Tudor Jones: Akcie, sadzby budú rásť na „bláznivom“ trhu
miliardár manažér hedžového fondu Paul Tudor Jones, ktorý sa preslávil predvídavosťou 1987 krach akciového trhu, si myslí, že ceny akcií by mali tento rok pokračovať v raste aj napriek rastúcim úrokovým sadzbám. Vo vyjadreniach pre CNBC, povedal: „Vidím, že veci sa zbláznili najmä na konci roka po voľbách v polovici volebného obdobia... nahor. Myslím si, že na konci roka uvidíte nárast sadzieb a akcií."
Berúc však na vedomie, že hodnota amerického akciového trhu v pomere k HDP je už podľa historických štandardov vysoká, dodal Jones: „Myslím si, že to skončí oveľa vyššími cenami a nátlakom Fed Očakáva sa, že úrokové sadzby sa koncom tretieho štvrťroka alebo začiatkom štvrtého pohnú výrazne smerom nahor, čím sa nakoniec zastaví rast akciových trhov a vyvolá sa recesia. Zatiaľ čo v súčasnej situácii vidí podobnosti s rokom 1987, ako aj ozveny dotcom bublina prostredí z roku 1999 neverí, že v kartách je vážny krach akciového trhu po vzore roku 1987.
^SPX údaje podľa YCharts
Vplyv nízkych reálnych sadzieb
Zatiaľ čo úrokové sadzby rastú, napriek tomu zostávajú nízke podľa historických štandardov, najmä po úprave o infláciu reálne úrokové sadzby“, poznamenal Jones. Aspoň v krátkodobom horizonte si teda nemyslí, že úrokové sadzby stúpnu natoľko, aby odklonili preferencie investorov od akcií k dlhopisom. Ako však bolo uvedené vyššie, dodáva, že nakoniec úrokové sadzby dosiahnu bod, kedy sa ekonomika dostane do recesie a ceny akcií klesnú.
„Odmena/riziko je znížené“
Vo svojom rozhovore, keď sa ho pýtali, či bol hlavne v hotovosti, Jones pre CNBC povedal: „Pravdepodobne som teraz vo svojich pozíciách tak ľahkovážny, ako som bol... Momentálne nemám veľa makro pozícií.“ Dôvodom je, ako povedal, „odmena/riziko v mnohých veciach sa v tomto konkrétnom čase zmenšuje.“ Dodal, že jeho zvyčajnou investičnou stratégiou je prijať „významné pákový efekt pozície, keď je bezprostredný pohyb v nedohľadne.“ Napriek tomu predpovedal, že „tretí a štvrtý štvrťrok budú fenomenálne obchodné časy“, hoci presne nešpecifikoval prečo.
„Bubliny v akciách a úveroch“
V marci, podľa predchádzajúcej správy CNBCJones povedal v rozhovore pre Goldman Sachs: „Máme najsilnejšiu ekonomiku za posledných 40 rokov pri plnej zamestnanosti. Ale je to neudržateľné a prináša to náklady ako napr bubliny v akciách a úveroch. S takými nízkymi sadzbami dnes nemôžete veriť cenám aktív... Veľmi by som sa vyhýbal dlhopisom...sú nadhodnotené a prehnane vlastnené.“
Kritizoval tiež zníženie daní a zvýšenie výdavkov, ktoré Kongres v posledných mesiacoch uzákonil, a povedal: „To mi pripomína koniec 60. rokov, keď sme experimentovali s nízkymi sadzbami a fiškálnymi stimul na udržanie ekonomiky pri plnej zamestnanosti a financovanie vietnamskej vojny...pripravujeme pôdu pre zrýchlenie inflácie, rovnako ako na konci 60. rokov." Bývalý Federálny rezervný systém Stolička Ben Bernanke nedávno vyvolala podobné obavy. (Pre viac pozri tiež: Ben Bernanke: Ekonomika smeruje mimo útesu.)
V tomto marcovom rozhovore Jones predpovedal, že výnos na burze 10-ročná štátna pokladnica USA by bolo do konca roka aspoň 3,75 % a investorom odporučil, aby boli v hotovosti, komoditách a „tvrdých aktívach“. Výnos na 10-ročný T-Note vzrástol 13. júna nad 3 % po poslednom oznámení Fedu o zvýšení sadzieb, ale klesol pod túto úroveň následne, podľa údajov CNBC. Podľa grafiky CNBC zobrazenej počas rozhovoru z 12. júna Jones verí, že sadzby by mali byť 150 základné body vyššie.