Pravidlo 10b-6: Význam, história, nahradenie

Aké bolo pravidlo 10b-6?

Pravidlo 10b-6 bolo antimanipulačným pravidlom, ktoré stanovil Komisia pre cenné papiere (SEC), ktorá zakázala nákup zásob emitentom, keď akcie ešte nedokončili distribúciu.

Pravidlo 10b-6 bolo navrhnuté tak, aby zabránilo emitentom zasahovať do trhu tým, že budú ponúkať akcie skôr, ako budú verejne dostupné, čo by mohlo umelo zvýšiť cenu. Pravidlo vytvorilo rovnaké podmienky medzi investormi, maklérmi, dílermi, emitentmi a upisovatelia pre novo emitované akcie.

V roku 1996 Komisia pre cenné papiere a burzu (SEC) oznámila, že pravidlo 10b-6 a ďalšie pravidlá majú byť nahradené nariadením M, ktoré vstúpilo do platnosti 4. marca 1997.

Pochopenie pravidla 10b-6

Zabránené pravidlom 10b-6 makléri-obchodníci a upisovatelia, ktorí mohli byť zasvätení do informácií o novej emisii, aby do nej investovali skôr, ako mohla široká verejnosť.

Najmä 10b-6 zakazovalo ponúkanie a nákup pre „akúkoľvek osobu, ktorá má primeraný dôvod domnievať sa, že sa zúčastní, súhlasila s účasťou alebo sa zúčastňuje na konkrétna distribúcia cenného papiera." O osobe by sa dalo povedať, že je zahrnutá pod pravidlo, akonáhle sa dostane k takému typu vedomostí, ktoré by sa kvalifikovali ako "vnútorné informácie."

História pravidla 10b-6

Keď bolo pravidlo prvýkrát navrhnuté, bolo dosť kontroverzné a prilákalo impozantné komentáre nesúhlasných stanovísk počas fázy oficiálneho verejného pripomienkovania procesu tvorby pravidiel.

Mnohí namietali najmä vágny charakter znenia a neurčitý charakter jeho použiteľnosti, najmä proces, ktorým by sa informácie považovali za „dôverné informácie“, pretože to súviselo so stavom a priebehom verejnej ponuky. Ako možné riešenie tohto problému bolo navrhnuté, aby SEC zvolila konkrétny časový bod pred distribúciou, v ktorom by sa malo obchodovanie ukončiť.

Vtedajší finančný sektor bol takmer jednomyseľný v očakávaní ťažkostí pri rozlišovaní na koho sa zákaz vzťahoval a komisia pre tvorbu pravidiel si nevyhradila ad hoc právomoc udeliť výnimky.

Kritici uznali, že výnimky, ktoré boli uvedené v tomto pravidle, nezahŕňali žiadnu úľavu pokračovanie v bežnom obchodovaní, najmä také, ktoré by priamo neovplyvnilo cenu cenného papiera v otázka.

Konečná podoba pravidla 10b-6 prijatá 5. júla 1955 obsahovala dodatky k pravidlu, ktoré reagovali na kritiku. Regulačný účinok pravidla si však zachoval svoje zameranie na aktivity obchodníkov na trhu počas verejnej ponuky.

Zakázané boli len ponuky a nákupy a zákaz týchto činností bol absolútny, pričom sa vzťahoval na výmenu aj cez pult (OTC) trhové transakcie. Neskoršie revízie pravidla zahŕňali vyhradenie ad hoc právomoci pre SEC udeľovať výnimky podľa vlastného uváženia.

Nahradenie pravidla 10b-6

V roku 1996 SEC oznámila, že nahradí pravidlo 10b-6, pravidlo 10b-6a, pravidlo 10b-7, pravidlo 10b-8 a 10b-21 novým pravidlom, pravidlom M. Pravidlo M obsahuje šesť pravidiel, ktoré pokrývajú rôzne aspekty obchodovania a zúčastnené strany. Pravidlo M sa skladá z Pravidiel 100, 101, 102, 103, 104 a 105.

Pravidlo 100 je pravidlom definície, pravidlo 101 sa zaoberá činnosťami súvisiacimi s maklérmi-dealermi a upisovateľmi, ktorí podieľať sa na distribúcii, pravidlo 102 sa vzťahuje na emitentov a predávajúcich držiteľov cenných papierov, pravidlo 103 zabezpečuje dohľad pre Nasdaq pasívne vytváranie trhu, pravidlo 104 zahŕňa stabilizačné transakcie a činnosti po ponuke upisovateľov a pravidlo 105 dohliada na predaj nakrátko súvisiaci s verejnou ponukou.