Je fond USO dobrým spôsobom, ako investovať do ropy?
Americký ropný fond (USO) je produkt, s ktorým sa obchoduje na burze (ETP), ktorá sa snaží poskytnúť investičné výsledky zodpovedajúce denným pohybom cien ľahkej, sladkej ropy West Texas Intermediate (WTI). Americký ropný fond je určený pre krátkodobých investorov, ktorí môžu nepretržite monitorovať svoje pozície a ktorí sú na vzostupe v súvislosti s krátkodobými futures kontraktmi na ropu WTI.
Pretože benchmarkom fondu je futures kontrakt na ropu WTI obchodovaný na newyorskej obchodnej burze (NYMEX), môže fond zažiť contango pri rolovaní futures kontraktov, čo je pre dlhodobých investorov nevýhodné.
V apríli 2020 sa ceny ropy v dôsledku pandémie COVID-19 zrútili na 20-ročné minimá. Koncom apríla cena USO klesla o viac ako 30% na tesne nad 2 doláre za akciu a nové obchody boli zastavil, pretože manažéri fondu začali vykonávať štrukturálne zmeny v úsilí vyhnúť sa úplnému ukončeniu zrútiť. Vedenie USO potom oznámilo 1-8 reverzné delenie akcií aby USO vstúpilo do platnosti po zatvorení trhu 28. apríla 2020. Reverzné rozdelenie znižuje počet akcií v obehu na menší počet akcií a úmerne vyššej cene. Takáto činnosť je často interpretovaná analytikmi a investormi, že akciový produkt alebo produkt obchodovaný na burze má problémy s udržaním svojej vnímanej hodnoty.
Pozadie
Americký ropný fond vydal 10. apríla 2006 americký komoditný fond. Investičným cieľom fondu je poskytovať denné investičné výsledky zodpovedajúce denným percentuálnym zmenám spotovej ceny ropy WTI, ktorá sa má dodať do mesta Cushing v Oklahome. Denné zmeny sú merané dennými percentuálnymi zmenami v cene blízkych mesačných futures kontraktov na ropu WTI obchodovaných na burze NYMEX. Ak sa termínovaný kontrakt na predný mesiac blíži k dvom týždňom do dátumu vypršania platnosti, benchmarkom futures kontraktu na ropu WTI, ktorého platnosť končí nasledujúci mesiac, je referenčná hodnota fondu.
Hoci fond investuje svoje aktíva predovšetkým do ropy kótovanej na burze futures zmluvy a futures na ropu, ako sú futures na zemný plyn, fond môže investovať aj do swapových a forwardových zmlúv.
Pretože všetky futures zmluvy majú dátum vypršania platnosti, Americký ropný fond musí aktívne predbehnúť svoj prvý mesiac futures kontrakt na futures kontrakty na ropu WTI vyprší v nasledujúcom mesiaci, aby sa zabránilo prevzatiu komodita. Fond primárne drží futures kontrakty na ropu na prvý mesiac a svoje futures musí každý mesiac previesť. Ak napríklad vlastní futures kontrakty WTI na ropu, ktorých platnosť vyprší v septembri 2020, musí svoje zmluvy previesť a kúpiť tie, ktorých platnosť končí v októbri 2020.
Prehľad
- Účel: Snaží sa sledovať výkonnosť Stredný Texas West Texas (WTI) ľahká, sladká ropa.
- Investičná stratégia: USO drží takmer mesačné futures kontrakty NYMEX na ropu WTI.
- Čisté aktíva: 3,1 miliardy dolárov (k 29. 6. 2021)
- Pomer výdavkov: 0.83%
- Výkon YTD: 52%
- Dátum vzniku: 10. apríla 2006
- Priemerný denný objem obchodovania v USD: 5,3 milióna dolárov
Historický výkon
Americký ropný fond má nedostatočnú výkonnosť spotová cena ropy WTI a nemeria správne svoju dennú výkonnosť za posledných päť rokov. V dôsledku toho sa investori, ktorí sú v dlhodobom horizonte na vzostupnej úrovni, môžu chcieť držať bokom od tohto fondu kvôli jeho nedostatočnému výkonu. Ceny ropy boli v posledných dvoch desaťročiach dosť kolísavé, rástli až nad 140 dolárov a až 20 dolárov.
V júni 2021 sa cena ropy začala zvyšovať a obchoduje sa okolo 76 dolárov za barel. Je to po prudkom poklese uprostred globálnej epidémie koronavírusu, keď sa cena v máji 2020 obchodovala na úrovni približne 19 dolárov za barel. USO má tendenciu sledovať cenu ropy celkom dobre a jeho výkonnosť v koncových 1-, 5- a 10-ročných obdobiach je 20,34%, -12,18%a -19,8%.
Výťažok z Contanga a negatívnej rolky
K Contango dochádza, keď je cena futures kontraktu na podkladové aktívum nad očakávanou budúcou spotovou cenou. Pretože futures kontrakty na predný mesiac sú lacnejšie než kontrakty, ktorých platnosť sa končí neskôr, hovorí sa, že futures krivka je naklonená nahor. To spôsobuje záporné výnosy, pretože investori prídu o peniaze pri predaji termínovaných zmlúv, ktorých platnosť končí, a pri nákupe zmlúv s vyššou dobou platnosti.
V rozpore s contango, k spätnému smerovaniu dochádza vtedy, keď je cena futures kontraktu na podkladové aktívum nižšia ako očakávaná budúca spotová cena. Spätná väzba preto spôsobuje, že investori dosahujú zisk pri prechode termínovaných zmlúv na futures na futures, ktorých platnosť končí neskôr.
Ropa a zemný plyn patria medzi komodity, ktoré historicky zažili dlhé obdobia contanga. Americký ropný fond preto trpí negatívami výťažky zvitku pri nákupe ďalej datovaných futures kontraktov WTI, pretože futures kontrakty na predné mesiace sa končia. Z dlhodobého hľadiska sa negatívne výnosy zhodujú, čo spôsobuje, že investori amerického ropného fondu zaznamenávajú straty. Investori, ktorí sa plánujú dlhodobo vystaviť trhu s ropou, by sa preto mali vyhnúť investíciám v americkom ropnom fonde.