Výpredaj akcií má znepokojujúce podobnosti s krízou v roku 2008

Investori možno ešte nie sú z lesa von, napriek tomu, že sa ceny akcií z nedávnych miním 8. februára zotavili. Niektorí analytici a investiční manažéri v skutočnosti zaznamenávajú znepokojujúce paralely s ročníkom 2007-08 finančná kríza, Uvádza Yahoo Finance. To je znepokojujúce, pretože medvedí obchod rokov 2007 - 2009 trvala 517 kalendárnych dní a zrazila 56,8% z hodnoty Index S&P 500 (SPX), podľa Yardeni Research Inc. Na konci 12. februára, po ziskoch za dva po sebe nasledujúce obchodné dni, bol S&P 500 o 7,5% pod svojim rekordným maximom 26. januára.

The Index úzkosti investopedie (IAI) pokračuje v registrácii extrémne vysokých obáv o trhy s cennými papiermi medzi našimi 27 miliónmi čitateľov na celom svete, pričom prevažuje nízka miera obáv z ďalších ekonomických a finančných záležitostí. Nové riziko pre rok 2018, a teda nový zdroj úzkosti, pochádza z takzvaných obchodných stratégií „short-vol“, ktoré sa v posledných týždňoch rozpadli. (Viac informácií nájdete aj na: 6 síl, ktoré môžu posunúť akciový trh ešte nižšie.)

Kríza 2007 - 08

„Časť toho, čo spôsobilo pád na akciovom trhu [minulý týždeň], bola veľmi symptomatická a veľmi podobná tomu, čo sa stalo vo finančnej kríze. Zaistené [sekuritizované] Produkty, pákový efekt a kombináciou zložitosti do výpredaja. Keď sa pozriete na rok 2008, veľa toho tam bolo, “hovorí Aaron Kohli, stratég pre úrokové sadzby v BMO Capital Markets, pre Yahoo Finance.

V roku 2007 došlo k a kolaps hypotekárnej hypotéky, ako bublina cien bytov začal deflovať. Banky boli zasiahnuté zvyšovaním predvolené hodnoty a delikvencie o hypotékach na bývanie, najmä tých, ktoré začali prekračovať klesajúce hodnoty podkladových nehnuteľností. Zložité dlhové nástroje vytesané z pôžičiek na bývanie začali kráteru v hodnote, ako napr cenné papiere kryté hypotékou (MBS) a kolateralizované dlhové záväzky (CDO).

To spôsobilo obrovské straty držiteľom, individuálnym investorom aj veľkým finančným inštitúciám. Potom začali padať dominy, ktorým čelili veľké finančné inštitúcie platobná neschopnosť a nemohli si navzájom plniť povinnosti. Po prvý raz koncept riziko protistrany vstúpila do hlavného diskurzu a masívnej vládnej záchrany popredných finančných inštitúcií v rámci Program TARP nakoniec bolo nevyhnutné, aby sa zabránilo systémovému finančnému a ekonomickému kolapsu.

The Federálny rezervný systém a ďalšie centrálne banky po celom svete potom uplatňoval agresívnu politiku kvantitatívne uvoľňovanie, tlačenie záujmov na nulu (alebo dokonca do záporných oblastí), zvýšenie cien finančných aktív a stimulovanie ekonomiky. Rovnako ako v roku 2018, aj rok 2007 sa začal silnou ekonomikou a optimistickými vyhliadkami USA. Do konca roku 2007, čiastočne kvôli kríze rizikových hypoték, sa však hospodárstvo nachádzalo v tom, čo sa nazýva Veľká recesia, ktorá trvala do roku 2009.

Nebezpečenstvo v roku 2018

V roku 2018 došlo k rozuzleniu rizikových obchodných stratégií „short-vol“ viazaných na Index volatility CBOE (VIX) zrýchlil nedávny výpredaj akciového trhu. Po viac ako roku historicky najnižšej volatilita, rastúci počet špekulanti začali vyrábať to, v čo verili, že to sú stávky, ktoré nemožno minúť futures a možnosti. Keď volatilita meraná systémom VIX nečakane vzrástla, tieto vysoko-pákový schémy spôsobili obrovské straty a obchodníci sa pokúšali získať kapitál potrebný na pokrytie týchto strát, čo zvýšilo predajný tlak na akcie.

Bežní retailoví investori si dnes môžu vybrať z viac ako desiatky ETF prepojené so správami VIX, Yahoo Finance. Mnoho z týchto produktov je vysoko využívaných, čo znamená, že ich hodnota sa môže veľmi líšiť, dodáva Yahoo. Rovnako ako pri rôznych komplexných dlhových nástrojoch a deriváty v rokoch 2007 - 08 sa individuálni investori hromadili do týchto nových produktov s malým alebo žiadnym porozumením úplných rizík. Spoločnosť Yahoo mohla dodať, že dokonca aj investiční odborníci v rokoch 2007 - 08 vážne podcenili riziká komplexných nových produktov, čo krízu ešte zhoršilo.

Zvlášť notoricky známym príkladom dnes je VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN (XIV) od spoločnosti Credit Suisse AG. Len 6. februára stratila 92,6% svojej hodnoty a Credit Suisse ju plánuje zlikvidovať 21. februára, čo je pre väčšinu investorov takmer úplná strata, hovorí Yahoo. Rovnako ako v roku 2007 s vedúcimi MBS a CDO ratingové agentúry nevydávajú varovania pred nebezpečenstvom týchto produktov spojených s volatilitou, dodáva Yahoo.

Čo je pred nami?

Od roku 1980, Svetový index MSCI All-Country World podľa výskumu spoločnosti Charles Schwab & Co. Inc.. zaznamenal v priemere najmenej 10% pokles z dvoch z každých troch rokov. Maximálny pokles v tomto roku bol zatiaľ 8,4%, vrátane dividend, z maxima 26. januára na minimum 8. februára, čo naznačuje ďalší pokles v tomto roku, a to pre oba zdroje. S&P 500 medzitým v tom istom období klesol o 10,2%.

Napriek tomu optimisti poukazujú na celosvetový ekonomický rast a rast zisku spoločností, ktoré zostávajú solídne. Avšak aj dlhodobí býci, akými sú Michael Wilson, hlavný americký akciový stratég a investičný riaditeľ spoločnosti Morgan Stanley, uznávajú, že dnešná vysoká oceňovanie akcií bude ťažké udržať tvárou v tvár rastúcim úrokovým sadzbám a inflácii, dodáva vestník, čím sa zvyšuje pravdepodobnosť ďalších stiahnutí akcií ceny. (Viac informácií nájdete aj na: Prečo akcie nekrachujú ako v roku 1987: Goldman Sachs.)