Kaj so tekoče alternative?

Kaj so tekoče alternative?

Likvidne alternativne naložbe (ali likvidne nadomestke) so vzajemni skladi ali skladi, s katerimi se trguje na borzi (ETF), katerih cilj je vlagateljem zagotoviti diverzifikacijo in zaščita spodaj skozi izpostavljenost alternativne naložbene strategije. Prodaja teh izdelkov je njihova likvidnost, kar pomeni, da jih je mogoče kupiti in prodati vsak dan, za razliko od tradicionalnih alternativ, ki ponujajo mesečno ali četrtletno likvidnost. Prihajajo z nižjimi minimalnimi naložbami kot tipični hedge skladi, vlagateljem pa za vlaganje ni treba izpolniti zahtev glede neto vrednosti ali dohodka.

Kritiki trdijo, da se likvidnost tako imenovanih tekočih soli ne bo obdržala v težjih tržnih razmerah; večina kapitala, vloženega v likvidne alte, je vstopila na trg med trgom bikov po finančni krizi. Kritiki trdijo tudi, da so pristojbine za likvidne alternative previsoke. Za zagovornike pa so tekoče alte dragocena inovacija, saj pri njih uporabljajo strategije hedge skladi dostopno za mali vlagatelji.

Razumevanje tekočih alt

Z likvidnimi nadomestki se vlagateljem preprečujejo pomanjkljivosti alternativnih naložb izpostavljenost alternativnim naložbam prek izdelkov, ki jih je mogoče dnevno unovčiti, tako kot vzajemne sklad.

Alternativna naložba je ohlapno opredeljen izraz, ki se načeloma nanaša na skoraj vsako premoženje, ki ni dolgotrajna delnica ali obveznica. Primeri vključujejo likovna umetnost, zasebni kapital, izvedeni finančni instrumenti, blago, nepremičnine, dolg v težavahin hedge skladi. Pomanjkljivost katere koli od teh naložb je njihova pomanjkanje likvidnosti. V normalnih tržnih razmerah ima položaj v podjetju Alphabet Inc. 5000 USD. je dovolj enostaven za raztovarjanje v milisekundah, ne da bi to vplivalo na ceno. Tudi če je trg zasebnega lastniškega kapitala nesramen, bo za prodajo alternativne naložbe potrebnih precej več časa in truda, lahko pa pride tudi do zapiranja. Prav tako je lahko težje zavzeti majhen položaj pri alternativnih naložbah.

Kritika tekočih alternativ

Število likvidnih alternativnih skladov se je od finančne krize, ki se je začela leta 2007, povečalo kot posamezno vlagatelji in svetovalci se vse bolj zavzemajo za zaščito pred negativnim tveganjem z uporabo strategij, podobnih hedge skladom. V raziskavi julija 2015 sta Barron's in Morningstar ugotovila, da 63% svetovalcev načrtuje, da bo v naslednjih petih letih več kot 11% svojih portfeljev namenilo likvidnim vsotam. Od takrat pa je na trgu likvidnih nadomestkov prišlo do zaprtja in konsolidacije skladov, kar je privedlo do obdobje upočasnjene rasti trga, ki je ob koncu leta dosegel velikost 192 milijard dolarjev, merjeno s sredstvi 2015. Rast sredstev na trgu je ostala neskladna, po strateškem vpogledu pa likvidna nadomestna sredstva se je ob koncu tretjega četrtletja leta 2017 zvišal na 184 milijard dolarjev, ob koncu leta 179 milijard dolarjev 2015.

Kritiki poudarjajo, da likvidni nadomestni skladi v povprečju zaračunavajo višje pristojbine kot drugi aktivno upravljani vzajemni skladi. Drugič, polnjenje sicer nelikvidnih sredstev v tekočo embalažo lahko povzroči povratne učinke. Hedge skladi na splošno zahtevajo, da se vlagatelji strinjajo, da bodo sredstva dvigovali le vsako četrtletje ali leto. Sposobnost trgovanja s tekočimi solmi in iz njih je prispevala k njihovi priljubljenosti, če pa upad povzroči če tečejo na sredstva, bodo ponudniki morda prisiljeni prodati premoženje po močno znižanih cenah, vlagatelji pa lahko trpijo kot rezultat.

Primeri tekočih nadomestnih strategij in podkategorij

Morningstar je opredelil 12 kategorij, opisanih kot likvidne alternativne strategije. Največja, ki so predstavljala več kot 80% takratnih sredstev, so bila naslednja:

• Dolgoročni lastniški kapital: Skladi, ki se osredotočajo na lastniške vrednostne papirje in izvedene finančne instrumente ter združujejo dolge pozicije s kratkimi stavami, doseženimi z ETF-ji, opcijami ali navadnimi starimi kratkimi pozicijami. Ravnotežje kratkih do dolgih pozicij bo odvisno od makropregleda sklada.
• Netradicionalna vez: Ta sredstva uporabljajo nekonvencionalne pristope pri vlaganju obveznic in pogosto poskušajo doseči donose, ki niso povezani s trgom obveznic. "Neomejeni" skladi vlagajo z visoko mero fleksibilnosti, na primer pri visoko donosnem zunanjem dolgu.
• Tržno nevtralen: Skladi, ki si prizadevajo zmanjšati sistematična tveganja zaradi prekomerne izpostavljenosti določenim sektorjem, državam, valutam itd. Njihov cilj je doseči kratke in dolge pozicije na teh področjih in doseči nizko beta.
• Upravljane terminske pogodbe: Ta sredstva vlagajo predvsem prek izvedenih finančnih instrumentov, vključno s terminskimi pogodbami na borzi in na borzi, opcijami, zamenjavami in valutnimi pogodbami. Večina uporablja pristop zagona, drugi pa sledijo srednji preobrat ali drugim strategijam.
• Več alternativ: Ta sredstva združujejo različne alternativne strategije, kot so zgoraj navedene. Morda imajo določene dodelitve za določanje strategij ali spreminjajo svoje pristope glede na razvoj trga.

Druge kategorije vključujejo blago na medvedjem trgu, valute z več valutami, nestanovitnost in trgovanje z zadolžitvami (zadnja vključuje samo en sklad). Citi je navedel tri različne vrste struktur vzajemnih skladov, ki jih uvrščamo med likvidne alternative: sklade z enim upraviteljem, več alternativ in sklade blaga (ali upravljanih terminskih pogodb). Medtem je Goldman Sachs oblikoval drugačen nabor kategorij, ki so tesneje vzporedne s strategijami, ki jih običajno uporabljajo hedge skladi. Goldman je svoje vesolje likvidnih nadomestnih sredstev razdelil na lastniške dolge/kratke, taktično trgovanje/makro, večstranske, na podlagi dogodkov, in relativna vrednost pristopi.