Firemná Kleptocracy v RJR Nabisco

Z mnohých starostí čelia akcionárov, poškodenie z nekompetentní či nezodpovedného hospodárenia je veľký. Generálny riaditeľs nemôže ublížiť spoločnosť rôznymi spôsobmi, vrátane riadenia z neho robí zle, diverzifikáciu príliš veľa alebo príliš málo, alebo rozšírenie na zlých časoch. Občas, škoda je oveľa úmyselné a samopašný. V tomto článku sa pozrieme späť na ukážkový príklad firemného kleptocracy-U RJR Nabisco.

depresii

V roku 1980, tabak obrie R. Reynolds bol som zúfalý, o jeho budúcnosti vo forme spoločnosti s jedným produktu. Cigarety boli známe, že sú karcinogénne, a spor bol stále nákladnejšie. Generálny riaditeľ J. Tylee Wilson hľadala inú firmu, s ktorou by sa spojila; v ideálnom prípade spoločnosť, ktorá ponúkne zvýšenie, aby pôsobila proti očakávaným poklesom spoločnosti. Najlepším kandidátom podľa poradcov Wall Streetu bola spoločnosť Nabisco Brands. Nabisco Brands bol už zlúčené Spoločnosť vznikla v roku 1981 spojením s potravinárskymi spoločnosťami Standard Brands a Nabisco. Generálny riaditeľ pôvodných štandardných značiek F. Rossovi Johnsonovi, sa mu podarilo udržať sa prostredníctvom fúzie a získania kontroly nad novou entitou.

Johnson si ujasnil M.O.napriek tomu, že zastával iba post generálneho riaditeľa v dvoch spoločnostiach. Jeho prvé kroky po získaní obvinenia v spoločnosti Standard Brands a neskôr v spoločnosti Nabisco Brands bolo, že sa zavďačil predstavenstvo, zvýšte kompenzáciu manažmentu a potom nahromadte výhody. Odmena generálneho riaditeľa v spoločnosti Standard Brands sa po jeho prevzatí strojnásobila a čoskoro nasledovali firemné lietadlá a Jaguáre. To isté sa stalo s Nabisco Brands, pričom Johnson sa chopil opraty do troch rokov od zlúčenia.

Rekordná fúzia

Na jar roku 1985 sa Wilson a Johnson stretli, aby prediskutovali priateľskú fúziu, ktorou by sa Wilson stal kreslo novej spoločnosti. Johnsonovi sa nepáčilo jeho ponúkané miesto podpredsedu a požiadal o post prezidenta a prevádzkový riaditeľ, tiež. Wilson kontroval tvrdením, že Johnson by mohol mať najvyšší post, keď Wilson odišiel do dôchodku o dva roky neskôr. Nakoniec bol Wilson z dohody zúfalejší ako Johnson. Wilson musel za Nabisco zaplatiť vysokú prémiu a Johnson presadil požiadavky na rôzne výhody a dve pracovné miesta v a srdcovka ktorý videl R.J. Reynolds získať Nabisco Brands za 4,9 miliardy dolárov. Bola to rekordná fúzia pre neropné spoločnosti.

Cena fúzie sa zvýšila, keď bola všadeprítomná Ivan Boesky pred zlúčením kúpil akcie Nabisco, čím signalizoval prevzatie trhu a urobil v nich upratanú sumu proces - bol to jeden z odborov, ktoré podnietili vyšetrovanie jeho zdanlivej prezieravosti a vyústili do jeho presvedčenie za vnútorné obchodovanie. Pokiaľ ide o novokrsteného RJR Nabisca, obaja generálni riaditelia čoskoro zistili, že majú veľmi odlišné názory. Wilson bol veľmi informovaný o nákladoch; Johnson strávil voľne. Zatiaľ čo Wilson premýšľal, čo robiť so svojim drzým a nenásytným partnerom, Johnson sa dostal do blízkosti predstavenstva a podarilo sa mu otvoriť rozpor medzi nimi a Wilsonom. Získanie najvyššej pozície od Wilsona mu trvalo necelý rok.

Večierok začína a končí

S RJR Nabisco mal Johnson oveľa väčšiu špajzu na nájazd. Platy a výhody manažmentu rýchlo narástli do veľkých rozmerov. Keď sa Johnson kvôli svojim rastúcim nákladom dostal do problémov s novou stoličkou, Johnsonovi sa podarilo stoličku vymeniť a začal obsadzovať kľúčové pozície so sympatickými priateľmi.

Napriek tomu, že sa Johnson a jeho kamaráti dobre bavili, RJR Nabisco bol opäť v útlme. Pri havárii v roku 1987 si vyžiadal obrovský zásah, pričom sa znížil z približne 70 dolárov na akciu na najnižších 40 dolárov. Johnson veril, že zlá reklama tabakových výrobkov brzdí ziskovú potravinovú divíziu spoločnosti. Začal vydávať tykadlá pre kandidátov na zlúčenie a pýtať sa investičných bankárov pre nápady. Niekoľko navrhlo a špekulačný nákup (LBO) pričom akcionári preberajú tabakový biznis a Johnson a jeho manažment preberajú spoločnosť Nabisco ako súkromnú. Johnsonovi sa táto myšlienka spočiatku nepáčila, pretože dlhovanie peňazí banke by prinieslo dohľad, a tak by ho prinútilo obmedziť svoje dravé výdavky.

