Výbercovia akcií vidia najväčší odliv od krízy v roku 2008

Štvrtý štvrťrok 2018 môže byť prelomovým bodom v histórii správy investícií. Investori, unavení platiť vysoké poplatky za výkon, ktorý neustále zaostáva na trhu, vytiahli rekordných 313 miliárd dolárov aktívne riadené USA podielové fondyPodľa Josepha Sullivana, predsedu a generálneho riaditeľa spoločnosti pre správu investícií Legg Mason, ako uvádza The Wall Street Journal. "Len pre porovnanie, na vrchole finančná kríza v roku 2008 boli odlivy dve tretiny z tohto počtu, “poznamenal.

Medzitým, pasívne riadenýveľká čiapočka akciové investičné fondy a ETF prekročil aktívne prostriedky v r spravovaný majetok prvýkrát. K dec. 31, pasívne fondy držali 2,93 bilióna dolárov, zatiaľ čo 2,84 bilióna dolárov boli v aktívnych fondoch, per Zornička výskum citovaný podľa Bloomberg. Spomedzi 4600 amerických akciových, dlhopisových a realitných fondov s majetkom 12,8 bilióna dolárov spoločnosť Morningstar zistila, že iba 24% porazilo svojich pasívnych rivalov počas 10-ročného obdobia, ktoré sa skončilo v decembri. 31.

3 nebezpečné signály pre aktívnych manažérov

• Rekordných 313 miliárd dolárov vybraných z aktívnych amerických investičných fondov v 4Q 2018
• Pasívne fondy s veľkým kapitálom majú teraz viac aktív ako aktívne fondy
• Len 24% aktívnych fondov porazilo pasívnych rivalov za posledných 10 rokov

Zdroje: Legg Mason, Morningstar, The Wall Street Journal, Bloomberg

Význam pre investorov

S akciovým trhom volatilita v roku 2018 približne o 50% v porovnaní s rokom 2017, mali aktívni manažéri teoreticky zvýšené možnosti prekonávať. Podiel aktívne spravovaných amerických akciových investičných fondov, ktoré porazili pasívne alternatívy, však klesol zo 46% v roku 2017 na 38% v roku 2018, podľa spoločnosti Morningstar.

Keď sa zvýši volatilita a výkyvy cien akcií sa stanú výraznejšími, ostrí výbercovia akcií by mali mať väčšiu šancu využiť dočasnú nerovnováhu v tvorbe cien. Rozsiahle zlyhanie aktívnych manažérov prekonávať indexy v údajne priaznivom prostredí v roku 2018 zvýšilo záplavu vykúpení.

Vyššie náklady sú jedným z dôvodov pretrvávajúceho nedostatočného výkonu väčšiny aktívne spravovaných fondov. Nasledujúca tabuľka uvádza priemer pomer nákladov, porovnanie ročných nákladov na správu fondu s majetkom v správe, pre niekoľko kategórií fondov, podľa Inštitút investičnej spoločnosti (ICI).

Nákladová výhoda pasívneho investovania

(Priemerné pomery výdavkov vážených aktívami za rok 2017)

• Aktívne spravované akciové investičné fondy: 78 bázické body (bps)
• Aktívne spravované dlhopisové fondy: 55 bps
• Register akciové investičné fondy: 9 bázických bodov
• Indexové dlhopisové investičné fondy: 7 bps
• Indexové akciové ETF: 21 bps
• Indexové dlhopisové ETF: 18 bps

Zdroj: Kniha faktov o investičnej spoločnosti 2018, obrázky 6.7 a 6.8

V rokoch 2009 až 2017 vzrástla celková zamestnanosť v odvetví investičných spoločností so sídlom v USA zo 157 000 na 178 000, resp o 13%, podľa ICI Fact Book (obrázok 2.16), pričom celkové čisté aktíva v správe sa zvýšili o 85% (obrázok 2.1). Priemerné pomery nákladov v priebehu času čiastočne klesali. V roku 2017 bolo 39% zamestnancov v správe fondov, 28% v obsluhe investorov, 24% v predaji a distribúcii a 10% v správe fondov (obrázok 2.17; nepridáva na 100% v dôsledku zaokrúhľovania).

Aby zostali konkurencieschopné, niektoré aktívne spravované fondy znižujú svoje poplatky, čo znamená elimináciu zamestnancov. „Zdá sa, že každý deň hovorí iná firma o prepúšťaní ľudí,“ hovorí pre denník Amanda Waltersová, senior konzultantka v divízii Casey Quirk v spoločnosti Deloitte.

Pozerať sa dopredu

Je to stará pravda, že nie každý môže byť nadpriemerný. U investičných manažérov zohľadňujeme náklady a je prakticky matematickou istotou, že väčšina bude v porovnaní s trhovými indexmi podpriemerná. Aj keď niektorí aktívni manažéri konzistentne porážajú trh, je ich relatívne málo a ich minulosť nie je zárukou budúcich výsledkov. Zvýšená popularita pasívnych investičných nástrojov odráža túto realitu.