Prečo obchody „risk-on, risk-off“ dominujú uprostred veľkej neistoty

Rôzne triedy aktív, najmä akcie, dlhopisy a meny, sú užšie korelovaný v posledných mesiacoch, ako kedykoľvek inokedy od polovice roku 2016, podľa analýzy od The Wall Street Journal. Hlavnou príčinou tohto javu je vysoká miera neistoty ohľadne smerovania makrofaktorov, akými sú obchodná politika a politika úrokových sadzieb, dodáva vestník.

V zásade sa v článku uvádza, že investori rozdelili všetky aktíva do dvoch širokých kategórií. Na „rizikové“ aktíva sa pozerá ako bezpečné útočisko investície, a keď cena vzrastie, majú tendenciu napredovať v cene. Naopak, „rizikové“ aktíva sú zamerané na rast a zhromažďujú sa, keď pozitívne správy vyvolávajú nárast býčieho sentimentu a vnímania atraktívnejších pomer riziko/odmena.

Význam pre investorov

V období, keď prevláda sentiment „na riziko“, Index S&P 500 (SPX) stúpa, výnos na 10-ročná poznámka ministerstva financií USA stúpa (t. j. ceny dlhopisov klesajú), euroceňuje v hodnote voči americkému doláru a Americký dolár voči japonskému jenu posilňuje. V období „rizika“ nastáva opak.

Štúdia sa zamerala na doterajšie obchodné dni od roku 2019 do 21. júna, pričom identifikovala dni, v ktorých prevládal buď sentiment, a spájal ich s udalosťami, ktoré nastali pred obchodovaním alebo počas neho. Udalosti tiež obsahujú komentáre a zverejnenia údajov od kľúčových osobností zodpovedných za tvorbu politík alebo organizácií, ako je prezident Trump, Federálny rezervný systém Predseda Jerome Powell, Európska centrálna banka (ECB)a Medzinárodný menový fond (MMF).

„Risk-on“ charakterizoval 13 obchodných dní a „risk-off“ dominoval počas 14 dní. Dni „rizika“ boli poznačené optimistickými tweetmi o priebehu obchodných rokovaní zo strany Trumpa alebo holubica signály z Fedu. Dni „rizika“ naopak korelujú s hrozbami nových ciel zo strany Trumpa, jastrab pripomienky predstaviteľov Fedu alebo prognózy nižšej globálnej HDP ECB a MMF.

Pre niektorých investorov predstavujú „rizikové“ obdobia nákupné príležitosti. Neil Dwane, portfólio manažér a globál stratég v Allianz Global Investors, je medzi nimi. Hľadá však investície, ktoré spravidla nesúvisia so širokými pohybmi trhu, pričom financovanie infraštruktúry pre výrobky z čistej energie je príkladom, o ktorý sa podelil s Denník. Súčasné trhové prostredie by malo skutočne viesť k obratnému výberu akcií, pretože ročná korelácia medzi akciami v indexe S&P 500 je 0,41, čo je pokles z 0,75 v roku 2013, podľa údajov od Morgan Stanley a Bloomberg citovaných v tom istom správa. Korelácia 1,0 by predstavovala všetky akcie pohybujúce sa v úplnom zhode.

Časopis vykonal zjednodušenú analýzu s použitím iba amerických akcií, amerických T-Notes a hodnoty dolára voči dvom ďalším hlavným menám, Bloomberg uvádza ďalšie príklady aktív „na riziko“ alebo „na riziko“. „Riziko“ zahŕňa podnikové a štátne dlhopisy s nižším hodnotením, vyšším rizikom a vyšším výnosom, rozvíjajúci sa trh meny a priemyselné komodity, ako je meď. Za „riskovanie“ dodávajú nemecké vládne dlhopisy (zväzky), obranné akcie pomôcky a výrobky viazané na doménu Index volatility CBOE (VIX) na ktoré sú zvyknutí živý plot proti poklesu cien akcií.

Pozerať sa dopredu

S&P 500 je za mesiac do konca 24. júna nárast o 7,0%, čo ho zaraďuje k najlepšiemu júnu od roku 1955, podľa údajov Dow Jones Market Data citovaných v inom Denník článok. Či to predstavuje trvalý celkový posun k sentimentu „na základe rizika“, sa ešte ukáže.