Opredelitev donosnosti lastniškega kapitala (ROE)

Kaj je donosnost lastniškega kapitala (ROE)?

Donosnost lastniškega kapitala (ROE) je merilo finančne uspešnosti, izračunano z deljenjem čisti prihodki avtor: delničarji lastniškega kapitala. Ker je lastniški kapital enak premoženju podjetja minus dolg, se ROE šteje za donos na čista sredstva. ROE velja za merilo donosnosti družbe glede na lastniški kapital.

Kako izračunati donosnost lastniškega kapitala

ROE je izražen kot odstotek in ga je mogoče izračunati za vsako podjetje, če sta čisti dobiček in kapital pozitivna števila. Čisti dobiček se izračuna pred izplačilom dividend navadnim delničarjem in po dividendah prednostnim delničarjem ter obresti za posojilodajalce.

​Donosnost kapitala=Povprečni lastniški kapitalČisti prihodki​​

Čisti dobiček je znesek prihodkov, čistih odhodkov in davkov, ki jih podjetje ustvari za določeno obdobje. Povprečni lastniški kapital se izračuna z dodajanjem lastniškega kapitala na začetku obdobja. Začetek in konec obdobja morata sovpadati z obdobjem, v katerem se ustvari čisti dobiček.

Čisti dobiček v zadnjem polnem poslovnem letu, oz zadnjih 12 mesecev, najdemo na izkaz poslovnega izida—Vsota finančne dejavnosti v tem obdobju. Lastniški kapital izvira iz bilanco stanja- tekoče stanje celotne zgodovine sprememb sredstev in obveznosti podjetja.

Šteje se za najboljšo prakso za izračun ROE na podlagi povprečnega kapitala v določenem obdobju zaradi neujemanja med izkazom poslovnega izida in bilanco stanja.

Kaj vam pove ROE?

Ali se ROE šteje za dobro ali slabo, bo odvisno od tega, kaj je normalno med kolegi delnic. Na primer, gospodarske družbe imajo v bilanci stanja veliko sredstev in dolgov v primerjavi z relativno majhnim zneskom čistega dobička. Normalna ROE v komunalnem sektorju je lahko 10% ali manj. Tehnološko ali maloprodajno podjetje z manjšimi bilančnimi računi glede na čisti dobiček ima lahko normalne ravni ROE 18% ali več.

Dobro pravilo je, da ciljate na ROE, ki je enak ali malo nad povprečjem skupine enakovrednih. Recimo, da je podjetje TechCo v zadnjih nekaj letih ohranilo stabilno ROE 18% v primerjavi s povprečjem svojih kolegov, ki je bilo 15%. Vlagatelj bi lahko sklepal, da je vodstvo podjetja TechCo nadpovprečno pri uporabi sredstev družbe za ustvarjanje dobička. Relativno visok ali nizek delež donosnosti naložb se bo močno razlikoval od ene do druge industrijske skupine ali sektorja. Če se uporablja za ocenjevanje enega podjetja na drugo podobno podjetje, bo primerjava bolj smiselna. Skupna bližnjica za vlagatelje je, da donosnost lastniškega kapitala, ki je blizu dolgoročnega povprečja S&P 500 (14%), obravnava kot sprejemljivo razmerje in vse manj kot 10% kot slabo.

Uporaba ROE za oceno stopenj rasti

Trajnostne stopnje rasti in stopnje rasti dividend je mogoče oceniti z uporabo ROE, ob predpostavki, da je razmerje približno v skladu ali pa tik nad povprečjem skupine enakovrednih. Čeprav lahko pride do nekaterih izzivov, je lahko ROE dobro izhodišče za oblikovanje prihodnjih ocen stopnje rasti delnic in stopnje rasti njihovih delnic dividende. Ta dva izračuna sta medsebojna delovanja in ju je mogoče uporabiti za lažjo primerjavo med podobnimi podjetji.

Če želite oceniti prihodnjo stopnjo rasti podjetja, pomnožite ROE s hitrostjo podjetja zadrževalno razmerje. Koeficient zadrževanja je odstotek čistega dobička, ki ga podjetje zadrži ali reinvestira za financiranje prihodnje rasti.

