Uvod v razmerja pokritosti

Sposobnost ločevanja podjetij z zdravo količino dolga od tistih, ki so pretirano razširjeno je ena najpomembnejših veščin, ki jih lahko razvije vlagatelj. Večina podjetij uporablja dolg za financiranje poslovanja, pa naj gre za nakup nove opreme ali za najem dodatnih delavcev. Toda preveč zanašanje na zadolževanje bo dohitelo vsako podjetje. Na primer, če ima podjetje težave pri plačilu upniki pravočasno bo morda moral razprodati premoženje, kar ga postavlja v slabši konkurenčni položaj. V skrajnih primerih morda ne bo preostalo drugega, kot da vložiti predlog za stečaj.

Razmerja pokritosti so koristen način za oceno takšnih tveganj. Te razmeroma enostavne formule določajo zmožnost podjetja, da servisira svoj obstoječi dolg, kar potencialno prihrani vlagatelja od bolečin po poti.

Najpogosteje uporabljeni količniki kritja vključujejo obresti, servisiranje dolga in količniki kritja premoženja.

Razmerje pokritosti obresti

Osnovni koncept za količnik kritja obresti je precej enostaven. Več dobička, ki ga podjetje ustvari, večja je njegova sposobnost odplačevanja obresti. Če želite doseči številko, jo preprosto razdelite

zaslužek pred obrestmi in davki (EBIT) za stroške obresti podjetja za isto obdobje.

$\text{Razmerje pokritosti obresti.}=\frac{\text{EBIT.}}{\text{Odhodki za obresti.}}$Razmerje pokritosti obresti =Odhodki za obrestiEBIT​

Razmerje 2 pomeni, da podjetje zasluži dvakrat toliko, kot mora plačati obresti. Na splošno se morajo vlagatelji nagibati k podjetjem z razmerjem pokritosti obresti - sicer znanim kot "Količnik zasluženih obresti" - najmanj 1,5. Nižje razmerje običajno pomeni podjetje, ki se trudi izplačati imetniki obveznic, prednostni delničarji in drugi upniki.

Razmerje pokritosti dolga in storitev

Medtem koeficient pokritosti obresti se pogosto uporablja, ima pomembno pomanjkljivost. Poleg kritja odhodkov za obresti morajo podjetja običajno vsako četrtletje odplačati tudi del glavnice.

The razmerje pokritosti dolga in storitev to upošteva. Tu vlagatelji razdelijo čisti dobiček na skupne stroške izposojanja - to je odplačila glavnice plus stroški obresti.

​DSCR=Odplačila glavnice+Odhodki za obrestiČisti prihodki​kje:​

Številka pod 1 pomeni, da ima podjetje negativen rezultat denarni tok- dejansko plačuje več stroškov izposojanja, kot prinaša prihodke. Zato bi morali vlagatelji poiskati podjetja, katerih stopnja pokritosti z odplačilom dolga je najmanj 1 in po možnosti nekoliko višja, da se zagotovi ustrezna raven denarnega toka za pokrivanje prihodnjih obveznosti.

Praktični primer: Če si želimo ogledati potencialno razliko med tema dvema razmerjema pokritosti, poglejmo izmišljeno podjetje Cedar Valley Brewing. Družba ustvari četrtletni dobiček v višini 200.000 USD (EBIT znaša 300.000 USD) in ustrezna plačila obresti v višini 50.000 USD. Ker se je dolina Cedar v zadnjem obdobju veliko zadolževala obrestne mere, je njegovo razmerje pokritosti obresti videti zelo ugodno.

$\text{Razmerje pokritosti obresti.}=\frac{3.0.0.,0.0.0.}{5.0.,0.0.0.}=6.$Razmerje pokritosti obresti=50,000300,000​=6

Koeficient pokritja dolga pa odraža pomemben znesek glavnice, ki ga podjetje plača vsako četrtletje v skupni vrednosti 140.000 USD. Dobljena številka 1,05 pušča malo prostora za napake, če prodaja podjetja nepričakovano zadene.

