Definícia požadovanej miery návratnosti (RRR)

Čo je požadovaná miera návratnosti (RRR)?

Požadované miera návratnosti (RRR) je minimálna návratnosť, ktorú investor akceptuje za vlastníctvo akcií spoločnosti, ako kompenzácia za danú úroveň rizika spojeného s držaním akcie. RRR sa používa aj v podnikových financiách na analýzu ziskovosti potenciálnych investičných projektov.

RRR je tiež známy ako prekážková rýchlosť, ktorý podobne ako RRR, označuje primeranú kompenzáciu potrebnú pre úroveň prítomného rizika. Rizikovejšie projekty majú zvyčajne vyššie prekážky alebo RRR ako tie, ktoré sú menej rizikové.

Dva spôsoby výpočtu požadovanej miery návratnosti (RRR)

Existuje niekoľko spôsobov, ako vypočítať požadovanú mieru návratnosti - buď pomocou modelu diskontovania dividend (DDM), alebo modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM). Výber modelu použitého na výpočet RRR závisí od situácie, v ktorej sa používa.

Výpočet požadovanej návratnosti (RRR) pomocou modelu zľavy z dividend

Ak investor zvažuje nákup akcií v spoločnosti, ktorá vypláca dividendy, je ideálny model zľavy na dividendy. Populárna variácia modelu zľavy na dividendy je známa aj ako Gordonov model rastu.

Model diskontovania dividend vypočítava RRR pre kmeňový fond vyplácajúci dividendy pomocou aktuálnej ceny akcií, platby dividend na akciu a prognózovanej miery rastu dividend. Vzorec je nasledujúci:

RRR = (očakávaná výplata dividendy / cena akcie) + prognózovaná miera rastu dividend

Na výpočet RRR pomocou modelu zľavy z dividend:

1. Vezmite očakávanú výplatu dividendy a vydeľte ju aktuálnou cenou akcie.
2. Výsledok pripočítajte k predpokladanej miere rastu dividend.

Výpočet požadovanej miery návratnosti (RRR) pomocou modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM)

Ďalším spôsobom, ako vypočítať RRR, je použiť Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM), ktorý investori zvyčajne používajú pre akcie, ktoré nevyplácajú dividendy.

CAPM model výpočtu RRR používa beta aktívum. Beta je koeficient rizika podniku. Inými slovami, beta sa pokúša zmerať rizikovosť akcie alebo investície v priebehu času. Akcie s beta verziou vyšším ako 1 sa považujú za rizikovejšie ako celkový trh (často ho reprezentuje benchmarkový akciový index, ako napr. S&P 500 v USA alebo TSX Composite v Kanade), zatiaľ čo akcie s betami nižšími ako 1 sa považujú za menej rizikové ako celkovo trhu.

Vzorec tiež používa bezrizikovú mieru návratnosti, ktorá je zvyčajne výťažok o krátkodobých amerických štátnych dlhopisoch. Konečnou premennou je trhová miera návratnosti, ktorá je zvyčajne ročnou návratnosťou indexu S&P 500. Vzorec pre RRR pomocou modelu CAPM je nasledujúci:

RRR = bezriziková miera návratnosti + Beta X (Trhová miera návratnosti - miera návratnosti bez rizika)

Na výpočet RRR pomocou CAPM:

1. Od trhovej miery návratnosti odpočítajte bezrizikovú mieru návratnosti.
2. Vyššie uvedený údaj vynásobte beta verziou zabezpečenia.
3. Pridajte tento výsledok k bezrizikovej sadzbe, aby ste určili požadovanú mieru návratnosti.

Čo vám hovorí požadovaná miera návratnosti (RRR)?

Požadovaná miera návratnosti RRR je kľúčovým konceptom pri oceňovaní vlastného kapitálu a podnikových financiách. Je ťažké určiť metriku kvôli rôznym investičným cieľom a tolerancii rizika jednotlivých investorov a spoločností. Preferencie návratnosti rizika, inflačné očakávania a kapitálová štruktúra spoločnosti zohrávajú úlohu pri určovaní vlastnej požadovanej sadzby spoločnosti. Každý z týchto a ďalších faktorov môže mať veľký vplyv na bezpečnosť vnútorná hodnota.

Pre investorov používajúcich vzorec CAPM by požadovaná miera návratnosti akcie s vysokou beta v porovnaní s trhom mala mať vyššiu RRR. Vyššia RRR v porovnaní s inými investíciami s nízkymi betami je potrebná na kompenzáciu investorov za zvýšenú úroveň rizika spojeného s investovaním do vyšších akcií beta.