ROE in trajnostna stopnja rasti

Predpostavimo, da obstajata dve družbi z enakimi donosnostmi naložb in čistimi prihodki, vendar različnimi stopnjami zadrževanja. Družba A ima ROE 15% in delničarjem vrne 30% čistega dobička v obliki dividende, kar pomeni, da družba A zadrži 70% čistega dobička. Podjetje B ima tudi 15 -odstotno ROE, vendar delničarjem vrača le 10% svojega čistega dobička, pri čemer je stopnja zadrževanja 90%.

Za podjetje A je stopnja rasti 10,5%ali ROE -kratnik zadrževalnega razmerja, ki je 15%-tno do 70 -odstotno. Stopnja rasti podjetja B je 13,5%ali 15%več kot 90%.

Ta analiza se imenuje trajnostna stopnja rasti model. Vlagatelji lahko s tem modelom naredijo ocene o prihodnosti in prepoznajo delnice, ki so lahko tvegane, ker jim primanjkuje sposobnosti trajnostne rasti. Delnica, ki raste počasneje od njene trajnostne stopnje, je lahko podcenjena ali pa trg morda diskontira tvegane znake družbe. V obeh primerih je treba stopnjo rasti, ki je daleč nad ali pod trajnostno stopnjo, dodatno raziskati.

Zdi se, da je s to primerjavo podjetje B privlačnejše od podjetja A, vendar ne upošteva prednosti višje stopnje dividend, ki bi ji lahko bili naklonjeni nekateri vlagatelji. Izračun lahko spremenimo tako, da ocenimo stopnjo rasti dividend delnic, kar je za vlagatelje v dohodek morda bolj pomembno.

Ocena stopnje rasti dividend

Nadaljujemo z našim primerom od zgoraj, stopnja rasti dividend lahko ocenimo tako, da ROE pomnožimo s razmerje izplačil. Koeficient izplačil je odstotek čistega dobička, ki se navadnim delničarjem vrne z dividendami. Ta formula nam daje trajnostno stopnjo rasti dividend, ki daje prednost podjetju A.

Stopnja rasti dividend podjetja A je 4,5%ali ROE -kratnik razmerja izplačil, ki je 15 -kratnik 30 -odstoten. Stopnja rasti dividend podjetja B je 1,5%ali 15%krat 10%. Delnica, ki svojo dividendo povečuje precej nad ali pod stopnjo trajnostne rasti dividend, lahko kaže na tveganja, ki jih je treba raziskati.

Uporaba ROE za prepoznavanje težav

Smiselno se je spraševati, zakaj je povprečna ali nekoliko nadpovprečna ROE dobra, ne pa dvojna, trojna ali celo višja od povprečja skupine podobnih. Ali niso zaloge z zelo visokim donosom boljša vrednost?

Včasih je izredno visok ROE dobra stvar, če je čisti dobiček v primerjavi z lastniškim kapitalom izredno velik, ker je uspešnost podjetja tako močna. Vendar pa je izredno visok ROE pogosto posledica majhnega računa lastniškega kapitala v primerjavi z neto dobičkom, kar kaže na tveganje.

Nedosledni dobički

Prva potencialna težava z visoko donosnostjo naložb bi lahko bili nedosledni dobički. Predstavljajte si, da je podjetje LossCo že nekaj let nedonosno. Izgube vsakega leta so v bilanci stanja prikazane v kapitalu kot »zadržana izguba«. Te izgube so negativne vrednosti in zmanjšujejo lastniški kapital. Predpostavimo, da je imel LossCo v zadnjem letu velik uspeh in se je vrnil k dobičkonosnosti. Imenovalec v izračunu donosnosti naložb je po dolgih letih izgube zelo majhen, zaradi česar je njegova ROE zavajajoče visoka.

Presežek dolga

Drugo vprašanje, ki bi lahko povzročilo visoko donosnost naložbe, je presežek dolga. Če se je podjetje agresivno zadolževalo, lahko poveča ROE, ker je lastniški kapital enak sredstvom minus dolg. Več dolga ima podjetje, manjši lastniški kapital lahko pade. Pogost scenarij je, ko si podjetje izposoja velike zneske dolga za odkup lastnih delnic. To se lahko napihne dobiček na delnico (EPS), vendar ne vpliva na dejansko uspešnost ali stopnje rasti.

