Highly Leveraged Transaction (HLT) Definícia

Čo je vysoko páková transakcia (HLT)?

Vysoko špekulačný obchod (HLT) je banková pôžička spoločnosti, ktorá má veľký objem dlhu. Vysoko špekulačné transakcie boli v 80. rokoch minulého storočia propagované ako spôsob financovania výkupov, akvizícií resp rekapitalizácie. Vysoko špekulačné transakcie sú rizikové v tom, že zvyšujú zaťaženie spoločnosti a často vedú k neatraktivite pomer dlhu k vlastnému imaniu, ale úrokové výnosy z týchto transakcií sú dostatočne významné na to, aby boli atraktívne pre investorov a finančné inštitúcie.

Pochopenie vysoko pákových transakcií (HLT)

Vysoko špekulačné transakcie sa považujú za podobné nevyžiadané dlhopisy- a nevyžiadané dlhopisy môžu byť tiež emitované ako súčasť štruktúry obchodu. Nevyžiadané dlhopisy aj vysoko špekulačné transakcie čelia značnému riziku zlyhania, ale HLT sú bezpečnejšie, pretože vďaka svojej štruktúre majú silnejšie zmluvy o dlhu. Pákové výkupy (LBO) sú príkladom transakcie s vysokou pákou.

Vysoko špekulačné transakcie často zahrnujú určitý druh reštrukturalizácie dlhu bez ohľadu na to, aký je zámer financovania. Je to jednoducho preto, že s existujúcou úrovňou dlhu spoločnosti sa musí vysporiadať, aby mala akúkoľvek šancu na budúci úspech. Konečným výsledkom je zvyčajne komplikovaná štruktúra dlhu s niekoľkými druhmi podriadeného dlhu. V reštrukturalizovanom subjekte veritelia za vysoko špekulačnou transakciou často končia majetkovým podielom v novom podniku.

Usmernenie pre vysoko pákové transakcie (HLT)

Usmernenie pre vysoko špekulačné transakcie stanovuje Americký úrad kontrolóra meny, Rada federálnych rezerv a Federálna spoločnosť pre poistenie vkladov. OCC vo všeobecnosti považuje vysoko špekulačnú transakciu za transakciu, v ktorej pákový efekt dlžníka na financovanie, meraný dlh voči majetku, dlh voči vlastnému kapitálu a peňažný tok voči celkovému dlhu výrazne presahuje normy priemyslu pre pákový efekt. V závislosti od podrobností príslušného odvetvia môžu tieto širšie opatrenia nahradiť prispôsobené priemyselné metriky.

Na to, aby bola pôžička definovaná ako HLT, musí vo všeobecnosti vyhovovať niektorým kombináciám nasledujúcich podmienok:

• Výnosy použité na nákupy, akvizíciu a rekapitalizáciu.
• Výsledkom transakcie je podstatné zvýšenie pomeru pákového efektu dlžníka. Priemyselné benchmarky zahŕňajú dvojnásobné zvýšenie pasív dlžníka, čo má za následok zadlženie súvahy pomer (celkové pasíva/celkové aktíva) vyšší ako 50%, alebo zvýšenie pomeru pákového efektu súvahy o viac ako 75%. Medzi ďalšie referenčné hodnoty patrí zvýšenie pomeru prevádzkovej páky dlžníka (dlh voči EBITDA alebo vyšší dlh/EBITDA) nad definovanými úrovňami.
• Transakcie sú označené ako HLT syndikačný agent.
• Dlžník je hodnotený ako spoločnosť neinvestičného stupňa s vysokým pomerom dlhu k vlastnému kapitálu.
• Ceny úverov označujú spoločnosť neinvestičného stupňa. Spravidla pozostáva z určitého rozloženia Londýnska medzibanková sadzba ponúkaná (LIBOR), ktorá kolíše v závislosti od trhových podmienok.

Usmernenie k transakciám s vysokou pákou nie je zákonným predpisom. Existuje implikovaná značka vysokej hladiny vody 6-krát dlh voči EBITDA pre reštrukturalizovaný subjekt, ale táto suma bola mnohokrát prekročená. Pri vysoko špekulačných transakciách, ako takmer pri všetkom, je limitom to, čo trh kúpi.