Kako izračunate stroške kapitala pri načrtovanju novih projektov?

Nov projekt je ekonomsko smiseln le, če je diskontiran čista sedanja vrednost (NPV) presega pričakovane stroške financiranja. Pred pripravo proračuna za nov projekt mora podjetje oceniti splošno raven projektnega tveganja glede na običajno poslovanje. Projekti z višjim tveganjem zahtevajo večjo diskontno stopnjo od zgodovinske družbe tehtani povprečni stroški kapitala (WACC) predlaga. Nasprotno je pri projektih z nizkim tveganjem, kjer si mora podjetje prizadevati tudi za projekte, ki bodo verjetno dodale dovolj vrednosti za kompenzacijo kakršnega koli tveganja, kar vključuje načrtovanje donosnost.

Napovedovanje dobička

Obstajajo tri skupne metode načrtovanja dobička za novo operacijo: neto sedanjo vrednost, notranjo stopnjo donosa in obdobje vračila. Podjetje pogosto vodi vse tri pred odločitvijo, čeprav se pogosto odloča na podlagi tega, katera številka najbolj ustreza izbirnim merilom. Obdobja vračila so na primer bolj uporabna v času negotove likvidnosti. NPV je verjetno najbolj splošno sprejeta od teh treh tehnik vrednotenja.

Da bi bil projekt smiseln, morajo pričakovani dobički presegati pričakovane stroške financiranja. To so pomembne številke za pravilno približevanje. Če podjetje pomotoma podceni svoje kapitalske stroške celo za majhno maržo, lahko projekt pokaže višji NPV in se zdi odlična ideja. Previsoki stroški kapitala lahko kažejo izgubo in podjetje lahko izpusti dobro priložnost.

Vodstvo bi moralo že dobro vedeti o tehtanih povprečnih stroških kapitala družbe. Pri tem je treba upoštevati vse vire kapitala, vključno z izdajo delnic, obveznicami in drugimi oblikami dolga. Podjetja z nizkim tveganjem ponavadi pridobivajo kapital po nižji stopnji, bodisi s posojili z nižjimi plačili obresti bodisi z lastniškimi vlagatelji, ki imajo nižje zahtevana vrnitev.

Ocena stroškov dolga

Ocena stroškov dolga je preprosta - napovedujte obrestno mero pri izdaji novega dolga. Ta se pogosto razlikuje od trenutne povprečne obrestne mere neporavnanega dolga ali povprečne pretekle stopnje zadolževanja družbe; stroški izposojanja se sčasoma spreminjajo in zanašanje na trenutna povprečja lahko povzroči napačne stroške izračuna kapitala. Vključiti je treba tudi davke in večina strokovnjakov meni, da je primerna uporaba mejna davčna stopnja namesto efektivna davčna stopnja.

Prepoznavanje cene lastniškega kapitala je težje. Čeprav skoraj vsa podjetja začenjajo z donosom brez tveganja-na podlagi obrestnih mer ameriške zakladnice-ni širokega soglasja o tem, katere stopnje uporabiti. Nekateri imajo raje trimesečne zakladne menice (TZ), drugi pa 10-letne obrestne mere. Ti dve naložbi sta pogosto na stotine bazičnih točk narazen in lahko resnično vplivata na stroške vrednotenja kapitala.

Premija za tveganje

Ko je obrestna mera brez tveganja poravnana, mora podjetje ugotoviti, da je premija za tveganje izpostavljenosti na trgu lastniških vrednost nad obrestno mero brez tveganja. To številko bi moralo podjetje redno posodabljati, da bi upoštevalo trenutne tržne razmere. Zadnji korak pri določanju stroškov lastniškega kapitala je iskanje beta. Spet ni širokega soglasja o pravilnem časovnem okviru za to.

Zadnji korak je, da ustrezno ugotovimo razmerje med dolgom in lastniškim kapitalom in težo kapitalskih stroškov. Ko je izračunan WACC, prilagodite relativno tveganje in ga primerjajte z neto sedanjo vrednostjo projekta.