Vplyv Číny na devalváciu jüanu v roku 2015

Dňa 11. augusta 2015 sa Čínska ľudová banka (PBOC) prekvapila trhy tromi po sebe idúcimi devalváciami Čínsky jüan renminbi (CNY), čím sa znížila o 3% z jeho hodnoty. Od roku 2005 sa čínska mena voči americkému doláru posilnila o 33%.

Prvá devalvácia znamenala najvýznamnejší jednotlivý pokles za posledných 20 rokov. Tento krok bol neočakávaný a mnohí verili, že išlo o zúfalý pokus Číny o zvýšenie vývozu na podporu ekonomiky, ktorá rástla najpomalšie za posledné desaťročia. PBOC však tvrdil, že devalvácia je súčasťou jej reforiem, ktoré smerujú k trhovejšie orientovanej ekonomike. Tento krok mal značné dôsledky po celom svete.

Prekvapené trhy

Po desaťročí stabilného zhodnocovania voči americkému doláru si investori zvykli na stabilitu a rastúcu silu jüanu. Pokles, ktorý v nasledujúcich dvoch dňoch predstavoval 4%, bol podľa štandardov akciového trhu malý. Mnoho špekulantov v devízach (forex) trhy používajú veľké množstvo pákový efekt.

Akciové trhy v USA, Európe a Latinskej Amerike v reakcii na devalváciu jüanu tiež klesli. Väčšina mien sa tiež navíjala. Niektorí tvrdili, že tento krok signalizuje snahu zatraktívniť vývoz, aj keď sa expanzia čínskej ekonomiky spomalila. PBOC to však naznačil ďalšie faktory motivovali devalváciu.

Účinok na MMF

Čínsky prezident Si Ťin-pching sľuboval, že vláda sa pri svojom prvom nástupe do funkcie v marci 2013 zaviazala reformovať čínsku ekonomiku trhovejšie orientovaným smerom. Vďaka tomu bolo tvrdenie POBC, že účelom devalvácie bolo umožniť trhu, aby bolo inštrumentálnejšie pri určovaní hodnoty juanu, dôveryhodnejšie.

Oznámenie o devalvácii prišlo s oficiálnymi vyhláseniami PBOC, že v dôsledku tohto „jednorazového opatrenia“ Centrálna paritná sadzba juanu sa bude viac približovať k miestu uzávierky predchádzajúceho dňa ceny “.Cieľom bolo ďalej „dať trhom väčšiu úlohu pri určovaní výmenného kurzu renminbi s cieľom umožniť hlbšiu menovú reformu“.

V tej dobe profesor Eswar Prasad z Cornell University naznačil, že tento krok je tiež v súlade s čínskymi „pomalými, ale stabilnými“ trhovo orientovanými reformami.Devalvácia meny bola jedným z mnohých nástrojov menovej politiky, ktoré PBOC v roku 2015 použila, ktoré zahŕňali zníženie úrokových sadzieb a prísnejšiu reguláciu finančného trhu.

Existuje aj ďalší motív pre rozhodnutie Číny devalvovať juan - čínske odhodlanie byť súčasťou Medzinarodny menovy fondOsobitné práva čerpania (s (MMF) (SDR) kôš rezervných mien. SDR je medzinárodný rezervný majetok, ktorý môžu členovia MMF použiť na nákup domácej meny na devízových trhoch na udržanie výmenných kurzov. MMF každých päť rokov prehodnocuje menové zloženie svojho koša SDR. V roku 2010 bol juan odmietnutý na základe toho, že nie je voľne použiteľný. MMF uvítal devalváciu, povzbudenú tvrdením, že sa tak stalo v mene trhovo orientovaných reforiem. V dôsledku toho sa jüan stal v roku 2016 súčasťou SDR.

