M&A in delnice z majhno kapico povečujejo trge

Major Moves

Koliko je vrednost delnice? Odvisno koga sprašuješ.

Na primer, na zaključnem zvonu 11. aprila je Wall Street ugotovil, da Anadarko Petroleum Corporation (APC) je bilo vredno 46,80 USD. To je bilo nekoliko višje od najnižje vrednosti 40,40 USD na dan po božiču, vendar precej od 52-tedenskega maksimuma delnice 76,70 USD, ugotovljenega 10. julija 2018.

Čudežno je bilo do konca trgovanja naslednji dan 12. aprila delnica Anadarka nenadoma vredna 61,78 USD. Zakaj? Ker je Chevron Corporation (CVX) je dejal, da je bilo takrat, ko je ponudil nakup APC za 33 milijard dolarjev ali 65 dolarjev na delnico.

Sporočilo - Razlog, da se delnice Anadarka za ta dan niso zaprle pri 65 USD, da bi ustrezale ponudbi Chevrona, je, da trgovci vedno poskušajo zgraditi nekaj premije za tveganje v združitev in prevzem (M&A), kot je ta. Vedo, da samo zato, ker podjetje objavi ponudbo za nakup, ne jamči, da se bo to zgodilo. Redko boste videli delnico, ki se kupuje po ponujeni ceni, dokler posel ni dokončan.

Ampak počakaj... danes smo ugotovili, da se je Chevron zmotil. Anadarko ni vreden 65 USD na delnico - po podatkih Occidental Petroleum Corporation je vreden 76 USD na delnico (OXY). Occidental se je zjutraj pojavil z novo ponudbo za nakup Anadarka za kombinacijo 38 USD na delnico in 0,6094 delnice OXY na delnico delnice APC.

Koliko je torej zaloga Anadarka v resnici vredna? Preden je Wall Street vedel za ponudbo Chevrona, je bil Anadarko vreden 46,80 USD. Ko so trgi izvedeli za ponudbo, je bil Anadarko vreden 61,78 USD. Zdaj, ko ve za ponudbo Occidental, je Anadarko vreden 71,40 USD.

Z drugimi besedami, ko so prišle nove informacije, je Wall Street ponovno ocenil in šel z najboljšim ponudnikom v tistem času.

Zakaj je bil torej Chevron pripravljen plačati 65 dolarjev za delnico za Anadarko in zakaj je Occidental pripravljen plačati 76 dolarjev, ko je trg menil, da je delnica vredna le 46,80 dolarja pred ponudbo za nakup? Ker ta podjetja verjamejo, da lahko s premoženjem Anadarka dosežejo večjo donosnost, kot bi jo Anadarko lahko dosegel sam, zahvaljujoč "sinergije", ki bo nastala z združevanjem podjetij.

Ali sta Chevron in Occidental pravilna? Vsekakor bo z zmanjšanjem stroškov upravljanja prišlo do nekaj prihranka - potrebujete le enega generalnega direktorja, eno tržno službo, eno kadrovsko službo itd. konec koncev voditi skupno podjetje - čas pa bo pokazal, ali se bodo sinergije dejansko uresničile.

Do takrat, če bodo ta podjetja pripravljena plačati premijo za delnice, bo Wall Street z veseljem dvignil ceno in jim jo prodal.

Russell 2000 in S&P 500

S&P 500 se je danes komaj premaknil. Indeks je imel le razpon 10,78 točke in se je zaprl le 0,22% pod tem, kjer se je odprl.

Če bi to vrsto cenovnega dejanja videl v drugih okoliščinah, bi me morda bolj skrbelo, da je bila ta svečnica a vrteči se doji označuje konec naraščajočega trenda. Ker pa v zadnjih nekaj tednih ne vidim skoraj nič drugega kot vrteči se vrhunski dojis - ves čas, ko se je S&P 500 premikal višje -, sem nekoliko manj živčen zaradi grozečega medvedjega umika.

Moje zaupanje se še okrepi ob ogledu Russell 2000 blizu 1.588.132 - izziv stopnjo upora to bi se lahko izkazalo za izrez inverzna glava in ramena bikovski vzorec nadaljevanja. Delnice z majhno kapitalizacijo, tako kot tiste, ki sestavljajo Russell 2000, ponavadi napredujejo, ko so trgovci prepričani v prihodnjo moč trga in se umaknejo, ko trgovci postanejo živčni.

Današnja bikovska poteza v Russellu 2000 kaže, da so trgovci samozavestni in ne živčni. In če so tako samozavestni, je današnji vrteči se doji na S&P 500 verjetno le odskočna deska na poti do indeksa, ki vzpostavlja novo rekordno vrednost vseh časov.

Preberi več:

Pet največjih pridobitev v zgodovini

Združitve vs. Pridobitve: v čem je razlika?

Združitve in prevzemi: Pot do donosnih poslov

Kazalniki tveganja - ameriški dolar

Ameriški dolar (USD) se je danes zvišal, ko so se trgovci zgrinjali na moč ameriških finančnih trgov - kupovali so ameriške delnice in ameriške zakladnice predajo pest-in zbežijo pred geopolitično nestabilnostjo, povzročeno z brexitom v Evropi in Združenih državah Kraljestvo.

Medtem ko opazimo močan USD, krepi pripoved, da gre Združenim državam razmeroma dobro v primerjavi z ostalimi svetovno gospodarstvo, lahko negativno vpliva tudi na večnacionalna podjetja, ki ustvarjajo velik odstotek svojih prihodkov v tujini. Ko se USD krepi, prihodki, ustvarjeni v drugih valutah, postanejo manj vredni, ko se vrnejo v ZDA in se iz valute izvora pretvorijo v USD.

Če bi na primer podjetje pred enim letom ustvarilo 1 EUR prihodka, bi lahko to 1 EUR zamenjalo za 1,22 USD. Če pa bi to isto podjetje danes ustvarilo enak 1 EUR, bi ga lahko zamenjalo le za 1,11 USD. Zmogljivost podjetja za ustvarjanje prihodkov se ni spremenila, a zaradi menjalnega tečaja nenadoma zasluži 0,11 USD manj kot pred letom dni.

Nismo dovolj poglobljeni v to sezona zaslužka vedeti, ali bo to velika grožnja za zaslužek v prvem četrtletju 2019, če pa USD še naprej okrepili, trgovci bodo vse bolj zaskrbljeni, da bi lahko čutili medvedji vpliv Q2 ali Q3.

Preberi več:

Kakšna je povezava med ameriškimi cenami delnic in vrednostjo ameriškega dolarja?

Države, ki jih je ameriški dolar najbolj prizadel

Kako je ameriški dolar postal svetovna rezervna valuta

Bottom Line - počakati je treba še en dan

S&P 500 se danes ni prebil na novo rekordno vrednost, vendar obstaja velika verjetnost, da nam ne bo treba čakati dlje.

Preberi več:

Zakaj se pametni denar prodaja na vrhuncu trga bikov

Kaj je Zakon o varnem bančništvu?

Naučite se osnov vlaganja

Uživate v tem članku? Pridobite več Vpiši se za glasilo Chart Advisor.