Kapitálové cenné papiere s fixnou sadzbou
Čo sú to kapitálové cenné papiere s pevnou sadzbou (FRCS)?
Kapitálový cenný papier s pevnou sadzbou (FRCS) je cenný papier vydaný spoločnosťou, ktorý má nominálnu hodnotu 25 dolárov (aj keď niektoré sú vydané s nominálnou hodnotou 1 000 dolárov) a ponúka investorom kombináciu vlastností korporátnych dlhopisov a preferovaných zásoby. Tieto cenné papiere poskytujú výhody atraktívnych výnosov:
- Fixný mesačný, štvrťročný alebo polročný príjem
- Investičné časové rámce, ktoré sú vo všeobecnosti predvídateľné (20-49 rokov, aj keď niektoré sú večné)
- Úverová kvalita investičného stupňa (vo väčšine prípadov)
Kľúčové informácie
- Cenné papiere s pevnou úrokovou sadzbou (FRCS) sú hybridné cenné papiere emitované niektorými spoločnosťami, ktoré kombinujú vlastnosti podnikových dlhopisov a preferovaných akcií.
- FRCS často prichádzajú s nižšou nominálnou hodnotou ako dlhopis a ponúkajú investorom stály tok príjmu z dividend.
- Napriek tomu, že FRCS sú väčšinou hodnotené ako investičné, sú rizikovejšie ako podnikové dlhopisy a obchodujú na nelikvidnejších trhoch.
Základy cenných papierov s fixnou sadzbou
Cenné papiere s fixnou sadzbou sú finančné hybridné nástroje ktoré môžu byť štruktúrované ako dlhové alebo akciové, v závislosti od toho, ako je uvedené v prospekte. Ratingové agentúry pozitívne hodnotili tento nástroj financovania pre emitenta, pretože poskytuje dlhodobý charakter kapitálu a umožňuje odložiť platby úrokov investorom, ak má emitent finančné skúsenosti ťažkosti.
Avšak, ako s preferované zásoby, k takýmto odkladom môže dôjsť iba vtedy, ak materská spoločnosť zastaví všetky ostatné platby dividend z akcií. S cenné papiere s odloženým úrokom, investorom nie je zaručený príjem držbou FRCS, najmä ak je emitent vo finančnej tiesni. Možnosť odloženia úroku na FRCS vystavuje cenný papier vyššiemu riziku ako preferované akciové alebo podnikové dlhopisy, a preto ponúka investorom vyšší výnos.
Nové a sekundárne emisie FRCS sú kótované na New York Stock Exchange (NYSE) a je možné s nimi tiež obchodovať cez pult (OTC). Na sekundárnych trhoch majú tendenciu obchodovať podobne ako tradičné dlhopisy, pričom predávajú za príplatky a zľavy na nominálnu hodnotu podľa uvedených cenných papierov sadzba kupónu vo vzťahu k prevládajúcim úrokovým sadzbám, ako aj k tomu, ako trh vníma úverová kvalita emitenta.
Jedinečné riziká FRCS
Na rozdiel od bežných a preferovaných akciových dividend je rozdelenie uskutočnené na kapitálových cenných papieroch s pevnou sadzbou úplné daňovo uznaný pre emitenta, čo je podobné tomu, ako sa zaobchádza s platbami úrokov z tradičných dlhových nástrojov. Ak zmena daňového zákona zníži alebo odstráni daňové zvýhodnenie spoločnosti, spoločnosť by mohla vykonať vykúpenie „na zvláštnu udalosť“ alebo mimoriadne vykúpenie možnosť, ktorá umožňuje emitentovi splatiť cenné papiere v likvidačnej hodnote pred splatnosťou.
Kapitálové cenné papiere s pevnou sadzbou hodnotia kreditnú kvalitu rôzne ratingové agentúry vrátane spoločností Standard & Poor's a Moody's. Emisie s nižším úverovým ratingom vyplácajú investorom vyšší výnos, aby kompenzovali vnímané riziko. Väčšina FRCS však má hodnotený investičný stupeň.
FRCS však nesie vyšší stupeň rizika, pretože je na nižšom mieste v korporácii kapitálovú štruktúru než seniorský dlh. V prípade zlyhania alebo likvidácie budú majitelia dlhu splatení ako prví, než sa investorom FRCS vráti ich investícia. Držitelia FRCS majú vyšší nárok na aktíva emitenta ako držitelia prioritných cenných papierov a dlhopisov.
Pohyby na trhu môžu ovplyvniť denné obchodné ceny týchto hybridných cenných papierov. Napríklad ceny FRCS obvykle klesajú bývalá dividenda dni, čo sú dátumy, kedy kupujúci FRCS nemajú nárok na získanie dividendy. Napriek tomu, že sa s cennými papiermi obchoduje na voľnom trhu, FRCS sa považujú za spravodlivé nelikvidný, najmä keď prevládajúce úrokové sadzby na trhu rastú.