiesto akcií vydávať MLP. Vďaka tejto štruktúre môžu obaja získať kapitál od investorov a zároveň si udržať podiel na operáciách. Niektoré korporácie môžu vlastniť značný podiel na svojich MLP. Zakladajú sa aj samostatné spoločnosti vydávajúce akcie, ktorých jediným záujmom je vlastniť jednotky MLP spoločnosti. Táto štruktúra umožňuje redistribúciu súboru pasívny príjem prostredníctvom spoločnosti ako pravidelné dividendy.

Príkladom tejto štruktúry bol Spoločnosť Linn Energy Inc.., ktorá mala MLP (LINE) aj spoločnosť, ktorá vlastnila podiel v MLP (LNCO). Investori mali možnosť zvoliť si - na daňové účely - spôsob, akým chcú získať príjem, ktorý spoločnosť vytvorila. Firma bola rozpustená v roku 2017 po vyhlásení konkurzu v roku 2016. V roku 2018 bola reorganizovaná na dve nové spoločnosti: Riviera Resources a Roan Resources. Investori v LINE dostali výmennú ponuku na premenu svojich podielových listov na akcie nových účtovných jednotiek.

Pretože mnoho MLP pôsobí v sektore zdrojov, ich bohatstvo je determinované volatilnými cenami energií a komodít (o čom svedčí bankrot spoločnosti Linn Energy). Alerian MLP Index, popredný ukazovateľ MLP energetickej infraštruktúry, mal ročnú zmenu ceny o -1,3% v päťročnom období končiacom sa 31. marca 2021, pretože ceny energií boli vo väčšine z nich v klesajúcom trende obdobie. Keďže však ceny ropy v ročnom období do 31. marca 2021 vzrástli takmer o 40%, alžírsky index MLP v tomto období prudko vzrástol o 103%. Najväčšími zložkami indexu Alerian MLP podľa trhovej kapitalizácie sú Enterprise Products Partners LP, MPLX LP a Energy Transfer LP.

Investor, ktorý má záujem o kúpu MLP, by mohol zvážiť investovanie do portfólia MLP, ktoré je diverzifikované medzi sektormi, aby sa znížilo riziko. Napríklad Brookfield Asset Management - popredný globálny alternatívny správca aktív s viac ako 600 dolármi miliarda aktív v správe - má MLP v oblasti nehnuteľností, infraštruktúry a obnoviteľnej energie sektorov.