Čínske renminbi malo v košíku hmotnosť 10,92%, čo je viac ako hmotnosti Japonský jen (JPY) a Britská libra šterlingov (GBP), o 8,33%, respektíve 8,09%.Miera požičiavania si finančných prostriedkov od MMF závisí od úrokovej sadzby SDR. Keďže menové kurzy a úrokové sadzby sú navzájom prepojené, náklady na pôžičky od MMF pre jeho členské krajiny by teraz čiastočne záviseli od úrokových a menových sadzieb Číny.

Skeptické pohľady

Napriek reakcii MMF mnohí pochybovali o oddanosti Číny hodnotám voľného trhu a tvrdili, že nová politika výmenných kurzov je stále podobná zvládnutý plavák. Niektorí tvrdili, že devalvácia je len ďalším zásahom a hodnota jüanu bude naďalej pozorne monitorovaná a riadená PBOC.

K devalvácii došlo aj niekoľko dní potom, čo údaje ukázali prudký pokles čínskeho vývozu - v júli 2015 oproti predchádzajúcemu roku pokles o 8,3%. To poskytlo dôkaz, že znižovanie úrokových sadzieb a fiškálne stimuly zo strany vlády neboli také účinné, ako sa dúfalo. Skeptici preto odmietli odôvodnenie trhovo orientovanej reformy. Namiesto toho interpretovali devalváciu ako zúfalý pokus stimulovať čínsky pomalá ekonomika a zabrániť ďalšiemu poklesu vývozu.

Čínska ekonomika je do značnej miery závislá na svojom vyvážanom tovare. Znehodnotením meny ázijský gigant znížil cenu svojho vývozu a získal konkurenčnú výhodu na medzinárodných trhoch. Slabšia mena taktiež predražila dovoz z Číny, čím sa urýchlila domáca výroba náhradných výrobkov na pomoc domácim spoločnostiam.

Americká vláda bola obzvlášť rozrušená, pretože mnoho amerických politikov roky tvrdilo, že Čína držala svoju menu umelo na nízkej úrovni na úkor amerických exportérov. Niektorí verili, že devalvácia juanu v Číne je len začiatkom menovej vojny, ktorá môže zvýšiť napätie v obchode.

V súlade so zásadami trhu

Napriek tomu, že by juan s nižšou hodnotou predstavoval pre Čínu určitú konkurenčnú výhodu, tento krok nebol úplne v rozpore so zásadami trhu.

Za posledných 20 rokov sa juan posilňoval v porovnaní s takmer všetkými ostatnými hlavnými menami vrátane amerického dolára. Čínska politika v zásade umožnila trhu určiť smer pohybu jüanu a zároveň obmedziť mieru, ktorou sa zhodnocuje. Čínska ekonomika sa však v rokoch pred devalváciou výrazne spomalila. Na druhej strane sa americká ekonomika zlepšila. Pokračujúci nárast hodnoty juanu už nie je v súlade s trhovými zásadami.

Pochopenie základov trhu objasňuje, že malá devalvácia zo strany PBOC bola skôr potrebnou úpravou než a žobrák-tvoj sused manipulácia výmenného kurzu. Aj keď mnohí americkí politici reptali, Čína v skutočnosti robila to, k čomu ju USA už roky nabádajú - umožniť trhu určiť hodnotu jüanu. Pokles hodnoty juanu bol najväčší za posledné dve desaťročia, mena však bola z hľadiska váženia obchodu silnejšia než v predchádzajúcom roku.

Vplyv na globálne obchodné trhy

Devalvácia meny nie je žiadnou novinkou. Od Európskej únie po rozvojové krajiny mnohé krajiny pravidelne devalvujú svoju menu, aby pomohli zmierniť svoje ekonomiky. Devalvácia Číny však môže byť pre globálnu ekonomiku problematická. Vzhľadom na to, že Čína je najväčší svetový vývozca a jeho druhé najväčšie hospodárstvo, každá zmena, ktorú taký veľký subjekt urobí v makroekonomickom prostredí, má významné dôsledky.

