Prečo investori pokrčili plecami, keď agentúra Moody's hrozila znížením ratingu USA

Keď minulý týždeň agentúra Moody’s Investor Service uviedla, že vláde USA hrozí strata svojho posledného pozláteného úverového ratingu, trhy reagovali na túto správu so zívnutím.

V piatok ratingová spoločnosť zhoršila svoj výhľad pre kredit americkej vlády s hodnotením AAA na „negatívny“ zo „stabilného“. Spoločnosť uviedla, že vláde USA hrozí pokles o stupeň kvôli vysoké rozpočtové deficity a neschopnosť Kongresu sa s nimi vysporiadať.

Moody’s je poslednou z troch veľkých ratingových spoločností, ktoré udelili vláde najvyšší úverový rating Fitch znížila rating USA na AA+

začiatkom tohto roka a S&P tak urobila v roku 2011. V reakcii na to výnosy 10-ročných štátnych dlhopisov mierne vzrástli o 2,7 bázického bodu, zatiaľ čo dolár sa takmer nepohol.

"Nemyslím si, že by toto zníženie ratingu malo nejaký zásadný makroekonomický dopad," povedal Bernard Yaros, hlavný ekonóm USA pre Oxford Economics.

A ak by Moody’s skutočne pristúpila k zníženiu ratingu dlhu USA?

"Môže to viesť k určitej vnútrodennej volatilite, ale nemyslím si, že ide v skutočnosti o zmenu režimu pre dlhodobé sadzby, ktorá by mala vplyv na ekonomiku," povedal Yaros.

To je ďaleko od roku 2011, keď správy o znížení ratingu S&P otriasli trhmi, čo spôsobilo, že akciový index S&P 500 klesol za jeden deň o 6,6 %. Toto zníženie ratingu bolo prekvapením počas bezprecedentnej krízy dlhového stropu, v ktorej sa republikáni v Kongrese vyhrážali, že nezaplatia vládne dlhy. Zníženie ratingu Moody's, ak príde, bude založené na dobre známych a dlhodobých problémoch.

Vo svojej poznámke varujúcej pred možným znížením ratingu Moody’s vysvetlila, že rastúci štátny dlh USA – 33 biliónov dolárov a neustále rastie – sa stáva menej dostupným. Dnešné vysoké úrokové sadzby znamenajú, že USA platia viac za obsluhu tohto dlhu, čím sú menej bonitné. Je to finančná realita, ktorú rozpočtový úrad Kongresu opakovane zaznamenal.

"Je to len posilnenie bubna, ktorý CBO Kongresový rozpočtový úrad bije tak dlho," povedal Yaros. "Ak nedôjde k žiadnym väčším zmenám v daniach, nárokoch a našom imigračnom systéme...neurobíme poriadok v našom fiškálnom dome."

Napriek tomu, aj keď môže byť ekonomický dopad minimálny, zníženie ratingu by bolo stále hodné pozornosti.

„Postup agentúry Moody's možno považovať za krok smerom k dobiehaniu ostatných ratingových agentúr, ak by však stratila svoje posledné AAA. rating, ktorý by bol vysoko symbolický,“ napísal tento týždeň v komentári Jim Reid, hlavný ekonóm Deutsche Bank v USA.

A hoci ratingová akcia môže byť menej než seizmická, skutočné dôvody, ktoré za tým stoja, ohrozujú dlhodobý výhľad ekonomiky, povedal Yaros.

Ratingová akcia agentúry Moody’s prichádza v čase ďalších straníckych stretov v Kongrese, kde republikáni a demokrati čelia rozpočtu na budúci rok a hrozí možnosť odstavenia vlády. Návrh zákona, ktorý tento týždeň schválila dvojstranná väčšina v Snemovni reprezentantov, by vládu financoval do januára. 19, čo oneskorilo, hoci neodvrátilo zúčtovanie výdavkových priorít. Republikáni požadovali výrazné zníženie výdavkov vrátane sociálnych programov, ktoré by demokrati chceli zachovať.

Zatiaľ čo súčasný konflikt bude mať pravdepodobne obmedzený vplyv na širšiu ekonomiku, povedal Yaros, je to príklad o druhu vládnej dysfunkcie, ktorá spôsobuje, že dlh USA je v očiach trhu o niečo riskantnejší účastníkov.

Nielen to, ale podľa Yarosovej analýzy, aj keby bola vláda v budúcnosti menej rozdelená, republikáni ani demokrati pravdepodobne nebudú uprednostňovať znižovanie rozpočtových deficitov. Demokrati majú tendenciu uprednostňovať vyššie výdavky, zatiaľ čo republikáni chcú zníženie daní – obe zvyšujú deficity. To znamená, že splácanie štátneho dlhu sa pravdepodobne v určitom bode stane finančne problematické, povedal.

"Na deficitoch záleží," povedal. „A v určitom bode sa dostaneme do bodu, keď investorom skutočne chýba dôvera, že im to vláda vráti, a potom úrokové sadzby sa vymknú spod kontroly a prinútia vládu, aby podnikla bezprecedentné kroky, pokiaľ ide o zvýšenie daní alebo zníženie výdavky.“