Prečo vzácna likvidita spáli investorov do akcií
Likvidita alebo schopnosť nakupovať a predávať cenné papiere v krátkom čase a za rozumné ceny je charakteristickým znakom dobre usporiadaných trhov s cennými papiermi. Akciový trh v USA však nemusí byť taký likvidný, ako si väčšina investorov myslí, a to by mohlo zhoršiť krach, keď sa vlna výpredajov začne ako snehová guľa. Charles Himmelberg, Goldman Sachs Group Inc. ekonóm nedávno napísal, ako cituje The Wall Street Journal: „Existuje dobrý dôvod na obavy, ako dobre likvidita budú poskytnuté počas epizód trhového tlaku. To by mohlo prispieť k poklesu cien a možno aj k predĺženým obdobiam finančnej nestability.“
„Bez likvidity trhy klesajú, ako sa to stalo koncom roka 2008 a začiatkom roku 2009,“ Hľadá sa Alfa prispievateľ Jake Zamansky napísal v roku 2016. Okrem toho varoval pred klesajúcou likviditou medzi dlhopismi a podielovými fondmi v roku 2016, čo nazval „časovanou bombou“. O dva roky neskôr sa zdá, že problém sa ešte zhoršil.
„Obchodovanie na základe dohody“
Pred rokmi manažér Merrill Lynch známeho tohto spisovateľa pravidelne varoval pred investovaním do akcií, ktoré podľa jeho slov „obchodujú na základe dohody“. Málo obchodované emisie majú tendenciu byť široké
nátierok medzi cenami, za ktoré ich môžu investori nakupovať alebo predávať, spready, ktoré sa nevyhnutne ešte viac rozšíria, ak na jednej strane trhu dôjde k návalu objednávok, či už na nákup alebo predaj.Časopis uvádza, že ich je viac ako 8 500 verejne obchodované spoločnosti v USA a priemerný denný objem obchodov pre viac ako polovicu z nich je pod 100 000 akcií. The SEC je znepokojený potenciálnymi nebezpečenstvami a zvažuje opatrenia na zvýšenie likvidity v malá čiapočka Akcie, možno tým, že všetko obchodovanie s nimi je sústredené na jednej burze, uvádza Journal.
Prázdne police
Malé objemy obchodov a medzery nie sú problémom len pre predajcov, ale aj pre kupujúcich. Journal cituje prípad manažéra fondu s malou kapitalizáciou, ktorý musel týždne čakať, kým mohol získať akcie v danej spoločnosti za rozumnú cenu. „Je to ako ísť do obchodu s potravinami a v regáloch nič nie je,“ hovorí Jeffrey Cleveland, šéf Ekonóm spoločnosti Payden & Rygel so sídlom v Los Angeles opísal situáciu Denník. Dodal, že medzi obchodníkmi je to horúca téma.
Najlepšie úmysly
Jednou z politických reakcií na finančnú krízu v roku 2008 bola tzv Volckerovo pravidlo, čo výrazne obmedzilo schopnosť bánk robiť trhy s rôznymi cennými papiermi. V spojení so zvýšenými kapitálovými požiadavkami mohli tieto kroky znížiť riziko bánk na úkor sťahovania likvidity z trhov cenných papierov, poznamenáva Journal. Bývalý FDIC Šéfka Sheila Bairová sa na druhej strane domnieva, že znižovanie kapitálových vankúšov bánk je nebezpečnou chybou. Nebezpečenstvo vidí v rastúcej úrovni dlhu v celej ekonomike USA. (Pre viac pozri tiež: 4 Včasné varovné signály ďalšej finančnej krízy.)
Vypadnite, kým môžete
Medzitým sa trh s vládnym dlhom USA často uvádza ako najhlbší a najlikvidnejší na svete. Journal však varuje, že týždenný dolárový objem obchodovania s týmto dlhom sa od roku 2007 zmenšil, aj keď celková nesplatená hodnota týchto dlhopisov sa za rovnaké obdobie viac ako strojnásobila. Na trhu podnikových dlhopisov Journal poznamenáva, že veľké objednávky musia byť čoraz častejšie rozdelené na menšie časti a realizované počas dlhších časových období. Obchodovanie s opciami je sužované podobnými problémami, pričom viac produktov a viac búrz oslabuje obchodovanie a zvyšuje spready podľa WSJ.
Dobrou správou je, že menšie obchody s dlhopismi sa zdajú byť nedotknuté a spready podnikových dlhopisov sú užšie ako pred finančnou krízou, podľa obchodníkov, s ktorými diskutoval časopis. Avšak, zvýšená popularita investovania do dlhopisových indexov vyvolala veľký dopyt po nových emisiách, zatiaľ čo ich pritlačila na staršie emisie, uvádzajú tie isté zdroje. (Pre viac pozri tiež: Ďalšia finančná kríza: bývanie alebo likvidita.)
V skutočnosti niektoré nedávne predajné akcie na akciových aj dlhopisových trhoch zjavne zahŕňajú investorov, ktorí by si inak vybrali vydržať, ale ktorí sa obávajú, že zmenšujúca sa likvidita im v budúcnosti spôsobí, že sa nebudú môcť dostať cez východy, Journal pozoruje. "Môžete tiež predávať, keď je likvidita," hovorí Marc Bushallow, generálny riaditeľ fixný príjem v investičnej správcovskej spoločnosti Manning & Napier, uverejnil to v časopise Journal.