Definícia zariadenia na financovanie komerčným papierom (CPFF)

Čo je to nástroj financovania komerčným papierom (CPFF)?

Commercial Paper Funding Facility (CPFF) je inštitúcia vytvorená spoločnosťou Federálna rezervná banka v New Yorku 27. októbra 2008 v dôsledku úverovej krízy, ktorej čelia finanční sprostredkovatelia na trhu s komerčným papierom počas vrcholiacej finančnej krízy, ktorá vystriedala veľkú recesiu. Po nákupoch v hodnote 738 miliárd dolárov bola zatvorená v roku 2010.

CPFF obnovil Fed na jar 2020 v reakcii na turbulencie na trhu, ktoré boli predzvesťou pandémie COVID19.

Pochopenie zariadenia na financovanie komerčného papiera

Zariadenie na financovanie komerčných papierov (CPFF) poskytovalo likviditu americkým emitentom obchodného papiera registrovaných v CPFF. Možno to tiež považovať za poskytovanie likvidity spätný doraz týmto registrovaným vydavateľom komerčných papierov.

To bolo možné prostredníctvom a vozidlo špeciálneho určenia (SPV), ktorý je financovaný Federálnou rezervnou bankou v New Yorku. SPV je subjekt vzdialený od konkurzu, čo znamená konkrétnu izolovanú časť podnikovej skupiny, ktorej prípadný bankrot by mal čo najmenší vplyv na väčšiu právnickú osobu. Táto podniková stratégia sa používa ako spôsob izolácie alebo zabezpečenia aktív a často sa zaznamenáva v súvahe.

Americkí emitenti obchodného papiera boli povinní zaregistrovať sa za poplatok najmenej dva pracovné dni pred použitím SPV CPFF. V čase registrácie newyorský Fed určil maximálnu hodnotu obchodného papiera, ktorý môže emitent predať SPV.

CPFF bol prvýkrát uvedený do prevádzky v októbri 2008. Federálna rezervná banka v New Yorku uzavrela CPFF vo februári 2010.

Cieľ a účel nástroja na financovanie komerčného papiera

Hlavným cieľom Federálneho rezervného systému pri vytváraní CPFF bolo poskytnúť americkým emitentom obchodného papiera túto poistku likvidity, aby sa zvýšila likvidita na trhoch krátkodobého financovania. To by zase umožnilo väčšiu dostupnosť a prístupnosť úverov pre firmy a jednotlivcov. V čase vytvorenia CPFF zažíval trh s papierovým papierom značné napätie, pretože investori vrátane investičné fondy peňažného trhu, váhali s nákupom komerčného papiera, najmä s dlhšími splatnosťami, vzhľadom na to, že títo investori už bojovali s tlakmi na likviditu. CPFF mal v úmysle zlepšiť likviditu trhu s komerčným papierom.

CPFF slúžil ako platforma, prostredníctvom ktorej mohla Federálna rezervná banka v New Yorku financovať nákup cenných papierov s vysokým ratingom, nezabezpečených aj krytých aktívami. Tieto nákupy by sa uskutočnili od oprávnených emitentov od vhodných primárnych predajcov.

CPFF umožnil finančným sprostredkovateľom schvaľovať pôžičky pre jednotlivých klientov a podniky. SPV používaný CPFF nakupuje a drží trojmesačný nezabezpečený obchodný papier a obchodný papier krytý aktívami za zľavnenú sadzbu do zrelosť. Federálnej rezervnej banke v New Yorku bola splatená splatnosť komerčných papierových aktív.

Odpoveď COVI19 CPFF

V reakcii na ekonomický pád pandémie COVID19 sa na trhu s komerčným papierom opäť objavili nepokoje. Nový CPFF obmedzí svoje držby od daného emitenta na maximálne množstvo komerčných papierov denominované v amerických dolároch, ktoré boli od tohto emitenta nevyrovnané v ktorýkoľvek deň od 16. marca 2019 do 16. marca 2020. Cena, ktorú CPFF ponúka pri nákupoch, prinesie výnos, ktorý sa rovná súčasným 3 mesiacom sadzba jednodňového indexového swapu (OIS) plus 200 bázických bodov.

Emitenti musia vopred požiadať, aby ich obchodný papier bol spôsobilý na nákup CPFF, a musia zaplatiť facility poplatok vo výške 10 bázických bodov z maximálneho množstva svojho papiera, ktorý môže táto SPV vlastniť. CPFF zastaví nákup komerčného papiera po 17. marci 2021, pokiaľ Fed nerozšíri svoje operácie. Newyorský Fed bude pokračovať vo financovaní CPFF až do jeho aktív zrelý.