Definícia krivky pokladnice spotového kurzu
Čo je to krivka pokladnice spotovej sadzby?
Pokroková krivka Treasury je výnosová krivka zostrojená pomocou spotových sadzieb Treasury namiesto výnosov. Krivka treasury spotovej sadzby je užitočným referenčným bodom pre stanovovanie cien dlhopisov. Tento typ krivky sadzieb je možné zostaviť z pokladničných poukážok za behu, pokladničných poukážok za behu alebo z kombinácie oboch. Najľahšou metódou je však použiť výnosy štátnych dlhopisov s nulovým kupónom. Výpočet výťažku dlhopisu s nulovým kupónom je relatívne jednoduchý a je identický so spotovou sadzbou pre dlhopisy s nulovým kupónom.
KĽÚČOVÉ TAKEAWAYS
- Pokroková krivka Treasury je výnosová krivka zostrojená pomocou spotových sadzieb Treasury namiesto výnosov.
- Skutočné spotové sadzby pre štátne dlhopisy s nulovým kupónom sú prepojené a tvoria krivku pokladnice pre spotové sadzby.
- Aby sa dlhopis ohodnotil správne, je dobrou praxou priradiť a zľaviť každú platbu kupónu príslušným bodom na krivke spotovej sadzby ministerstva financií.
- Kupónový dlhopis je možné považovať za zbierku dlhopisov s nulovým kupónom, kde každý kupón je malým dlhopisom s nulovým kupónom, ktorý dozrie, keď držiteľ dlhopisu dostane kupón.
Pochopenie krivky pokladnice spotovej sadzby
Cena dlhopisov môže byť stanovená na základe spotových sadzieb Treasury, a nie Výnosy pokladnice aby odrážali trhové očakávania meniacich sa úrokových sadzieb. Keď sú spotové sadzby odvodené a zakreslené do grafu, výsledná krivka je krivka pokladničných kurzov spotovej sadzby.
Spotové sadzby sú ceny uvádzané pre okamžité vyrovnanie dlhopisov, takže ceny založené na spotových sadzbách zohľadňujú očakávané zmeny trhových podmienok. Spotová sadzba alebo výnos pre konkrétny termín do splatnosti je teoreticky rovnaký ako výnos pre dlhopis s nulovým kupónom s rovnakou splatnosťou.
Krivka Treasury podľa spotovej sadzby poskytuje výnos do splatnosti (YTM) pre dlhopis s nulovým kupónom, ktorý sa používa na diskontovanie peňažného toku pri splatnosti. Na stanovenie ceny dlhopisu platiaceho za kupón sa používa iteratívna metóda alebo metóda bootstrapu. YTM sa používa na zľavu z prvej platby kupónom spotovým kurzom po dobu jej splatnosti. Druhá platba kupónom je potom zľavnená v spotovom kurze pre svoju splatnosť a podobne.
Dlhopisy majú spravidla niekoľko platieb kupónom v rôznych bodoch počas životnosti dlhopisu. Nie je teda teoreticky správne použiť iba jednu úrokovú sadzbu na diskontovanie všetkých peňažných tokov. Aby sa dlhopis ohodnotil správne, je dobrou praxou priradiť a zľaviť každú platbu kupónu príslušným bodom na krivke spotovej sadzby ministerstva financií. To nám umožňuje naceniť cenu súčasná hodnota každého kupónu.
Kupónový dlhopis je možné považovať za zbierku dlhopisov s nulovým kupónom, kde každý kupón je malým dlhopisom s nulovým kupónom, ktorý dozrie, keď držiteľ dlhopisu dostane kupón. Správna spotová sadzba pre kupón štátnych dlhopisov je spotový kurz pre štátny dlhopis s nulovým kupónom, ktorý je splatný súčasne s prijatím kupónu. Napriek tomu, že trh s štátnymi dlhopismi je obrovský, skutočné údaje nie sú k dispozícii pre všetky časové obdobia. Skutočné spotové sadzby pre štátne dlhopisy s nulovým kupónom sú prepojené a tvoria krivku pokladnice pre spotové sadzby. Krivku Treasury so spotovou sadzbou je potom možné použiť na platby zľavovými kupónmi.
Kupónový dlhopis je možné považovať za zbierku dlhopisov s nulovým kupónom, kde každý kupón je malým dlhopisom s nulovým kupónom, ktorý dozrie, keď držiteľ dlhopisu dostane kupón.
Príklad krivky pokladnice spotového kurzu
Predpokladajme napríklad, že dvojročné 10% kupónová väzba s nominálna hodnota 100 USD sa oceňuje pomocou spotových sadzieb ministerstva financií. Spotové sadzby Treasury pre nasledujúce štyri obdobia (každý rok sa skladá z dvoch období) sú 8%, 8,05%, 8,1%a 8,12%. Štyri zodpovedajúce peňažné toky sú 5 USD (vypočítané ako 10% / 2 x 100 USD), 5 USD, 5 USD, 105 USD (platba kupónu plus hodnota istiny pri splatnosti). Keď vykreslíme spotové sadzby voči splatnostiam, dostaneme spotový kurz alebo nulovú krivku.
Pomocou metóda bootstrap, počet období bude označený ako 0,5, 1, 1,5 a 2, kde 0,5 je prvé 6-mesačné obdobie, 1 je kumulatívne druhé 6-mesačné obdobie atď.
Súčasná hodnota pre každý príslušný peňažný tok bude:
=$5/1.080.5+$5/1.08051+$5/1.0811.5+$105/$1.08122=$4.81+$4.63+$4.45+$89.82=$103.71
Na trhoch by dlhopis mal byť teoreticky 103,71 dolára. Nie je to však nevyhnutne cena, za ktorú sa dlhopis nakoniec predá. Spotové sadzby používané na stanovenie ceny dlhopisov odrážajú sadzby, ktoré pochádzajú z pokladníc bez zlyhania. Cenu korporátneho dlhopisu bude teda potrebné ďalej diskontovať, aby sa zohľadnilo jeho zvýšené riziko v porovnaní s štátnymi dlhopismi.
Je dôležité si uvedomiť, že spotová krivka Treasury krivka nie je presným ukazovateľom priemerných trhových výnosov, pretože väčšina dlhopisov nie je nulovým kupónom.