Kvantitatívne uťahovanie (QT)

Čo je kvantitatívne uťahovanie (QT)?

Kvantitatívne uťahovanie (QT) označuje menovej politiky že zmluvu alebo zníženie, Federálny rezervný systém (Fed) súvaha. Tento proces je známy aj ako normalizácia súvahy. Inými slovami, Fed (alebo ktorýkoľvek iný centrálna banka) zmenší svoje menové rezervy buď predajom Štátne pokladnice (štátne dlhopisy) alebo ich nechať splatiť a odstrániť ich zo svojich hotovostných zostatkov. Toto odstráni likviditaalebo peniaze z finančných trhov.

Je to opak kvantitatívne uvoľňovanie (QE), termín, ktorý sa zakorenil v ľudovej reči finančného trhu od r finančná kríza z roku 2008, ktorý odkazuje na menové politiky prijaté Fedom, ktoré rozširujú jeho súvaha.

Pochopenie kvantitatívneho uťahovania (QT)

Primárnym cieľom Fedu je udržať ekonomiku USA pri maximálnej efektivite. Jej mandátom je teda uzákoniť politiky, ktoré podporia maximálnu zamestnanosť a zároveň zabezpečia, aby sa inflačné sily držali na uzde. Inflácia označuje peňažný fenomén, pri ktorom ceny tovarov a služieb v ekonomike v priebehu času rastú. Vysoká miera inflácie narúša kúpnu silu spotrebiteľov, a ak sa nebude riešiť, mohla by negatívne ovplyvniť hospodársky rast. Fed si je toho veľmi vedomý a má tendenciu byť dosť proaktívny, ak má dôkazy, že sa to deje.

Prvým krokom, ktorý Fed podnikne, aby ovládol utekajúce inflačné tlaky, je pohyb sadzba federálnych fondov vyššie. Pritom centrálna banka ovplyvňuje úrokové sadzby ktoré si banky účtujú pri požičiavaní svojim klientom, firemným aj rezidenčným. Príkladom úverov na bývanie by bolo hypotéka sadzby. Zvýšenie sadzby federálnych fondov by viedlo k vyšším hypotekárnym sadzbám a mesačným platbám, čo by zase malo spôsobiť pokles dopytu po nehnuteľnostiach, čo by viedlo k nižším cenám alebo ich stabilizácii.

Ďalším spôsobom, ako ovplyvniť vyššie úrokové sadzby, je uchýliť sa k procesu nazývanému kvantitatívne sprísnenie (QT). Ako už bolo spomenuté vyššie, možno to dosiahnuť dvoma hlavnými spôsobmi⁠: priamym predajom štátnych dlhopisov na sekundárnom trhu štátnych dlhopisov alebo nekúpením dlhopisov, ktoré Fed drží, keď budú splatné.

Oba spôsoby implementácie QT by zvýšili ponuku dlhopisov dostupné na trhu. Hlavný dôraz sa kladie na zníženie množstva peňazí v obehu, aby sa obmedzili stupňujúce sa inflačné sily. Proces, ktorým sa to robí, má vždy za následok vyššie úrokové sadzby.

S vedomím, že ponuka sa bude naďalej zvyšovať prostredníctvom dodatočných predajov alebo nedostatku vládneho dopytu, potenciálni kupci dlhopisov by požadovali vyššie výnosy kúpiť tieto ponuky. Tieto vyššie výnosy by zvýšili náklady na pôžičky pre spotrebiteľov, čo by spôsobilo, že by boli opatrnejší pri zadlžovaní sa. To by malo utlmiť dopyt po aktívach (tovaroch a službách). Menší dopyt znamená stabilizáciu alebo zníženie cien a kontrolu inflácie, aspoň teoreticky.

Je inflácia zlá vec?

Poznámka k inflácii: Inflácia je potrebná – v skutočnosti nevyhnutná – pre rast zdravej a stabilnej ekonomiky. Problémom sa stáva, keď sa začne zrýchľovať natoľko, že predbehne rast miezd. Ak napríklad jednotlivec zarobí 4 000 USD mesačne a má rozpočet 500 USD na potraviny, potom akékoľvek zvýšenie nákladov na tieto potraviny, kým ich príjem zostane rovnaký, zníži ich schopnosť míňať na iné veci alebo šetriť na investovanie účely. Čistý výsledok poklesu v kúpna sila je, že sú „chudobnejší“.

Väčšina ekonómov sa domnieva, že ročná miera inflácie 2 % až 4 % v zdravej ekonomike je zvládnuteľná, keďže očakávania rastu miezd, ktoré s tým budú držať krok, sú rozumné. Je však nerozumné očakávať, že mzdy budú držať krok, ak inflácia začne výrazne zrýchľovať.

QT vs. Zužovanie

Zužovanie je prechod od QE ku QT. V podstate je to termín používaný na opis procesu, pri ktorom sa nákupy aktív realizované prostredníctvom QE postupne obmedzujú. Typicky to znamená znižovanie množstva splatných dlhopisov, ktoré Fed spätne odkupuje, až kým neklesne na nulu, kedy sa akékoľvek ďalšie zníženie stane QT.

QT 2022

4. mája 2022 Fed oznámil, že okrem zvýšenia sadzby federálnych fondov sa pustí aj do QT, aby zmaril rodiace sa známky zrýchľovania inflačných síl. Súvaha Fedu narástla na takmer 9 biliónov dolárov v dôsledku jeho politiky QE v ​​boji proti finančnej kríze v roku 2008 a pandémii COVID-19.

Najdôležitejšie je, že od 1. júna 2022 by Fed nechal dozrieť cenné papiere v hodnote približne 1 bilióna USD (997,5 miliardy USD) bez reinvestícií počas 12-mesačného obdobia. Predseda Fedu Jerome (Jay) Powell odhaduje, že táto suma sa približne rovná jednému zvýšeniu sadzby o 25 základných bodov, pokiaľ ide o jeho vplyv na ekonomiku.

Limity budú stanovené na 30 miliárd dolárov mesačne pre štátne pokladnice a 17,5 miliardy dolárov mesačne pre cenné papiere kryté hypotékou (MBS) počas prvých troch mesiacov. Následne sa tieto stropy zvýšia na 60 miliárd USD a 35 miliárd USD.

Riziko kvantitatívneho utiahnutia (QT).

Rizikom QT je, že má potenciál destabilizovať finančné trhy, čo by mohlo spustiť globálnu hospodársku krízu. Nikto, a už vôbec nie Fed, nechce prudký výpredaj na akciových a dlhopisových trhoch spôsobený rozšírenou panikou z nedostatku likvidity. Tento typ podujatia, výstižne nazvaný a zužujúci sa záchvat hnevu, došlo v roku 2013, keď vtedajší predseda Fedu Ben Bernanke poukázali na jednoduchú možnosť znižovania nákupov aktív.

QT je však ďalšou šípkou v chvenie Fedu na zastavenie nebezpečenstva, ktoré predstavuje prehrievajúca sa ekonomika.