Negativni čisti dobiček

Nenazadnje lahko negativni čisti dobiček in negativni lastniški kapital ustvarijo umetno visoko donosnost naložbe. Če pa ima podjetje čisto izgubo ali negativen lastniški kapital, ROE ne bi smeli izračunati.

Če je lastniški kapital negativen, je najpogostejša težava prevelik dolg ali nedosledna dobičkonosnost. Vendar obstajajo izjeme od tega pravila za podjetja, ki so donosna in so denarni tok uporabljala za odkup lastnih delnic. Za mnoga podjetja je to alternativa izplačilu dividend in sčasoma lahko zmanjša lastniški kapital (odkupi se odštejejo od lastniškega kapitala) toliko, da izračun postane negativen.

V vseh primerih je treba negativne ali izredno visoke ravni ROE obravnavati kot opozorilni znak, ki ga je vredno raziskati. V redkih primerih je lahko negativno razmerje ROE posledica programa odkupa delnic, ki ga podpira denarni tok, in odličnega upravljanja, vendar je to manj verjeten rezultat. V vsakem primeru podjetja z negativnim donosom donosnosti ni mogoče ovrednotiti glede na druge delnice s pozitivnimi razmerji donosnosti naložb.

Omejitve ROE

Visok ROE morda ni vedno pozitiven. Prevelik ROE lahko kaže na številna vprašanja - na primer nedosleden dobiček ali pretiran dolg. Prav tako negativne donosnosti naložb, ker ima družba neto izgubo ali negativni lastniški kapital, ni mogoče uporabiti za analizo družbe, niti je ni mogoče primerjati s podjetji s pozitivno donosnostjo naložbe.

ROE vs. Donosnost vloženega kapitala

Čeprav ROE preučuje, koliko dobička lahko podjetje ustvari glede na lastniški kapital, donosnost vloženega kapitala (ROIC) naredi ta izračun še nekaj korakov naprej.

Namen ROIC je ugotoviti znesek denarja po dividendah, ki jih podjetje ustvari na podlagi vseh svojih virov kapitala, ki vključujejo lastniški kapital in dolg. ROE preučuje, kako dobro podjetje uporablja lastniški kapital, medtem ko ROIC določa, kako dobro podjetje uporablja ves svoj razpoložljivi kapital za zaslužek.

Primer ROE v uporabi

Predstavljajte si na primer podjetje z letnim prihodkom 1.800.000 USD in povprečnim lastniškim kapitalom 12.000.000 USD. ROE tega podjetja bi bil naslednji:

$\mathrm{R.}\mathrm{O.}\mathrm{E.}=\left(\frac{\$1.,800.,000.}{\$12.,000.,000.}\right)=15.\%$RO.E=($12,000,000$1,800,000​)=15%

Razmislite o Apple Inc. (AAPL) - za proračunsko leto, ki se konča septembra. 29. 2018 je družba ustvarila 59,5 milijarde dolarjev čistega dobička. Konec poslovnega leta je bil lastniški kapital njegovih delničarjev 107,1 milijarde dolarjev v primerjavi s 134 milijardami dolarjev na začetku. Applov donos na lastniški kapital je torej 49,4%oziroma 59,5 milijard USD / [(107,1 milijarde USD + 134 milijard USD) / 2].

V primerjavi s svojimi vrstniki ima Apple zelo močan ROE.

• Amazon.com, Inc. (AMZN) je imela v letu 2018 27 -odstotno ROE
• Microsoft Corp. (MSFT) je imel v tretjem četrtletju 2018 23 -odstotni ROE
• Google - zdaj znan kot Alphabet Inc. (GOOGL) - imela je ROE 12% za tretje četrtletje 2018.

Kako izračunati ROE z uporabo Excela

Kot je navedeno zgoraj, je formula za izračun donosnosti podjetja neto dobiček, deljen z lastniškim kapitalom. Za nastavitev izračuna ROE uporabite Microsoft Excel tako:

• V Excelu začnite z desnim klikom na stolpec A. Nato premaknite kazalec navzdol in levo kliknite na širino stolpca. Nato spremenite vrednost širine stolpca na 30 privzetih enot in kliknite V redu. Ta postopek ponovite za stolpca B in C.
• Nato v celico B1 vnesite ime podjetja, v celico C1 pa ime drugega podjetja.
• Nato v celico A2 vnesite »čisti dohodek«, v celico A3 »lastniški kapital« in v celico A4 »donos na lastniški kapital«.
• Vnesite formulo za "Donos na kapital" = B2/B3 v celico B4 in vnesite formulo = C2/C3 v celico C4.
• Ko je to končano, vnesite ustrezne vrednosti za "čisti dobiček" in "lastniški kapital" v celice B2, B3, C2 in C3.