Stretnutie s nájazdníkmi

V roku 1988 sa Johnson neformálne stretol s Kohlberg Kravis & Roberts, známejším ako KKR. Henry Kravis z KKR hovoril o výhodách LBO vrátane sprísnenia riadenia a zlepšenia účinnosti. Johnson opäť nechcel prísť o výhody. Po rozhovore s KKR však Johnsonovi v pamäti utkveli niektoré výhody LBO, konkrétne viac peňazí.

Keď cena RJR Nabisca naďalej klesala, Johnson začal spätný nákup akcií, aby sa pokúsili vynútiť zvýšenie ceny - pričom v tomto procese vynaložili 1,1 miliardy dolárov - ale cena opäť klesla. Johnson sa obával, že nízka cena akcií bude priťahovať firemní nájazdníci, a tak začal budovať obranu. Kravis medzitým začal premýšľať o tom, ako Johnson nereagoval na jeho návrh. Kravis začal prevádzkovať čísla o prevzatí RJR Nabisco.

V hre

Johnson v skutočnosti spolupracoval so Shearsonom Lehmanom Huttonom, aby na stretnutie priniesol dokončené LBO, aby sa zabránilo privedeniu spoločnosti do hry, kde by to bolo vydražené na najvyššiu ponuku. Johnsonove podmienky pre LBO boli kontrola nad predstavenstvom a 20% akcií pre neho a sedem manažéri - akcie, ktoré mali podľa odhadov v priebehu piatich rokov dosiahnuť hodnotu takmer 3 miliardy dolárov - bez toho, aby museli čokoľvek predložiť peniaze.

Johnsonova chamtivosť ohromila všetkých zúčastnených, vrátane tímu investičného bankovníctva, ktorý s ním pracoval. Johnson ponúkol odkúpenie za 75 dolárov na akciu alebo 17,6 miliardy dolárov. Predstavenstvo to úplne odmietlo - boli šokovaní, keď našli a čierny rytier na vlastnej mzde. Rada vydala tlačovú správu, v ktorej uviedla spoločnosť do hry, kým zvažovali svoje možnosti.

Bojuje o Oreos a ťavy

Pribehla KKR a ponúkla predstavenstvu 90 dolárov za akciu, čím sa dotkla ponukovej vojny. KKR chceli spoločnosť, ale už nechceli Johnsona. Johnsonov tím zvýšil svoju ponuku na 92 ​​dolárov. Predstavenstvo rozhodlo, že sa spoločnosť predá záujemcovi s najvyššou ponukou. KKR zvýšila svoju ponuku na 94 dolárov, 68 dolárov v hotovosti a 26 dolárov financovaných spoločnosťou Drexel nevyžiadané dlhopisy. Johnsonov tím ponúkol 100 dolárov za akciu, 90 dolárov v hotovosti a 10 dolárov za ostatné cenné papiere.

Na poslednú chvíľu prišiel prvý Boston ako a sivý rytier s ponukou 118 dolárov, čo spôsobilo, že predstavenstvo predĺžilo svoj termín na dohodu, ale prvá bostonská ponuka sa ukázala byť zle financovaná. Johnson zvýšil svoju ponuku na 101 dolárov a KKR ponúkla 109 dolárov. Členovia predstavenstva a sledujúca verejnosť sa medzitým obrátili proti Johnsonovi. Johnson vyskúšal 112 dolárov, 84 dolárov v hotovosti a zvyšok v cenných papieroch, ale dohoda KKR bola zvolená za 3 doláre menej. Zdôvodnenie bolo, že lepšie financovanie ponuky KKR by znamenalo menšie guráž spoločnosti pri splácaní dlhov, ale mnohí to považovali za konečné urážky spoločnosti Johnson. Dohoda vo výške 25 miliárd dolárov znamenala ďalší rekord v preberaní ropy a doteraz najväčšiu LBO. Johnsona vyhodila KKR, ale napriek tomu získal rekordných 30 miliónov dolárov zlatý padák.

Nabisco žije

Po dohode RJR Nabisco pokračoval v žonglovaní. KKR obmedzila počet pracovných miest a divízií a rozdelila medzinárodný tabakový priemysel na spoločnosť Japan Tobacco. Domáce časti, tabak a jedlo, boli oddelené a skombinované v náhodnom poradí, do ktorého bolo zapojených takmer toľko hráčov ako v pôvodnom tanci - dokonca Carl Icahn bol tam

V júni 2000 Philip Morris (PM) kúpil spoločnosť Nabisco za 14,9 miliardy dolárov informovala stanica BBC. Nabisco integroval do spoločnosti Kraft General Foods Philip Morris. Kraft Foods bola v roku 2007 odčlenená ako samostatná spoločnosť a nakoniec sa spoločnosť rozdelila na dve časti a spoločnosť Nabisco sa stala súčasťou novovzniknutej spoločnosti Mondelez International Inc. (MDLZ) v roku 2012.

Ako sa ukázalo, RJR Nabisco predstavovalo vrchol šialenstva LBO, aj keď zvýrazňovalo firemné excesy. Bola to posledná veľká LBO desaťročia a tento druh reštrukturalizácie spoločností odvtedy do značnej miery upadol v nemilosť. Podniková kleptokracia, naopak, nevyzerá, že by niekedy úplne zmizla.