Kaj je valutna vojna in kako deluje?

Valutna valuta se nanaša na situacijo, ko si številne države prizadevajo namerno amortizirati vrednost svojih domačih valut, da bi spodbudile svoje gospodarstvo. Čeprav amortizacija valute ali razvrednotenje je pogost pojav v deviznem trgu, znak valutne vojne je veliko število držav, ki se lahko hkrati soočijo s poskusi devalvacije svoje valute hkrati.

Smo v valutni vojni?

Valutno vojno poznamo tudi pod manj grozljivim izrazom "razvrednotenje konkurence. "V sedanji dobi spremenljive menjalne tečaje, kjer vrednosti valute določajo tržne sile, amortizacijo valute običajno določi država

centralna banka z gospodarskimi politikami, ki bi lahko prisilile znižanje valute, na primer znižanjem obrestnih mer ali vse bolj, "količinsko olajšanje (QE). "To uvaja več zapletenosti kot valutne vojne pred desetletji, ko fiksni menjalni tečaji so bile bolj razširjene in bi lahko narod devalviral svojo valuto s preprostim načinom znižanja "klin", na katerega je bila fiksna njegova valuta.

"Valutna vojna" ni izraz, ki je v ohlapnem svetu ekonomije in centralnega bančništva ohlapno povezan, zato je nekdanji Brazilski finančni minister Guido Mantega je takšno sršeno gnezdo razburkal septembra 2010, ko je opozoril, da je prišlo do mednarodne valutne vojne izbruhnilo. Toda z več kot 20 državami, ki so znižale obrestne mere ali uvedle ukrepe za olajšanje monetarna politika od januarja do aprila 2015 je trilijonsko vredno vprašanje-ali smo že sredi valutne vojne?

Od uvedbe tarif Trumpove administracije za kitajsko blago se je Kitajska maščevala s carinami lastne valute, pa tudi devalvacijo svoje valute glede na dolar vojno.

Zakaj amortizirati valuto?

Morda se zdi kontra-intuitivno, vendar močna valuta ni nujno v najboljšem interesu države. Zaradi šibke domače valute je izvoz države konkurenčnejši na svetovnih trgih, hkrati pa je uvoz dražji. Spodbuja se večji obseg izvoza gospodarska rast, medtem ko ima drag uvoz podoben učinek, ker se potrošniki odločijo za lokalne alternative uvoženim izdelkom. To izboljšanje pri trgovinske pogoje na splošno pomeni nižje primanjkljaj tekočega računa (ali večji presežek na tekočem računu), večjo zaposlenost in hitreje BDP rast. Stimulativne denarne politike, ki običajno povzročijo a šibka valuta imajo tudi pozitiven vpliv na državni kapital in stanovanjske trge, kar posledično povečuje domačo potrošnjo učinek bogastva.

Berač tvoj sosed

Ker ni težko slediti rasti z amortizacijo valute - bodisi očitno ali prikrito - bi to moralo priti ni presenetljivo, da če država A devalvira svojo valuto, ji bo kmalu sledila država B, ki ji sledi država C itd naprej. To je bistvo razvrednotenja konkurence.

Ta pojav je znan tudi kot "berači svojega soseda, "ki še zdaleč ni Shakespearova drama, kot se sliši, se dejansko nanaša na dejstvo, da narod, ki sledi politiki konkurenčnega razvrednotenja in odločno sledi lastnim interesom do izključitve vsega drugače.

Naraščanje ameriškega dolarja

Ko je brazilski minister Mantega septembra 2010 opozoril na valutno vojno, je mislil na naraščajoče nemire na deviznih trgih, ki so jih sprožile ameriške centralne banke. kvantitativni program olajšanja, ki je oslabel dolar, kitajsko nadaljnjo zatiranje juana in posredovanje številnih azijskih centralnih bank, da bi preprečile, da bi njihove valute cenim.

Ironično je, da se je ameriški dolar od začetka leta 2011 v primerjavi s skoraj vsemi večjimi valutami povečal trgovinsko utežen dolar Indeks trenutno trguje na najvišji ravni v več kot desetletju. Vsaka pomembnejša valuta se je v zadnjem letu (od 17. aprila 2015) znižala glede na dolar evro, skandinavske valute, ruski rubelj in brazilski real so se v tem obdobju znižale za več kot 20%.

Močna politika dolarja ZDA

Ameriško gospodarstvo je do zdaj brez preveč težav zdržalo učinke močnejšega dolarja, čeprav je eno opazno vprašanje precejšnje število ameriških multinacionalk, ki so opozorile na negativen vpliv močnega dolarja na svoj dolar zaslužki.

