5 varovných signálov trhovej „eufórie“

Akciový trh v USA, meraný indexom S&P 500, tento rok vzrástol o 23,4 % a nedávno dosiahol nový rekord vysoká, ale päť znakov investorskej eufórie naznačuje rastúce riziká, tvrdí Lori Calvasina, šéfka amerického kapitálu stratégie na RBC Capital Markets. Podporuje cieľ RBC na konci roka 2019 na úrovni 2 950 indexu, čo je 4,7 % pod úrovňou z novembra. 12 blízko, podľa nedávneho príbehu v Barron's.

Calvasina diskutovala o týchto piatich znakoch v poznámke pre klientov:

1. Správcovia aktív majú býčie pozície v U.S. akciové futures podobné maximám pred finančnou krízou, čím riskujú veľkú negatívnu reakciu na zlé správy.
2. Hodnotenia akcií v USA sa blížia k maximám z konca roka 2017.
3. Predpovede ziskov na rok 2020 sú príliš optimistické.
4. Ceny akcií predpovedajú prvú fázu obchodnej dohody medzi USA a Čínou, no dôvera podnikov zostáva vážne narušená.
5. Index S&P 500 vzrástol takmer o 32 % nad svoj decembrový index. minimá v roku 2018, podobne ako predchádzajúce vzostupy z minim v rokoch 2010, 2011 a 2016, ktoré sa zastavili.

Význam pre investorov

"V súčasnej reportovacej sezóne sme sa nenaučili nič, čo by ospravedlňovalo euforické umiestňovanie a špičkové hodnotenia," napísal Calvasina. „Sezóna podávania správ bola lepšia, ako sa obávalo, ale celkový tón okolo dopytu/makra, taríf a úspor nákladov znie veľmi povedome – to spoločnosti hovorili celý rok,“ dodala.

Na druhej strane, aktíva fondov peňažného trhu sú 3,4 bilióna dolárov, čo je 10-ročné maximum a stále rastie, čo podkopáva príbeh o „euforickom umiestňovaní“. Viacerí stratégovia to považujú za býčí indikátor, per The Wall Street Journal.

Calvasina predpovedá, že pauza Fedu v znižovaní úrokových sadzieb obmedzuje rast cien akcií. Ak zisky za rok 2020 sklamú, ako predpokladá, ceny akcií by mali klesnúť.

„Všetci sú príliš pozitívni,“ povedala Pilar Gomez-Bravo, riaditeľka fixného príjmu v MFS Investment Management. Peňažné časy. Všimla si, že investori „stále radšej vo všeobecnosti uprednostňujú ponuky už aj tak drahých kvalitných mien, ako sa púšťať do náročnejších.“

Generálni riaditelia a finančných riaditeľov nie sú pozitívne, čo odráža narušenú podnikateľskú dôveru. Generálni riaditelia sú pesimistickejší ako kedykoľvek predtým finančná kríza roku 2008 a 67 % z toho finančných riaditeľov vo veľkých amerických korporáciách očakávajú U.S. recesia v roku 2020, Goldman Sachs pozoruje.

Gomez-Bravo verí, že ocenenia akcií „nenechajú veľa na kompenzáciu pretrvávajúcich rizík“ v geopolitike, deglobalizácii alebo dlhovej záťaži. Kvalita amerického podnikového dlhu sa rapídne zhoršuje, pričom znižovanie ratingu sa vydáva najrýchlejším tempom od roku 2015, Bloomberg správy.

Roelof Salomons, profesor teórie investícií a správy aktív na Univerzite v Groningene v The Holandsko pre FT povedalo, že je „veľa optimizmu“. Vidí „znaky klasického neskorého cyklu trhu správanie“ z M&A činnosť v „overdrive“ a IPO nerentabilných spoločností. Stratové spoločnosti získavajú v roku 2019 z IPO viac kapitálu ako v ktoromkoľvek predchádzajúcom roku od roku 2000, počas dotcom bublina, za iného Bloomberg správa.

Pozerať sa dopredu

V roku 1996 Alan Greenspan, vtedajší predseda Federálneho rezervného systému, v prejave varoval pred „iracionálna bujnosť" medzi investormi, ktorí "neprimerane eskalovali hodnoty aktív, ktoré sa potom stali predmetom neočakávaných a dlhotrvajúcich kontrakcií." FT poznamenáva: „Varovanie investorov neznamená vždy, že sa blíži krach, ale investorov by to malo prinútiť kontrolovať ich expozície."