ROE in DuPont analiza

Čeprav je ROE mogoče zlahka izračunati z deljenjem čistega dobička z lastniškim kapitalom, se uporablja tehnika, imenovana DuPont razgradnja lahko razdeli izračun ROE na dodatne korake. Ta analiza, ki jo je leta 1920 ustvarila ameriška kemična korporacija DuPont, razkriva, kateri dejavniki največ (ali najmanj) prispevajo k donosnosti podjetja.

Obstajata dve različici analize DuPont, prva vključuje tri korake:

​ROE=NPM×Promet premoženja×Multiplikator lastniškega kapitalakje:NPM=Stopnja čistega dobička, merilo poslovanjaučinkovitostPromet premoženja=Merilo učinkovitosti uporabe sredstevMultiplikator lastniškega kapitala=Merilo finančnega vzvoda​

Druga možnost je petstopenjska različica:

​ROE=SEBT​×AS​×EA​×(1−TR)kje:EBT=Zaslužek pred obdavčitvijoS=ProdajaA=SredstvaE=PravičnostTR=Davčna stopnja​

Enačbe v treh in petih korakih omogočajo globlje razumevanje donosnosti podjetja s preučevanjem, kaj se v podjetju spreminja, namesto z enim preprostim razmerjem. Kot vedno s kazalniki računovodskih izkazov jih je treba preučiti glede na zgodovino podjetja in zgodovino njegovih konkurentov.

Na primer, če pogledamo dve enakovredni družbi, ima lahko ena nižjo donosnost naložbe. S petstopenjsko enačbo lahko vidite, ali je to nižje, ker upniki dojemajo podjetje kot bolj tvegano in mu zaračunavajo višje obresti, podjetje je slabo vodeno in ima prenizek vzvod ali pa ima podjetje višje stroške, ki zmanjšujejo njegove Dobiček iz poslovanja marža. Prepoznavanje takih virov vodi k boljšemu poznavanju podjetja in njegovega vrednotenja.

Pogosto zastavljena vprašanja

Kaj je dobro (ROE)?

Tako kot pri večini drugih meritev uspešnosti bo tudi tisto, kar šteje za "dober" ROE, odvisno od panoge podjetja in konkurentov. Čeprav je bil dolgoročni povprečni ROE za podjetja v S&P 500 okoli 14%, so lahko določene panoge bistveno višje ali nižje od tega povprečja. Če so drugi pogoji enaki, bo industrija verjetno imela nižjo povprečno donosnost naložb, če je zelo konkurenčna in potrebuje znatna sredstva za ustvarjanje prihodkov. Po drugi strani pa lahko industrije z relativno malo igralci in kjer so za ustvarjanje prihodkov omejena sredstva pokažejo višjo povprečno donosnost naložbe.

Kako izračunate ROE?

Za izračun ROE analitiki preprosto razdelijo čisti dobiček podjetja na njegovo povprečje delničarji lastniškega kapitala. Ker je lastniški kapital enak sredstvom minus obveznosti, je ROE v bistvu merilo donosa, ustvarjenega na čistih sredstvih družbe. Razlog za uporabo povprečnega lastniškega kapitala je, da se ta številka v obravnavanem obračunskem obdobju lahko spreminja.

Kakšna je razlika med donosnostjo sredstev (ROA) in ROE?

ROA in ROE sta si podobna, saj poskušata oceniti, kako učinkovito podjetje ustvarja dobiček. Vendar ROE primerja čisti dobiček z mreža premoženja družbe, ROA primerja čisti dobiček samo s sredstvi družbe, ne da bi odštela njegove obveznosti. V obeh primerih bodo podjetja v panogah, v katerih poslovanje zahteva veliko sredstev, verjetno pokazala nižji povprečni donos.