Inými slovami, RRR je čiastočne vypočítaná pripočítaním rizikovej prirážky k očakávanej bezrizikovej miere návratnosti, aby sa zohľadnila pridaná volatilita a následné riziko.

Pri kapitálových projektoch je RRR užitočná pri určovaní, či sa má pokračovať v jednom projekte oproti druhému. RRR je to, čo je potrebné na pokračovanie projektu, aj keď niektoré projekty nemusia spĺňať RRR, ale sú v dlhodobom najlepšom záujme spoločnosti.

Aby investor správne vypočítal RRR a urobil ju zmysluplnejšou, musí vziať do úvahy aj ich kapitálové náklady, ako aj návratnosť, ktorá je k dispozícii z iných konkurenčných investícií. Inflácia musí byť navyše zahrnutá do analýzy RRR, aby sa získala skutočná (alebo infláciou upravená) miera návratnosti.

Príklad požadovanej návratnosti (RRR) pomocou modelu zľavy z dividend (DDM)

Od spoločnosti sa očakáva, že budúci rok zaplatí ročnú dividendu 3 doláre a jej akcie sa v súčasnosti obchodujú za 100 dolárov za akciu. Spoločnosť každoročne zvyšuje svoje dividendy o 4%.

• RRR = 7% alebo ((3 doláre očakávaná dividenda / 100 dolárov na akciu) + 4% tempo rastu)

Príklad požadovanej miery návratnosti pomocou modelu oceňovania kapitálových aktív (CAPM)

V Model oceňovania kapitálových aktív (CAPM), RRR sa dá vypočítať pomocou beta cenného papiera alebo koeficientu rizika, ako aj nadmerného výnosu, ktorý sa investovaním do akcie vypláca bezrizikovou sadzbou (tzv. prémie za akciové riziko).

Predpokladajme nasledujúce:

• Aktuálna bezriziková sadzba je 2% z krátkodobej pokladnice USA.
• Dlhodobá priemerná miera návratnosti pre trh je 10%.

Povedzme, že spoločnosť A má beta 1,50, čo znamená, že je rizikovejšie ako celkový trh (ktorý má beta 1).

Investovať do spoločnosti A, RRR = 14% alebo (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Spoločnosť B má beta 0,50, čo znamená, že je menej riziková ako celkový trh.

Investovať do spoločnosti B, RRR = 6% alebo (2% + 0,50 X (10% - 2%))

Investor, ktorý by hodnotil opodstatnenosť investovania v spoločnosti A oproti spoločnosti B, by preto vyžadoval výrazne vyššiu návratnosť od spoločnosti A, pretože má oveľa vyššiu beta hodnotu.

Požadovaná miera návratnosti vs. Náklady na kapitál

Aj keď sa v projektoch kapitálového rozpočtovania používa požadovaná miera návratnosti, RRR nie je rovnaká úroveň návratnosti, aká je potrebná na pokrytie náklady na kapitál. Náklady na kapitál sú minimálnym výnosom potrebným na pokrytie nákladov na emisiu dlhu a akcií na získanie finančných prostriedkov na projekt. Náklady na kapitál sú najnižšou návratnosťou potrebnou na zohľadnenie kapitálovej štruktúry. RRR by mala byť vždy vyššia ako náklady na kapitál.

Obmedzenia požadovanej miery návratnosti (RRR)

Výpočet RRR nezohľadňuje inflačné očakávania, pretože rastúce ceny narúšajú investičné zisky. Inflačné očakávania sú však subjektívne a môžu sa mýliť.

Tiež sa RRR bude líšiť medzi investormi s rôznymi úrovňami tolerancie rizika. Dôchodca bude mať nižšiu toleranciu rizika ako investor, ktorý nedávno absolvoval vysokú školu. Výsledkom je, že RRR je subjektívna miera návratnosti.

RRR nezohľadňuje likviditu investície. Ak investíciu nemožno určitý čas predať, cenný papier bude pravdepodobne niesť vyššie riziko ako likvidnejšie.

Tiež porovnanie akcií v rôznych odvetviach môže byť náročné, pretože riziko alebo beta budú odlišné. Ako pri každom finančnom pomere alebo metrike, aj pri zvažovaní investičných príležitostí je najlepšie použiť pri analýze viacero pomerov.