$\text{Razmerje pokritosti dolga in storitev.}=\frac{2.0.0.,0.0.0.}{1.9.0.,0.0.0.}=1..0.5.$Razmerje pokritosti dolga in storitev=190,000200,000​=1.05

Čeprav podjetje ustvarja pozitiven denarni tok, je z vidika dolga videti bolj tvegano, če se upošteva pokritost servisiranja dolga.

Razmerje pokritosti sredstev

Zgoraj omenjeni količniki primerjajo dolg podjetja glede na njegov zaslužek. Zato je to dober način, da si ogledate sposobnost organizacije, da danes pokriva svoje obveznosti. Če pa želite napovedati dolgoročni dobiček podjetja, ga morate natančno pogledati bilanco stanja. Na splošno je več sredstev, kot jih ima podjetje v primerjavi s skupnimi zadolžitvami, večja je verjetnost, da bo plačeval na daljavo.

The količnik kritja premoženja temelji na tej ideji. V bistvu potrebuje podjetje opredmetena sredstva po obračunu kratkoročnih obveznosti in preostalo število deli z neporavnanim dolgom.

​ACR=TDO.(TA−jazA)−(CL−STDO.)​kje:ACR=Stopnja kritja sredstevTA=Bilančna vsotajazA=Neopredmetena sredstvaCL=Kratkoročne obveznostiSTDO.=Kratkoročne dolžniške obveznosti​

Ali je sprejeta številka sprejemljiva, je odvisno od industrije. Na primer, gospodarske družbe bi morale imeti običajno kritje premoženja najmanj 1,5, medtem ko je tradicionalni prag za industrijska podjetja 2.

Praktični primer: Tokrat poglejmo JXT Corp., ki izdeluje opremo za avtomatizacijo tovarn. Družba ima premoženje v višini 3,6 milijona dolarjev, od tega 300.000 dolarjev neopredmetenih predmetov, kot so blagovne znamke in patenti. Prav tako ima kratkoročne obveznosti 600.000 USD, vključno s kratkoročnimi dolžniškimi obveznostmi v višini 400.000 USD. Celotni dolg družbe je 2,3 milijona dolarjev.

$\text{ACR.}=\frac{(3.,6.0.0.,0.0.0.-3.0.0.,0.0.0.)-(6.0.0.,0.0.0.-4.0.0.,0.0.0.)}{2.,3.0.0.,0.0.0.}=1..3.$ACR=2,300,000(3,600,000−300,000)−(600,000−400,000)​=1.3

Koeficient podjetja je pri 1,3 precej pod tipičnim pragom. To samo po sebi kaže, da JXT glede na precejšen znesek dolga nima dovolj sredstev za črpanje.

Ena omejitev te formule je, da se opira na knjigovodska vrednost sredstev podjetja, ki se pogosto razlikujejo od dejanskega Tržna vrednost. Da bi dobili najbolj zanesljive rezultate, običajno pomaga uporabiti več meritev za oceno korporacije, namesto da se zanašamo na katero koli posamezno razmerje.

Ocenjevanje podjetij

Vlagatelji lahko količnike pokritosti uporabijo na enega od dveh načinov. Najprej lahko sčasoma spremljate spremembe stanja dolga podjetja. V primerih, ko je pokritost pokritosti dolga s storitvami komaj znotraj sprejemljivega območja, bi bilo dobro pogledati nedavno zgodovino podjetja. Če se je razmerje postopoma zmanjševalo, je lahko le vprašanje časa, kdaj bo padlo pod priporočeno vrednost.

Koeficienti pokritosti so dragoceni tudi, če gledamo na podjetje v primerjavi s konkurenti. Ocenjevanje podobnih podjetij je nujno, saj se lahko stopnja pokritosti obresti, ki je sprejemljiva v eni panogi, šteje za tvegano na drugem področju. Če se zdi, da podjetje, ki ga ocenjujete, ni v koraku z glavnimi konkurenti, je pogosto rdeča zastava.

Spodnja črta

Dolgoročno lahko pretirano zanašanje na dolg uniči podjetja. Orodja, kot so stopnja pokritosti obresti, stopnja pokritosti dolga in pokritost premoženja, vam lahko pomagajo vnaprej ugotoviti, ali lahko podjetje pravočasno plača svojim upnikom.