Čo sú mäkké provízie?

Čo sú mäkké provízie?

Soft provízia, príp mäkké doláre, je platba na základe transakcií, ktorú správca aktív realizuje maklérovi-predajcovi a ktorá nie je platená v skutočných dolároch. Nízke provízie umožňujú investičným spoločnostiam a inštitucionálnym fondom pokryť časť svojich výdavkov prostredníctvom obchodných provízií na rozdiel od bežných priamych platieb prostredníctvom tvrdých dolárových poplatkov, ktoré musia byť hlásené. Napríklad získavanie výskumu od protistrany výmenou za používanie ich maklérske služby. Náklady by teda boli klasifikované ako obchodná provízia a súčasne by v tomto prípade znížili ich vykazované výdavky na výskum.

Investujúca verejnosť má tendenciu negatívne vnímať opatrenia za mäkký dolár. Veria, že firmy na strane kupujúcich by mali zo svojich ziskov platiť výdavky. Používanie kompenzácie v tvrdých dolároch je preto stále bežnejšie.

Rozpis mäkkých provízií

Použitie kompenzácie za mäkký dolár registrovanými investičnými spoločnosťami s ERISA-kryté dôchodky sú kryté § 28 písm. E) zákona o burze cenných papierov z roku 1934. Hedge fondy však nie sú kryté, pretože spravidla nie sú registrované. Ak sa mäkké provízie uplatňujú mimo regulácie podľa článku 28 písm. E), musí to byť oznámené investorom.

Mnoho investičných fondov nakupuje výskum alebo služby s použitím mäkkých provízií, pretože to umožňuje fondu vyhnúť sa vykazovaniu nákladov nákladovo citlivým investorom. Mierne provízie tak umožňujú fondom financovať ich výdavky a v konečnom dôsledku znížiť ich pomer nákladov tým, že súhlasia s nižšími cenami transakcií. Tento typ vykazovania má z rôznych dôvodov často za následok problémy so vykazovaním pre investičné spoločnosti.

Mierna kritika Komisie

Investor v zásade nesie náklady na výskum a ďalšie spojené služby poskytované v rámci transakcie s mäkkou províziou, ale správca majetku ich nezverejňuje. Sú súčasťou nákladov na obchody, ktoré majú vplyv na dlhodobú výkonnosť fondu. Niektorí špekulujú, že mäkké provízie môžu zvýšiť náklady na akciu pri vykonávaní a zúčtovaní inštitucionálnych obchodov zhruba o 2-3%, aj keď na túto tému existuje len málo spoľahlivého výskumu.

Použitie mäkkých provízií postráda transparentnosť. Nie sú porovnateľné ani nie sú konzistentné medzi rôznymi výrobkami alebo firmami. To, čo jeden investičný manažér dostane vo forme služieb, sa môže líšiť od toho, čo dostane iný manažér. Investor ako taký nikdy nebude vedieť, aká časť ich transakčných nákladov sa vzťahuje na mäkké služby alebo na ich skutočnú investíciu.

Mäkká história provízií

Mierne provízie majú v maklérskej činnosti dlhú históriu. Newyorská burza cenných papierov dlhé roky zverejňovala harmonogram provízií za pevnú cenu. Pretože makléri nemohli konkurovať cenou, snažili sa získať firmy poskytovaním ďalších služieb, ako je napríklad výskum. Toto bolo známe ako „zväzovanie“. Začiatkom 70. rokov vláda preskúmala cenovú prax a neskôr dospela k záveru, že ju tvorí oprava ceny.

Od 1. mája 1975, dátumu, ktorý bol v maklérskom odvetví často označovaný ako „Prvý máj“, by makléri museli s každým klientom vyjednávať o províziách z každého obchodu. Blížiaci sa termín, makléri sa pokúsili reštrukturalizovať tým, že ponúkali viac služieb a vyjednávali o cene týchto služieb oddelene. Takáto reštrukturalizácia-známa ako „unbundling“-dala vzniknúť zľavovým maklérom. Priemysel medzitým loboval v Kongrese za právo ponechať si ho, vrátane nákladov na investičný výskum je ponúkaný inštitucionálnym klientom ako súčasť jeho provízie. Pravidlo 1. mája bolo následne zmenené a doplnené [v § 28 písm. E)], aby poskytlo štatút bezpečného prístavu každému správcovi, ktorý zaplatí viac, ako bola jeho vyjednaná provízia za výskum alebo služby.

Napriek kritike sa v USA stále používajú mäkké provízie, ktoré sú legálne inde (Singapur, Hongkong, Kanada, Spojené Kráľovstvo), ale prísnejšie regulované ako v USA. Napríklad mäkké provízie sú v Austrálii legálne, ale musia byť plne a zverejnené.

(Bližšie informácie o províziách nájdete v článku Inšpekčná správa SEC o praktikách mäkkého dolára u maklérov, investičných poradcov a investičných fondov.)