Zakaj povečanje zalog zaradi Kitajske grozi ameriškim proizvajalcem čipov in borzi

Rastoče zaloge na ameriških čipih se bodo podjetja verjetno poslabšala, saj trgovinsko vojna med ZDA in Kitajsko meče senco na prihodnost nekoč vroče industrije in grozi širšemu ameriškemu delniškemu trgu, v skladu z nedavnim poročilom Morgan Stanley z naslovom "Micro Meets Macro: Underweight" Tehnologija in previdnost pri polkrogu. "Podjetje Wall Street negativno vpliva na zaloge polprevodnikov in trdi, da ocene Street ostajajo previsoka.

Tveganja se ne odražajo v cenah lastniškega kapitala

"Poudarjamo, da je naš pogled na širšo sliko v veliki meri usklajen s pogledom na polprevodnike. Tudi če pogledamo tretji krog tarif, splošna makro slika ni tip okolja to bo privedlo do ponovnega pospeševanja pošiljk polprevodnikov v drugi polovici, "pravi Morgan Stanley. Analitiki dodajajo, da je bil prevzem pošiljk v zadnjem delu leta že ocenjen na zaloge.

Poleg tega so se ameriške zaloge v zadnjih dneh zaradi makrotrgovske negotovosti in stopnjevanja trgovine znižale za približno 5% napetosti med dvema gospodarskima silama, analitiki ne menijo, da se povečano tveganje v celoti odraža v lastniškem kapitalu ZDA trgu. Morgan Stanley pravi, da bi napetosti lahko poslabšale že tako šibke napovedi glede zaslužka EPS rast se bo v letu 2019 znižala na 0% z 21% v letu 2018.

Pol prihodki naj bi padli 4,4%

Polprevodniški prostor se "obravnava kot približek globalne rasti" in je "tesno zavit v razpravo o tarifah", je opozoril Morgan Stanley. Če bo za ves kitajski izvoz uveden 25 -odstotni davek, kar bo verjetno sprožilo povračilne ukrepe Pekinga, bi to lahko imajo velike posledice na dobavne verige in zaloge za zaloge žetonov, ki se že borijo z upadanjem povpraševanje.

"Še naprej vidimo zelo velike zaloge v bilancah stanja polprevodnikov in v kanalu, šibko povpraševanje na skoraj vseh končnih trgih polprevodnikov, presežek pomnilnika enkrat v generaciji in kapitalska poraba, ki se ni dovolj prilagodila, da bi se ob vsem tem počutila prijetno, "je zapisal Morgan Stanley.

Analitiki priporočajo, da vlagatelji zmanjšajo svoje položaje v polprevodnikih, pri čemer navajajo "recesijo zaslužka, ki je že pred nami". Medtem so se povprečni dnevi zalog za polpodjetja v prvem četrtletju povečali za 18% na 114 v primerjavi z dolgoročnim mediana 88. Nekatera podjetja se spopadajo s srednjimi dnevi zalog med 120 in 150 in na najvišji ravni ali blizu nje, so dodali. Analitiki ne pričakujejo kratkoročnega preobrata, zato pričakujejo, da bo presežek zalog še naprej zaviral rast in obremenjeval marže.

Za celoten sektor čipov Morgan Stanley načrtuje, da se bo bruto marža in operativna marža znižala za 30 bps oziroma 120 bps YOY ​​oziroma 4,4% upad prihodkov.

Podjetja, ki naj bi prihodke še dodatno znižala, so Cypress Semiconductor Corp. (CY), Western Digital Corp. (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp. (NVDA) in Micron Technology Inc. (MU).

Pogled naprej

Analitiki pri Morgan Stanley kljub splošnim medvedjim obetom ugotavljajo, da bi se lahko stvari, če se uresničijo nekateri scenariji, obrnile bolj pozitivno. Prvič, če bo povpraševanje preseglo pričakovanja, bi se ravni zalog znižale in podprle "pripoved o hitrem povratku" o drugi polovici letnega okrevanja.

"Druge postavke, ki bi lahko naklonile bikovsko taborišče, vključujejo pomemben napredek v trgovini ZDA in Kitajske, umirjeno inflacijo, razsipno politiko Fed in upočasnitev rasti plač," je zapisano v poročilu.

Morgan Stanley pričakuje, da bo v letu 2020 napredoval bruto in operativno maržo za polobloke za 50 bps oziroma 150 bps ob 6,6% povečanju prihodkov.