ZDA so na splošno sledile "močan dolar"politika z različnimi stopnjami uspeha skozi leta. Vendar so razmere v ZDA edinstvene, saj so največje gospodarstvo na svetu, ameriški dolar pa svetovno rezervna valuta. Močan dolar povečuje privlačnost ZDA kot destinacije za tuje neposredne naložbe (FDI) in tuje portfeljske naložbe (FPI). Ni presenetljivo, da so ZDA pogosto glavna destinacija v obeh kategorijah. ZDA so zaradi gospodarske rasti tudi manj odvisne od izvoza kot večina drugih držav zaradi svojega ogromnega potrošniškega trga, ki je daleč največji na svetu.

Sedanje stanje

Dolar se povečuje predvsem zato, ker so ZDA edina velika država, ki je pripravljena razveljaviti svoj program denarnih spodbud, potem ko je bila prva, ki je uvedla QE. Ta čas je ameriškemu gospodarstvu omogočil pozitiven odziv na zaporedne kroge programov QE Federal Reserve. V svojem zadnjem Svetovna gospodarska perspektiva posodobitev, Mednarodni monetarni sklad predvideval, da se bo ameriško gospodarstvo v letih 2015 in 2016 povečalo za 3,1%, kar je najhitrejša stopnja rasti G-7 narodov.

V nasprotju s tem v razmerah v drugih svetovnih elektrarnah, kot sta Japonska in Evropska unija, ki so na stranko QE relativno pozno. Države, kot so Kanada, Avstralija in Indija, ki so v nekaj letih po koncu leta zvišale obrestne mere velika recesija 2007-09, so morali zaradi rasti naknadno olajšati denarno politiko zagon se je upočasnilo.

Razhajanje politik

Na eni strani imamo torej ZDA, ki bi lahko zvišale svoje merilo obrestna mera zveznih sredstev leta 2015, prvo povečanje po letu 2006. Po drugi strani pa je tujina, ki v veliki meri vodi lažjo denarno politiko. To razhajanje v denarni politiki je glavni razlog, zakaj dolar vseskozi narašča.

Razmere poslabšajo številni dejavniki:

• Gospodarska rast je v večini regij v zadnjih letih pod zgodovinskimi normami; mnogi strokovnjaki pripisujejo to rast podrazredu posledicam velike recesije.
• Večina držav je izčrpala vse možnosti za spodbujanje rasti, saj so obrestne mere v številnih državah že blizu nič ali na zgodovinsko nizki ravni. Brez nadaljnjih znižanj obrestnih mer in fiskalnih spodbud ni možnosti (npr fiskalni primanjkljaj (v zadnjih letih so bili pod drobnogledom), depreciacija valute je edino preostalo orodje za pospešitev gospodarske rasti.
• Suveren donose obveznic kajti kratkoročne do srednjeročne zapadlosti so za številne države postale negativne. V tem izjemno nizko donosnem okolju so ameriške zakladnice, ki so prinesle 1,86% za 10-letno zapadlost in 2,52% za 30 let od 17. aprila 2015 - pritegnejo veliko zanimanje, kar vodi do več dolarja povpraševanje.

Negativni učinki valutne vojne

Depreciacija valute ni zdravilo za vse gospodarske težave. Primer je Brazilija. Brazilski real se je od leta 2011 znižal za 48%, vendar strmo devalvacijo valute ni uspelo odpraviti drugih težav, kot je padec surova nafta cene surovin in vse večji korupcijski škandal. Zato je po napovedih Mednarodnega denarnega sklada brazilsko gospodarstvo v letu 2015 skrčilo za 1%, potem ko je leta 2014 komaj raslo.

Kakšni so torej negativni učinki valutne vojne?

• Devalvacija valute lahko dolgoročno zniža produktivnost, saj uvoz kapitalske opreme in strojev postane predrag za lokalna podjetja. Če depresijacije valute ne spremljajo resnične strukturne reforme, bo produktivnost sčasoma prizadela.
• Stopnja depreciacije valute je lahko večja od želene, kar lahko sčasoma povzroči naraščajočo inflacijo in odlivi kapitala.
• Valutna valuta lahko vodi v večjo protekcionizem in odpravo trgovinskih ovir, ki bi ovirale svetovno trgovino.
• Konkurenčna devalvacija lahko povzroči povečanje valute nestanovitnost, kar bi posledično povzročilo višje stroške varovanja podjetij in jih morda odvrnilo tuje naložbe.

Spodnja črta

Kljub nekaterim dokazom, ki bi lahko nakazovali nasprotno, se ne zdi, da se svet trenutno spopada z valutno vojno. Nedavni krogi lahek denar politike številnih držav po svetu predstavljajo prizadevanja za boj proti izzivom nizke rasti, deflacijskega okolja, ne pa poskusa, da bi s prikrito valuto ukradli pohod na konkurenco amortizacijo.

Razkritje: Avtor v času objave ni imel položajev v nobenem od vrednostnih papirjev, omenjenih v tem članku.