Definicija zamenjave prevzema čistega donosa

Kaj je zamenjava pobiranja čistega donosa?

Čista zamenjava pobiranja donosov je praksa menjave enega kompleta obveznice za drugo, ki namerava povečati donos, prejet na teh obveznicah. Pomembno je, da izraz predvideva, da povečanje donosa ne bo doseženo na račun povečanja tveganosti obveznic.

Običajno bo ta zamenjava vključevala prodajo obveznic z relativno kratkimi obveznicami zapadlosti in nakup obveznic z relativno dolgimi roki zapadlosti, saj obveznice z daljšo zapadlostjo običajno ponujajo višje donose.

Kako delujejo zamenjave pobiranja čistega donosa

Na splošno imajo vlagatelji v obveznice, ki želijo povečati donosnost svojih obveznic, dva glavna načina za dosego tega cilja. Lahko zamenjajo svoje obveznice za bolj tvegane, a bolj donosne alternative, ali pa podaljšajo povprečno obdobje zapadlosti svojega portfelja. Z zamenjavo obveznic s kratko zapadlostjo za obveznice s sorazmerno dolgimi roki doplačila so lahko vlagatelji lahko povečajo donosnost svojega portfelja, ne da bi bistveno povečali tveganje svojega portfelja gospodarstva.

Ko razmišljajo, kako izvesti čisto zamenjavo pobiranja donosov, morajo vlagatelji paziti, da imajo nove obveznice, ki jih kupujejo, podoben profil tveganja kot obveznice, ki jih prodajajo. Na primer, če vlagatelj prodaja petletne podjetniške obveznice in želi kupiti 10-letne podjetniške obveznice, mora zagotoviti, da izdajatelj 10-letnih obveznic ni v večjem tveganju stečaj ali privzeto kot izdajatelj petletnih obveznic. Eden preprostih načinov za dosego tega cilja je zamenjava obveznic, ki jih izda isti izdajatelj, na primer, če bi ista družba v zgornjem primeru izdajala pet- in 10-letne obveznice.

Pri ocenjevanju morebitne zamenjave pobiranja čistih donosov bodo morali vlagatelji pretehtati, ali so prejeli dodatni donos obveznice z daljšo zapadlostjo zadostujejo za nadomestitev dodatnih tveganj, povezanih z daljšim rokom zapadlosti. Tej vključujejo obrestna tveganja, inflacijska tveganjain tveganje, da bo izdajatelj neplačal svoje dolgove. Preusmeritev njihovega portfelja proti sorazmerno dolgoročnim obveznicam bi lahko tudi zmanjšala likvidnost vlagatelja, zaradi česar se bodo manj odzvali na vse nepričakovane prihodnje šoke.

Druge vrste zamenjav

Drugi pristopi, ki jih uporabljajo vlagatelji v obveznice, vključujejo zamenjave s predvidevanjem obrestnih mer, pri katerih se obveznice menjajo glede na njihovo trenutno trajanje in predvidena gibanja obrestnih mer; nadomestne zamenjave, pri katerih se zamenjajo obveznice z zelo podobnimi lastnostmi, tako da to ne vpliva na celotno raven tveganja; in zamenjave med tržnicami, kjer vlagatelji želijo izkoristiti neskladje v donosnosti med dvema obveznicama na različnih delih istega trga.

Primer zamenjave prevzema čistega donosa

Dorothy je uspešna podjetnica, ki je pred kratkim za prodajo svojega podjetja prejela 2 milijona dolarjev v gotovini. Za načrtovanje upokojitve je ves prihodek od prodaje vložila v korporativne obveznice, ki jih je izdala korporacija XYZ.

Ob nakupu so obveznice XYZ ponujale 3,75 -odstotni donos, kar je Dorothy zadoščalo za ugoden dohodek ob upokojitvi. Od takrat pa se je Dorothy odločila za aktivnejšo naložbeno držo in zato išče načine za dodatno povečanje donosnosti svojega portfelja obveznic. Odločila se je, da bo izvedla čisto zamenjavo pobiranja donosov in svoje obveznice XYZ zamenjala za primerljiv, vendar daljši rok zapadlosti, ki bo ponujal višji donos.

Odločiti se, katero novo obveznico kupiti, začne Dorothy s preučevanjem podjetij s podobnimi bonitetnimi ocenami pri XYZ. Da bi se lažje odločila, Dorothy omejuje svoje raziskave na panoge, ki jih osebno pozna, da bi bolje ocenila točnost kreditnih poročil. Opredeljuje tri obveznice, od katerih je vsaka izdana s strani konkurentov v industriji XYZ, ki ponujajo daljše zapadlosti od njenih obstoječih obveznic XYZ. Če zamenja svoje obveznice XYZ za te nove vrednostne papirje, Dorothy ocenjuje, da lahko svoj skupni donos poveča na 4,50%.

Dorothy je zadovoljna, da imajo izdajatelji treh novih obveznic podobno ali boljšo finančno moč kot XYZ, zato ne bi smeli predstavljati večje kreditno tveganje. Poleg tega meni, da je dodatni donos, ki ga ponujajo te obveznice, ustrezno nadomestilo za povečano obrestno mero, inflacijo in likvidnostno tveganje predstavljajo njihove daljše zapadlosti. Na podlagi te analize se odloči, da bo izvedla zamenjavo pobiranja čistih donosov in prodala svoje obveznice XYZ v zameno za obveznice treh novih izdajateljev.