Keď čínsky tovar zlacnel, mnohé malé až stredné exportne orientované ekonomiky mohli zaznamenať zníženie tržieb z obchodu. Ak sú tieto národy zadĺžené a silne závislé od vývozu, ich ekonomiky by mohli utrpieť. Napríklad Vietnam, Bangladéš a Indonézia sa vo veľkej miere spoliehajú na vývoz svojej obuvi a textilu. Tieto krajiny by mohli trpieť, ak by devalvácia Číny zlacnila jej tovar na globálnom trhu.

Vplyv na Indiu

Pre Indická ekonomika, slabšia čínska mena mala niekoľko dôsledkov. V dôsledku čínskeho rozhodnutia nechať pád juanu voči doláru sa dopyt po dolároch na celom svete zvýšil. To zahŕňalo Indiu, kde investori nakupovali greenback's bezpečnosť na úkor rupie. Indická mena sa okamžite prepadla na dvojročné minimum voči doláru a zostala nízka aj v druhej polovici roka 2015. Hrozba väčšieho rozvíjajúci sa trh riziko v dôsledku devalvácie juanov viedlo k zvýšenej volatilite na indických dlhopisových trhoch, čo spustilo ďalšiu slabosť rupie.

Klesajúca rupia by zvyčajne pomohla domácim indickým výrobcom tým, že by ich výrobky boli cenovo dostupnejšie pre medzinárodných kupujúcich. V kontexte slabšieho jüanu a spomaľujúceho sa dopytu v Číne však konkurencieschopnejšia rupia pravdepodobne v budúcnosti nevyváži slabší dopyt.

Čína a India navyše súťažia v niekoľkých odvetviach vrátane textilu, odevov, chemikálií a kovov. Slabší jüan znamenal väčšiu konkurenciu a nižší okraje pre indických vývozcov. Znamenalo to tiež, že čínski výrobcovia môžu dovážať tovar na indický trh, a tým podhodnocovať domácich výrobcov. India už zaznamenala svoj obchodný deficit s Čínou takmer dvojnásobný v rokoch 2008 až 2009 a 2014 až 2015.

Čína ako najväčší svetový spotrebiteľ energie zohráva významnú úlohu v tom, ako ropa má cenu. Rozhodnutie PBOC znehodnotiť juan signalizovalo investorom, že čínsky dopyt po komodite, ktorý sa už spomaľoval, bude naďalej klesať. Globálne meradlo Ropa Brent klesla o viac ako 20% po tom, čo Čína v polovici augusta devalvovala svoju menu.

V Indii mal každý pokles cien ropy o 1 dolár za následok zníženie dovozného zákona o rope o 1 miliardu dolárov, čo v prepočte predstavovalo 139 miliárd dolárov. fiškálny rok 2015. Na druhej strane, klesajúce ceny komodít výrazne sťažili udržanie konkurencieschopnosti indických výrobcov.

Poplatky za manipuláciu s menou

Čínsky jüan sa voči americkému doláru v rokoch 2015 až 2019 spravidla znehodnocoval, čo viedlo k obvineniam z manipulácie meny. Ministerstvo financií USA oficiálne pomenoval Čínu ako menový manipulátor 5. augusta 2019. USA to urobili prvýkrát od roku 1984. USA však začiatkom roku 2020 zrušili označenie menového manipulátora. Podľa vtedajšej USA. Minister financií Steven Mnuchin „Čína prijala vymáhateľné záväzky, že sa vyhne devalvácii konkurencie a zároveň bude podporovať transparentnosť a zodpovednosť“.

Spodný riadok

Hlavným dôvodom, prečo Čína v roku 2015 znehodnotila juan, bol nárast amerického dolára. Medzi ďalšie dôvody patrila túžba krajiny prejsť na domácu spotrebu a ekonomiku založenú na službách. Aj keď obavy z ďalšej devalvácie pokračovali na medzinárodnej investičnej scéne ešte jeden rok, zmizli, pretože v roku 2017 sa čínska ekonomika a devízové ​​rezervy posilnili. Negatívny vplyv devalvácie meny na vzťahy s USA tiež prispel k tomu, že Čína bola v roku 2019 a na začiatku roka 2020 nakrátko označená za menový manipulátor.