Osnove teorije fraktalnih trgov

Po finančni krizi leta 2008 so mnogi izpodbijali prevladujoče gospodarske teorije in perspektive na trgih. The Učinkovita tržna hipoteza (EMH) zlasti ni razložil krize. Po mnenju EMH glede na racionalna pričakovanja vlagateljev in učinkovitost trga vlagatelj ne more premagati trga in doseči doslednih donosov. Poleg tega vlagatelji ne morejo niti kupiti podcenjenih ali prodati podcenjenih delnic. Da bi dosegli donose, ki presegajo povprečne tržne donose, morajo vlagatelji prevzeti tveganja, povezana z nestanovitnimi sredstvi.

Po drugi strani pa priznani ekonomist Robert Shiller vztraja cene premoženja so same po sebi nestanovitne, zato ni mogoče domnevati o tržni učinkovitosti in racionalnih pričakovanjih.Čeprav EMH še vedno ostaja v ospredju sodobne finančne teorije, so se pojavile alternativne teorije, ki zagotavljajo natančnejšo predstavo trgov. Hipoteza fraktalnega trga se na primer osredotoča na naložbena obzorja in likvidnost trgov in vlagateljev - dejavnikov, omejenih v okviru EMH. Teoretični okvir fraktalnih trgov lahko jasno pojasni vedenje vlagateljev v obdobjih krize in stabilnosti.

Pregled

Edgar Peters je leta 1991 formaliziral FMH v okviru teorija kaosa razložiti heterogenost vlagateljev glede na njihove naložbena obzorja.Koncept fraktalov izvira iz matematike in se nanaša na razdrobljeno geometrijsko obliko, ki jo je mogoče razbiti na manjše dele, ki v celoti ali skorajda ponovijo celoto.

Intuitivno tehnična analiza spada v kontekst fraktalov: temelj tehnične analize se osredotoča na gibanje cen sredstev pod prepričanjem, da se zgodovina ponavlja. Po tem okviru FMH analizira obzorja vlagateljev, vlogo likvidnostin vpliv informacij skozi celoten poslovni cikel. (Več o tem: Osnove tehnične analize.)

Naložbena obzorja

Obdobje naložb je opredeljeno kot čas, v katerem vlagatelj pričakuje, da bo imel sredstva ali vrednostne papirje. Naložbena obzorja lahko učinkovito predstavljajo potrebe vlagatelja, kot so stopnja izpostavljenosti tveganju in želeni donos na naložbe. V okviru FMH se naložbena obzorja v stabilnih obdobjih nagibajo k uravnoteženju med kratkoročnimi in dolgoročnimi.

Kratkoročni vlagatelji bodo dali višjo vrednost dnevnim vzponom in padcem sredstva v primerjavi z dolgoročnimi vlagatelji. Ko pa nastopi ali prihaja kriza, FMH navaja, da bo eno obzorje prevladovalo nad drugim. Pred krizo in med njo se kratkoročna trgovinska aktivnost povečuje bolj kot dolgoročna. Običajno dolgoročni vlagatelji skrajšajo svoja naložbena obzorja, saj cene še naprej padajo, kar je bilo opaziti v finančni krizi. Ko vlagatelji spremenijo svoje naložbeno obzorje, trg postane manj likviden in nestabilen.

Vloga likvidnosti

Likvidnost se v FMH imenuje tržna likvidnost. Tržna likvidnost je enostavnost, s katero lahko vlagatelj kupuje in prodaja vrednostne papirje, ne da bi njihova dejanja vplivala na tržne cene. Likvidnost nastane, kadar vlagatelji trgujejo med seboj, zato morata dva vlagatelja imeti različna stališča o vrednosti sredstev in vrednostnih papirjev. V času krize hipoteza navaja, da se dolgoročna obzorja zmanjšujejo; posledično se likvidnost izgubi, ko se vlagatelji homogenizirajo, in nihče ni pripravljen vzeti druge strani trgovine. V fraktalnih strukturah različne interpretacije informacij povzročajo različna časovna obzorja, ki zagotavljajo likvidnost trga in urejeno gibanje cen. (Več o tem: Razumevanje finančne likvidnosti.)

Vpliv informacij

Vloga informacij je ključnega pomena pri sprejemanju trdnih odločitev pri kakršni koli naložbeni strategiji. V okviru FMH lahko vpliv razpoložljivosti informacij povzroči spremembe časovnih obzorij in likvidnosti. V času stabilnosti FMH navaja, da imajo vsi vlagatelji iste podatke. Kako se informacije dojemajo, so rezultat posameznih naložbenih odločitev: trgovec lahko zazna dan nihanja cen in se odločijo za prodajo, medtem ko bo upravitelj pokojninskega sklada ceno določil manj gibi.

Če pa so vlagatelji priča ekstremnim padcem cen iz prejšnjega obdobja, bodo dolgoročni vlagatelji morda nagnjeni k zmanjšanju časovnih obzorij in prodaji. Posledično lahko padec cen iz prejšnjega obdobja povzroči nadaljnje znižanje cen v tekočem obdobju. Kot je navedeno v FMH, bodo informacije, ki povzročajo spremembo obzorja naložb, povzročile nestabilnost trga in nelikvidnost.

Spodnja črta

Pri analizi finančne teorije je v ekonomski literaturi prevladovala in še naprej prevladuje hipoteza o učinkovitem trgu. EMH potrjuje učinkovitost trga z vlagatelji, ki delujejo racionalno. Vendar v tem okviru pojavov, kot so krize, ni mogoče razložiti. Zagovorniki EMH predlagajo neracionalnost med vlagatelji kot dejavnik pri razlagi finančne krize 2008 in stanovanjskega balona. Vendar po definiciji finančni trgi učinkovito razpršijo vse razpoložljive informacije, kar se odraža v tržnih cenah in racionalno delujočih vlagateljih.

Nepriznavanje neučinkovitosti trga daje verodostojnost alternativnim teorijam trgov, vključno s hipotezo o hrupnem trgu, Hipoteza prilagodljivega trga, in hipoteza o fraktalnem trgu. Za razliko od EMH FMH analizira obnašanje naložbenih obzorij, vlogo likvidnosti in vpliv informacij med krizami in stabilnimi trgi. V okviru FMH stabilni trgi povzročajo visoko likvidna sredstva. Likvidnost, imenovana tržna likvidnost, se ustvari, ko lahko vlagatelji trgujejo med seboj zaradi vlagateljev na različnih naložbenih obzorjih.

Stabilnost v okviru FMH zahteva različna obzorja naložb in likvidna sredstva. Ko informacije narekujejo nakup in prodajo, pride do nestabilnosti. V kriznih časih se naložbena obzorja skrajšajo, zaradi česar večje število vlagateljev prodaja nelikvidna sredstva. Čeprav se bistveno razlikujeta od EMH, se obe tržni teoriji pretežno opirata na vpliv informacij za razumevanje vedenja vlagateljev.